央行无意让流动性过度宽松 三天净回笼资金超4000亿

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据业内人士透露，自2017年以来，连续三个交易日，公开市场资金净提取累计达到4350亿元，表明央行无意过度放松流动性。

在人民币离岸汇率上升的同时，央行不断大规模地从公开市场上撤出资金。昨日，央行不仅暂停了14天的反向回购操作，还将反向回购总额降至100亿元的低位。据业内人士透露，自2017年以来，连续三个交易日，公开市场资金净提取累计达到4350亿元，表明央行无意过度放松流动性。

过去两个月，14天反向回购首次“缺席”

在央行于元旦前暂停反向回购28天后，央行昨日在公开市场暂停反向回购14天。1月5日，央行仅推出了100亿元人民币的7天反向回购操作，中标率稳定在2.25%。对冲当日到期金额后，每日净提款为1400亿元。

这是过去两个月首次“缺席”14天反向回购。央行上次暂停14天反向回购是在去年11月9日。此前，市场参与者将去年8月下旬在14天内恢复反向回购解读为中国央行开始降低债券市场杠杆。

那么，暂停14天反向回购意味着什么？

许多业内人士认为，这是央行在春节前灵活调整流动性供应期限的最新举措。因为往年春节假期来临之前，央行会适度调整资金投放期限。一些交易员认为，从昨日的情况来看，由于14天反向回购的到期日在春节前，且市场需求有限，暂停操作也在意料之中，央行在后续不排除继续调整反向回购期限的可能性。

此外，自2017年初以来，货币市场利率总体保持稳定，暂停反向回购也意味着对冲财政存款。100亿元的反向回购总额也很小，象征意义大于实质意义。中信证券(600030，BUY)(香港股票06030)债券分析师明明指出，暂停反向回购14天主要是为了在年底前对冲金融存款，显示整体流动性平衡。

货币政策保持稳定和中性

可以看出，去年12月底之后，在银行体系流动性相对充裕的情况下，央行连续三天果断大规模撤资，累计净撤资金额达到4350亿元，对昨天的市场资金影响不大。

昨日，上海银行同业拆放利率(601229，BUY)的中短期品种继续下跌，其中隔夜拆放利率连续3个交易日下跌，7天拆放利率实际下跌7.10个基点，这在以前是比较少见的。

据交易员称，昨日早盘的基金延续了前几个交易日的宽松趋势，隔夜定期基金在早盘的“低点”被释放。虽然春节期间的资金利率仍然很高，但许多机构的资金需求在中午之前已经得到满足，整体资金相对宽松。

从央行的操作来看，元旦后，反向回购量日益减少，过去3个交易日分别为400亿元、200亿元和100亿元，仅预留了7天。显然，近期货币政策的运行特点是反向回购的运行周期越来越短，中期贷款工具(mlf)的运行周期越来越长。

“缩短短期操作品种的周期将有助于提高流动性的灵活性，避免短期资金过于宽松，从而加剧汇率压力和杠杆问题。”他表示，对于在岸人民币市场，短期资金不能过于宽松，以保持汇率稳定。这一操作也表明，在保持稳定的同时，央行不愿意释放流动性过剩的意图，资金也不会被过度投放。年底和年初是机构对跨部门基金需求最大的时候，所以投资者还是要在春节前做好流动性管理。