【一线观察】短期数据难以改写英国经济走弱趋势

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作为一个老龄化的发达经济体，如果英国进一步控制移民数量，即使劳动力市场处于充分就业状态，经济增长仍将面临挑战。最近数据的改善并没有改变之前的普遍判断，即“英国经济将在第一季度和第二季度继续疲软。”

英国国家统计局最近发布了一系列宏观经济数据。其中，居民消费和就业数据大幅增长，超出市场预期。然而，这并没有改变英国经济的趋势观点。分析师认为，短期数据的改善并没有改变限制英国经济进一步走弱的基础。

在最近发布的数据中，最出人意料的是4月份的零售数据。根据国家统计局的数据，4月份零售贸易的月增长率为2.3%，与3月份1.4%的下降相比，这是一个很大的改善。根据一些乐观的分析，4月份数据的改善可以结束今年迄今的悲观论调，消费者对英国退出欧盟公投后通胀迅速上升的担忧已经消退。

然而，更多分析师质疑当前居民收入和通胀水平下消费增长的可持续性。在通胀方面，国家统计局的数据显示，4月份的通胀率为2.7%，为2013年9月以来的最高水平。英格兰银行行长马克·卡尼表示，通货膨胀上升速度快于预期，其对居民实际收入的压力正在逐渐显现。

就居民实际收入而言，最新数据显示，英国居民税前周薪(含奖金)为512英镑，比去年同期增长2.4%。然而，如果将通胀考虑在内，英国居民第一季度的实际工资与去年同期相比下降了0.2%，创下2014年以来的最低水平。与此同时，居民实际收入的变化正以更微妙的方式影响零售数据。

事实上，最近几个月英国居民消费的增长主要是由消费信贷支撑的。数据显示，英国居民的储蓄仅占总收入的3%，但最新的消费信贷年增长率已超过10%。最近，英国各银行正考虑进一步收紧消费信贷，以避免住宅领域的过度杠杆化。显然，这种依赖信贷的消费增长是不可持续的。

基于上述实际情况，分析显示，作为支撑英国经济的核心，4月份数据的改善很可能与英国的夏季相同，英国的夏季不仅短暂，而且不够炎热。

除了零售数据，最近发布的劳动力市场数据也吸引了各方的密切关注。数据显示，英国第一季度失业率降至4.6%，为1975年以来的最低水平。然而，在劳动力市场数据改善的背后，各方都更加关注就业结构、居民实际收入水平和长期劳动生产率困境。

与去年同期相比，今年第一季度英国新就业人数为38.1万人。然而，英国本地居民的就业人数几乎保持不变，仍为2622万人；非英国公民的就业增加了388，000人。根据分析，这表明移民在劳动力市场上比英国本地人更有竞争力。考虑到未来英国移民的控制政策，英国劳动力市场的灵活性和积极性将面临前所未有的挑战。

更令人担忧的是英国的劳动效率。根据最新数据，英国第一季度劳动生产率增长率为-0.5%，劳动生产率指数为101.8，为2007年第四季度以来的最低水平。尽管英国财政部和国家统计局一直强调重塑劳动生产率的必要性，但他们希望从20世纪80年代到本世纪初恢复到每年2%的长期增长水平。根据分析，如果把采矿和金融服务排除在外，英国其他行业的劳动生产率问题由来已久。

近年来，英国矿业和金融服务业的劳动生产率与2007年相比大幅下降，分别仅为2007年水平的55%和90%。主导产业效率的下降进一步恶化了最近的整体劳动生产率数据。最近的数据显示，劳动生产率危机仍然存在于主导产业和其他产业。

因此，越来越多的投资者开始质疑，作为一个老龄化的发达经济体，如果英国进一步控制移民数量，即使劳动力市场处于充分就业状态，经济增长仍将面临挑战。最近数据的改善并没有改变之前的普遍判断，即“英国经济将在第一季度和第二季度继续疲软。”(经济日报驻伦敦记者蒋华东)

(编者:梁