PPI持续上涨会否带动CPI上行

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2016年12月，工业生产者的生产者价格指数(ppi)以五年多来最快的速度增长，ppi同比增长率从2015年12月的5.9%上升到2016年12月的5.5%。尤其是在过去的三个月里，生产者价格指数一路飙升。

Ppi转正并大幅上升，在很大程度上表明工业企业整体经营状况有所改善，表明供方结构改革取得了显著成效，改革的方向和实施保持相对良好，宏观经济形势逐步向好的方向发展。

然而，生产者价格指数的持续上升会导致消费者价格指数的上升吗？

工业品价格上涨推动终端消费价格上涨的传导路径深深植根于人们的印象中。人们忽视的是，经济变化、主要波动源以及cpi和ppi的统计构成都发生了显著变化。cpi的统计构成主要包括食品、服务产品和非食品。食品是主要的构成和驱动力，服务产品的拉动作用也越来越大。生产者价格指数由生产资料和生活资料组成，生产资料价格的波动会影响生产者价格指数的涨跌。两者的共同部分是非食物和生产资料。

从本质上讲，ppi的持续上升是否会传导和推动cpi的上升，这个问题的核心是在ppi生产资料价格上升后，是否会推动cpi中非食品和非服务工业消费品价格的上升。记者对比了近两年的数据，发现在2015年生产者价格指数大幅下降和最近生产者价格指数大幅上升期间，生产者价格指数中的生活资料和消费者价格指数中的非食品价格保持稳定，并没有跟随生产者价格指数的下降或上升。

从昨天发布的数据来看，去年12月的ppi数据显示，生产资料价格同比上涨7.2%，这影响了ppi上涨约5.3个百分点。生活资料价格同比上涨0.8%，这影响了生产者价格指数上涨约0.2个百分点。同期cpi中，大部分项目(非食品)继续加速增长，只有蔬菜(食品)大幅下降，导致同比增速下降。

另一方面，生产资料价格上涨难以传导，这使得工业消费品价格上涨。由于终端需求疲软，上游价格上涨削弱了对中下游的传导。上游价格上涨确实推动了利润的提高，而下游无法通过需求侧的价格上涨消化成本的增加。许多行业数据显示了这一点。一个很好的例子是，去年棉花和钢铁价格的上涨并没有导致下游服装和汽车价格的上涨。

至于近年来生产者价格指数持续快速上升的原因，主要是受到诸如减少生产能力的供应方改革、促进去库存和国际市场商品价格恢复等因素的影响。

然而，生产者价格指数的持续改善是一个积极的信号，这表明生产活动的增强，这意味着生产的繁荣和市场预期的增加。如果这种状态能够保持下去，经济的稳定性将大大增强，信心也将增强。同时，作为投资的先行指标，ppi也在不断提高，这对企业家信心和投资回报驱动的投资力有很好的提振作用，也是中国未来经济发展的良性循环。