腾讯的股票还能涨多久 谈腾讯未来盈利前景的几个隐忧

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5月2日，腾讯股价收于248.40港元，市值超过3000亿美元，继续保持其作为中国市值最高公司的地位。自2004年6月上市以来，股价已上涨逾300倍。我相信，多年来手握股票的投资者肯定赚了很多钱。近年来，笔者认识了几个腾讯员工，他们很早就卖出了自己的股票，并实现了这些股票。根据他们的说法，腾讯已经达到了顶峰，而空的未来增长非常小。最好转向其他投资目标。当然，结果是他们都后悔了。然后问题就来了。如果我们站在这样一个新的高度来看腾讯，我们还能像过去一样，在空的多少年里继续创造财富神话？对于这个问题，我们可能无法做出直接的结论。然而，有几个因素可能会限制腾讯股价的进一步上涨。作者首先解释了腾讯的主要利润来源。事实上，它主要分为三个部分:游戏、广告和付费会员(包括各种数字内容和会员道具等)。)。

首先，游戏业务无疑是腾讯的核心收入来源，贡献了其近一半的收入。

毫不夸张地说，它支持整个腾讯帝国。但是这个行业有很大的不确定性。依靠qq带来的巨大用户流量，腾讯游戏可以主宰这个行业很多年。然而，随着移动互联网的高度普及，移动用户的流量已经超过了个人电脑的终端游戏和页面游戏。在移动互联网领域，虽然腾讯仍拥有微信和Qq等超级门户，但这种优势不会像在个人电脑时代那样明显。一个明显的例子是，三年前，在appstore的畅销榜单上，前十名游戏中大约有一半是由腾讯生产的。现在看一下，基本上只有两种型号。像网易的阴阳大师这样的优秀产品在移动互联网时代更容易脱颖而出。一方面，原因是移动互联网流量的扁平化特征，使得超级应用的价值不如个人电脑突出；另一方面，微信和手问等超级应用受到手机用户体验的限制，不能过多嵌入其他服务。在个人电脑方面，腾讯仍然是无可争议的霸主。传奇联盟进入收获期。《地下城与勇士》和《穿越火线》经久不衰。然而，个人电脑的全面衰退将限制其进一步发展。

其次，广告收入的大幅增长是腾讯过去两年业绩的亮点。

事实上，有两个原因导致了这件作品的快速增长。一方面，是对广电通等数字交付平台的改进；另一方面，是腾讯逐渐释放的高质量广告媒体资源。以前，这些资源中的大部分被用来推广他们自己的产品。这就是为什么腾讯在早期几乎可以在每个产品领域领先。然而，近年来，随着腾讯的战略调整，优质的交通资源已经逐渐实现。其他产品不那么激进。如果今年收到腾讯广告的人应该知道，腾讯对广告有所保留。即使你有钱，你也可能买不到最优质的资源。腾讯对广告内容和客户行业有一定的限制。政策经常变化。这表明空.的广告业务仍有很大增长如果游戏业务在未来不能继续增长，广告成为腾讯最大的收入来源只是时间问题。如果以facebook为基准，其第一季度的广告收入约为80亿美元，活跃用户数量约为20亿。一个用户贡献4美元的广告收入。腾讯的用户在减肥后还能活大约8亿个月。考虑到国内外广告价值的差异，按单个用户贡献15元人民币计算，腾讯的广告收入应该达到120亿元人民币。按照目前的同比增长率，这个目标明年就可以实现。当然，这个计算过程相对比较粗糙。然而，要维持广告收入的爆炸性增长真的很难。如果腾讯不发展更多高质量的媒体，预计广告业务将在过去两年达到顶峰。

支付会员的问题可能是最大的。

虽然腾讯在音乐、文学、漫画等数字内容领域积累了大量版权，但实现起来并不容易。大多数中国人仍然不会考虑付费听音乐或读小说。为了保持其优势，版权采购的成本仍然很高。虽然近年来年收入规模有了很大的增长，但利润水平永远无法与腾讯的其他业务相比。随着微信取代了qq，qq用户的数量和活动都明显减弱。Qq会员也是腾讯收入的主要来源，他们也将受到各种DIA销售收入的影响。如果微信不照搬qq以前的盈利模式，不按会员划分用户，付费会员的业务规模不会有很大的提高。因此，总的来说，腾讯未来的业务规模将继续提升，如果没有大的变数，预计一年后将达到上限。收入增长的潜力是巨大的，但净利润取决于游戏业务的运气。

最大的变数是移动支付相关业务。

虽然这一收入在过去的一年里增长迅速，但利润率并不高。在支付宝和各大银行的关注下，移动支付不太可能在短期内成为腾讯的摇钱树。

短期而言，腾讯股票仍是风险较低的投资目标。然而，从长远来看，它不太可能复制神话过去十年的表现。