保持银行体系流动性稳定 央行连续两日暂停逆回购

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市场人士指出，在春节后大量现金回笼的背景下，虽然央行认为目前流动性普遍充裕，但下周将面临大规模资本到期，预计资本仍会有一定的时间波动。

在上周上调反向回购和长期贷款利率后，央行连续第二天暂停反向回购，以向市场注入流动性。持续的资金净撤出表明，央行对当前的流动性状况有信心，但这也被视为货币政策边际紧缩趋势的继续。

市场人士指出，在春节后大量现金回笼的背景下，虽然央行认为目前流动性普遍充裕，但下周将面临大规模资本到期，预计资本仍会有一定的时间波动。

假期后的总流动性相对较高

昨日，央行暂停反向回购以向市场注入流动性，这是央行连续第二天暂停公开市场操作。2月4日(上周六)，央行当天也暂停了反向回购操作。

为此，央行表示，随着现金逐渐撤出，银行体系的流动性总量处于相对较高的水平。因此，为保持银行体系流动性基本稳定，暂停了反向回购操作。

工业研究指出，历史数据显示，历年2月份存款的变化主要取决于农历新年的时间，春节越早，存款余额增加越多。在最有可能的情况下，2017年2月底的超额准备金率预计将比1月底提高0.42%，至1.45%左右。

在假期前投入资金，假期后提取资金是公开市场操作的常见做法。今年，央行在提高反向回购和补充贷款利率后，暂停了反向回购。市场参与者认为，这种持续的行动是货币政策边际紧缩的继续。

德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家张智威表示，反向回购等利率上调进一步释放了收紧货币政策的信号，引导金融市场短期利率上升，旨在抑制信贷过度增长，缓解资本外流。

尽管反向回购昨日持续暂停，但银行间市场的资金总体保持平衡。CICC(港股03908)指出，春节后，虽然回购利率在反向回购和slf政策利率上调的推动下有所上升，但整体资金仍较为宽松。央行已经连续两天没有进行公开市场操作，这表明货币政策仍然紧缩。

资金仍存在阶段性波动

然而，春节后，货币市场仍有超过2万亿元的到期资金。风能数据显示，截至2月6日，2月份将有总计人民币18，350亿元的反向回购和mlf到期。其中，反向回购到期金额16300亿元，多边基金到期金额2050亿元。

此外，1月20日，中国央行宣布，它已经瞄准了一定规模的“临时流动性便利化”操作。尽管没有披露具体数据，但业内人士推测，这一数字约为6000亿元。该操作持续28天，将于2月中旬到期。只有上述三项基金到期时累计超过2万亿元。

“尽管2月底的超储率并不低，但整体资金压力并不大。”兴业银行(Industrial Research)债券分析师郭表示，在央行收紧货币政策幅度、去杠杆化和挤压泡沫的过程尚未停止的背景下，特别是在宏观经济基本面短期内也制约流动性放松的环境下，2月份某个时点的流动性压力不小，尤其是元宵节后的中后期。

从2月份到期的资金分布来看，春节后到期的流动性是不均衡的，下周到期的将明显大于本周。数据显示，除了下周到期的9000亿元反向回购外，6月份1515亿元的mlf将于15日到期。

然而，央行连续两天暂停反向回购也显示了央行对春节后整体流动性状况的信心。从近期央行持续净提资金来看，业内人士指出，2017年央行资金将呈现紧张态势，资本成本可能略有上升。央行对货币市场利率的指导将通过公开市场、mlf和slf等工具进行微调，春节后的资本到期高峰预计将安全度过。