构建符合引导基金特性的评价指标体系

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在业内人士看来，积极规范政府引导基金绩效评价体系，构建符合引导基金特点的评价指标体系，对于完善引导基金的专业化管理，实现基金的良性运行具有重要意义。首先，规范的绩效评估体系可以营造公平开放的环境，充分发挥资金引导作用，最大限度地支持行业发展；其次，引导社会资本投资于经济社会发展的重点领域和薄弱环节；第三，推动金融资本注入的基金管理机构严格执行国家政策，确保有效监管，确保政策目标的实现。

政府引导基金是人民币母公司基金的开端，也是母公司基金的一种表现形式。“从2002年起，中国第一只政府引导基金中关村创业投资引导基金成立。截至2015年底，财政部颁布了《政府投资基金管理暂行办法》，2016年是政府引导基金稳步发展的第15个年头。逐步进入规范化运营的发展轨道。”投票支持该项目的研究人员在最近发布的一份研究报告中说。

随着多层次资本市场的建立和股权投资配置需求的增加，政府引导基金迎来更好的发展机遇。在这种背景下，如何客观、有价值地评价政府引导基金的绩效已成为一个现实问题。

指导基金评估具有重要意义

近年来，政府引导基金的发展规模日益扩大，其在产业结构调整中的作用也日益显著。举个例子，2016年9月，国有资产监督管理委员会(SASAC)提到设立四个行业指导基金，即全国协会、郭彤、国创和国鑫，以注入国有资本，推动创新驱动的中央企业结构调整。这四个基金分别由航天科技、招商局集团和CDB金融成立，分别隶属于中国国鑫和中国发展银行，基金总规模为4300亿元，一期规模超过1500亿元。

在业内人士看来，积极规范政府引导基金绩效评价体系，构建符合引导基金特点的评价指标体系，对于完善引导基金的专业化管理，实现基金的良性运行具有重要意义。

“首先，一个规范的绩效评估体系可以创造一个公平开放的环境，充分发挥资金的导向作用，最大限度地支持行业发展；其次，引导社会资本投资于经济社会发展的重点领域和薄弱环节，结合经济发展规划和产业基地的实际情况，促进重点产业发展和产业(Aiji、净值、信息)的转型升级；第三，促进金融资本注入的基金管理机构严格执行国家政策，以确保有效监督和确保政策目标的实现。”中国投资研究院(China Investment Research Institute)分析师秦望表示，从政府的政策目标出发，结合地方产业特点评估引导基金绩效，强调引导基金在国内风险投资和经济中的引导和示范作用，引导基金应纳入公共财政评价体系，定期对基金支持产业的政策目标、经济效益和管理效率进行评价。

事实上，相关的尝试也在不同的层次上进行。2015年11月，山东省财政厅发布了《山东省省级股权投资引导基金绩效评价管理暂行办法》，成为我国第一个制定引导基金绩效评价的规范性文件。该方法指出:“引导基金绩效评价是指根据引导基金的投资方向和政策目标，运用科学合理的绩效评价指标和评价方法，对引导基金的经济性、效率性和效益性进行客观公正的评价。”

“本办法规范了引导基金的具体绩效评价体系、考核指标和主要评价监督部门，绩效评价结果也按照政府信息公开的有关规定在一定范围内公开。”分析师说。

需要完善三个主要评估点

政策目标、经济效益和管理效率是评价政府引导基金的三个主要评价点。在业内人士看来，这三个评估点需要设计得更加具体和详细。

"政策目标的衡量体现在导向和社会效益上."秦望表示，引导基金应区分重点产业区和薄弱环节，重点引导和支持具有较强外部性、基础性、带动性和明显战略特征的产业区和中小企业的创业成长，并综合考虑国家和地方产业布局和发展规划重点的具体领域，做出准确定位。

对关键领域的支持体现在杠杆作用上。社会资本比重越大，财政资金对引导资金的杠杆作用越大，对社会资金显示出更好的引导作用。引导基金在子基金中投资的重点项目比例反映了引导基金的政策导向效果。然而，对于战略性新兴产业(Aiji、净值、信息)等新兴产业和中小企业来说，发展初期的现金流大多为负。如果没有外部支持，很容易陷入困境，因此我们可以通过风险投资引导资金，进一步加强资本、技术和市场的整合。

“一些引导基金明确规定，子基金必须将一定比例的资金投向战略性新兴产业和中小企业等新兴产业。这项政策要求引导资金支持新兴产业和中小企业。”业内人士表示，与传统企业相比，高科技企业在创新方面取得了显著成就。社会效益主要体现在促进就业和自主创新方面，这主要是通过被投资企业吸收的就业人数和被投资企业的专利或R&D投资额来衡量的。

经济效益从宏观和微观两个方面来衡量。宏观经济效益是对财政收入的贡献，而微观经济效益可以通过引导基金的账面投资回报来衡量。

据业内人士介绍，引导基金对财政收入的贡献主要体现在其子基金投资项目的纳税能力上。引导基金煽动社会资本从事投资活动，提高被投资企业的生存能力和盈利能力，为地方政府增加财政收入提供来源。以金融资本注入方式设立政府投资基金形成的股权，应当按照有关法律法规和公司章程约定的条件提取。在基金存续期结束后退出出资原则后，通过衡量参与子基金年度投资项目的平均年投资回报来判断被投资企业，并预测引导基金的投资回报趋势。基金管理公司应当接受财政部门的审计、年度审计和检查，并引入第三方组织对引导基金的投资绩效进行评价，确保评价结果的公平、公正。

在管理效率方面，主要衡量政府投资基金投资管理公司和投资团队管理基金的实力，综合考虑资金筹集、投资绩效、决策管理能力、风险控制能力和研究能力等。

引导基金运作绩效的关注度，以合规为主，兼顾效率。引导基金风险控制评估的重点是内部控制制度的健全性和引导基金管理责任的履行情况。