天士力：再添重磅创新药 持续拓展慢病产品管线

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Tasly (600535，诊断):添加大量创新药物，并继续扩大慢性病产品的渠道

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东方证券(600958，诊断单元)前言

最近，该公司与日本艺电制药有限公司签署了一项许可协议，以引进一种用于继发性甲状旁腺功能亢进(shpt)的创新药物“ajt240”。该公司将有权在大中华区(中华人民共和国，包括香港和澳门)开发、生产和商业化该药物。

Ajt240主要用于治疗继发性甲状腺功能亢进(shpt)，并已完成全球多中心临床i/ii(a)阶段。Ajt240主要用于治疗晚期肾功能不全和血液透析引起的继发性甲状旁腺功能亢进(shpt)患者。AJT240是一种钙受体的变构调节剂，具有降低甲状旁腺激素(pth)作用持久稳定的优点，且副作用优于现有口服shpt药物。Ea制药拥有ajt240的全球知识产权。目前，已完成全球多中心i/ii(a)期临床试验，I期临床研究预计于2018年完成。

继发性甲状旁腺功能亢进症(shpt)在国内市场潜力巨大，值得期待。Shpt是慢性肾脏病(ckd)患者透析中常见且严重的并发症之一。根据2012年中国流行病学调查结果，中国约有200万终末期肾病患者，但透析率低于20%，而发达国家(美国、欧洲和日本)慢性肾脏病患者的透析率为90%。据预测，随着慢性肾脏病的诊断、检测和治疗水平的提高，中国shpt的数量将会增加。根据国际监测系统的数据，2015年，钙受体的变构调节剂Sinacase的全球销售额为15.4亿美元。目前，类似产品在中国上市才几天

本协合发酵公司生产的进口药品芥子碱具有良好的市场竞争格局。如果ajt240顺利上市，将会有很大的增长潜力，值得期待。

丰富糖尿病和心脑血管疾病领域的产品组合，进一步拓宽慢性病市场的产品渠道。高血压和糖尿病是慢性肾脏病的主要病因，慢性肾脏病的病理发展也会引起高血压和糖尿病等慢性疾病的并发症。ajt240上市后，将丰富糖尿病、心脑血管相关治疗领域的现有产品组合，进一步拓宽公司整个慢性病市场的产品渠道。我们相信公司正在通过自主研发和产品引进积极丰富其创新药物，未来仍有很大潜力，因此我们对公司的长远发展持坚定乐观态度。

财务预测和投资建议:我们将公司2018-2020年每股收益预测维持在1.06元、1.25元和1.42元，2018年估值维持在33倍，相应目标价为34.98元，并维持“买入”评级。