净回笼延续 资金面尚无虞

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8日，央行反向回购交易量和价格保持稳定，公开市场操作连续第10天出现净回报；当日，市场基金继续呈现均衡趋势。分析师认为，央行流动性近期有所下降，而资金总体保持稳定，这与季节性因素有关，也可能受益于跨境资本流动的改善。短期而言，季末评估的干扰仍是流动性波动的主要来源。预计流动性将在本月下半月收紧，但风险仍然可控。

连续十天的净收益

8日，央行"照常"进行了300亿元的反向回购操作，其中7天期、14天期和28天期各100亿元，中标率与前期相同；当日500亿元的反向回购到期，实现了200亿元的净提款，这是自2月23日以来的第十次连续操作。据统计，在过去的10个交易日里，央行通过公开市场操作累计净提款4000亿元。

8日，银行间市场资金继续呈现均衡趋势。交易员表示，昨日资本市场流动性总体稳定，当月到期资金供应可以接受，非银行机构融资没有异常。银行间市场上大多数存款机构的质押式回购利率昨日下跌。其中，隔夜品种稳定在2.39%，7日和14日回购利率都下降了约4个基点，加权利率分别收于2.62%和3.35%，一个月回购利率也下降了14个基点，但两个月和三个月品种仍略有上升。

就市净率而言，昨日上午公布的市净率保持上升趋势，但6个月稳定品种除外，隔夜市净率上升0.2个基点，3个月市净率上升0.14个基点。

在赛季结束时，这些资金将会受到“欢迎”

尽管央行自上月末以来持续实施资金净提，但市场资金近期总体保持稳定。市场参与者指出，这与季节性因素有关，也可能受益于跨境资本流动的改善。

一般来说，春节后市场资金相对宽松，这主要是由于年初超额准备金率高。与此同时，在本月初，资金并没有受到太大的干扰。此外，在3月份，经常会出现一定规模的财政存款净减少，这将导致一定规模的流动性。

然而，从今年年初开始，央行从公开市场操作渠道撤出了大量资金，超过了同期历史水平。最近，多边基金的运作规模也有所下降，但资金仍保持平衡，这可能表明长期制约本币流动性的外汇账户因素有所改善。央行最近发布的外汇储备数据显示，2月份官方外汇储备余额在过去8个月中首次增加。

市场人士指出，考虑到企业纳税、外汇账户、监管评估等因素的影响，3月上半月的资本压力是可以接受的，预计仍将保持总体稳定的趋势，但3月下半月收紧压力可能会加大。市场也普遍预期这一点。下半年，银行机构融资意愿可能下降，中小金融机构融资难度加大。然而，加强流动性管理和控制财务杠杆也将有助于提高流动性稳定性。预计在央行相机监管的支持下，流动性将会收紧，但风险仍能得到控制。