良好经济基本面支撑人民币汇率稳定

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5月24日以来，人民币汇率明显上涨，中间价上涨700多个基点，境内人民币即期汇率上涨800多个基点，最高达到6.7830，突破1月份高点。从今年以来的人民币汇率走势来看，人民币汇率呈现出明显的涨跌双向波动特征。虽然总体上基本稳定，但也有一定程度的升值，这反映了中国经济的基本面。

短期而言，美元汇率的逐渐走弱支撑了人民币汇率。自今年年初以来，美元汇率一直在向下波动。在3月份加息之后，利率仍然没有上升，而是下降了。同期，新兴市场国家货币对美元汇率普遍出现反弹，人民币汇率近期表现具有补偿性上涨因素。

中长期来看，人民币汇率脱离单边趋势，在基本面因素支撑下，双向波动时基本稳定。今年以来，国内经济开局良好，一季度各项经济指标好于预期。资本外流压力明显减轻，非储备金融账户赤字大幅收窄，储备资产下降幅度明显收窄。从外汇市场供求情况来看，今年前四个月结汇和售汇逆差也明显下降，国内外汇供求更加平衡。此外，随着金融市场的明显调整，国内外市场的价差扩大，这也对汇率形成了一定的支撑。

人民币汇率阶段性小幅升值，对对外贸易影响不大。从2015年以来的数据来看，汇率波动并没有显著促进出口。目前，中国的贸易顺差主要来自加工贸易，人民币汇率波动对整体产品价格影响不大。与汇率相比，产业竞争力和市场的广度和深度对出口的影响更大。

在资本流动方面，人民币的强势表现可能抑制投机资本外流。在资本的双向流动中，大部分是投资，相对稳定，受汇率波动的影响较小。例如，经常账户盈余带来的对外贸易，外国直接投资(fdi)等等。然而，一些流动是投机性的，受到短期波动的很大影响。例如，一些个人购买外汇，由于汇率的变化，外汇经常被投机性地操作。但是，这部分资金具有很强的可逆性。如果汇率分阶段保持强势，投机性外汇购买的规模将会缩小；一些跨国公司和海外子公司之间的贷款也是投机性的。历史数据表明，由于对人民币汇率变动的预期，跨国企业集团经常以内部贷款的形式进行一定的资本套利。如果汇率的实际运行与以前的预期不一致，资本外流的套利投机就会受到抑制。

在未来趋势中，尽管中国经济面临下行压力，但在保持稳定的同时保持进步的发展势头有望继续。随着对风险防范的日益重视和供应方结构改革的不断推进，经济增长的稳定性将继续增强，未来发展潜力仍将更大；与此同时，扩大和开放金融市场的效果将继续显现，这将有助于促进中国跨境资本流动的稳定和均衡发展。从这个角度看，人民币汇率将保持基本稳定，不会单边升值或大幅贬值。

外部因素也有利于人民币汇率的稳定。由于经济增长和通胀前景的不确定性增加，以及国内政治等因素的影响，美国货币政策的收紧速度仍不确定。尽管美联储6月份加息的可能性很大，但市场已经充分反映和预期，美元指数仍缺乏强劲的上行势头；然而，欧元区整体经济表现稳定，政治不确定性大幅下降，长期趋势可能上升，这也将抑制美元指数。

此外，最近的反周期因素被引入人民币兑美元中间价的报价模型。这有利于人民币中间价的报价更充分地反映中国经济运行等基本面因素，引导市场更加关注汇率形成的宏观经济等基本面条件，适度对冲市场情绪的顺周期波动，也有利于汇率的基本稳定。(本文来源:经济日报作者:唯一途径)

(主编:刘江)