新三板：“万家时代”下的“二次创业”

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2017年，新三板市场进入“万次”。2016年12月19日，全国股份转让系统上市公司正式达到10000家，截至今年1月11日，共有10233家上市公司。

站在新的起点上，参加2017年中国投资银行创新投资价值峰会的与会者普遍看好新三板市场的发展前景。中国投资协会副会长胡方日在会上表示，在经历了主板、中小板和创业板市场引发的一级市场股权投资的多层次资本市场繁荣之后，下一轮资本市场股权投资的高潮将出现在新三板。“随着新三板制度的不断完善和上市公司质量的不断提高，新三板将成为多层次资本市场的重要力量，未来将出现‘三国争霸’的趋势。”

东北证券新三板研究中心主任傅李春也认为，空对新三板的未来有着广阔的想象空间，这类似于比较，甚至可以称之为中国资本市场的“二次维度”。从周期来看，新三板“第一创业”周期的冬天已经过去，“第二创业”阶段的春天即将到来。一方面，党中央、国务院高度重视多层次资本市场的完善和升级，一系列制度安排即将出台；另一方面，中国证监会新任主席上任以来，市场监管全面严格，监管体系逐步升级。这些都为后续的系统升级和创新奠定了良好的基础。预计随着两会和2017年第19次全国代表大会的召开，中国资本市场制度升级的新阶段将正式启动。

“展望未来三年，新三板也将进入全面升级阶段。”傅立春进一步分析，首先，新三板上市将从单一维度的企业数量扩张转向更加注重质量提升。一方面，随着门槛的提高，未来新上市公司数量将下降，2016年将是新三板上市最多的一年；另一方面，随着退市制度的出台和实施，一些相对贫困的企业将逐步被淘汰。新三板企业流通加快，优胜劣汰淘汰，整体市场质量提高。相应地，新的第三委员会参与者的不同和不均衡的情况预计将会改善。

其次，NEEQ交易将从融资需求方扩展到投资供给方。随着融资需求的增加，如果没有匹配的投资供给，交易将难以达成，交易价格将被大大低估。在当前制度政策发展趋势下，贯彻党中央、国务院精神，从供给方入手，提升创新交易体系，大力引进合格投资者，活跃市场，是新三板未来三年发展的首要任务。

第三，新三板制度将从制度规范向制度创新过渡。今后，在完善新三板交易制度、规范参与者行为的同时，应更加注重通过制度创新促进资本制度的完善。此外，可以利用更多的市场力量来鼓励强大的新三板参与机构不断创新。如对新三板企业进行多层次、多角度、多指标的筛选、分类和评级，推出各种指标和定量基金产品。

就2017年新三板市场而言，祥云投资合伙人王鹏飞认为，“新三板是创业发展过程中的资本市场板块。”2017年，新三板将有两个热点:一是ipo效应，包括ipo概念和扶贫ipo概念；第二，M&A效应，包括M&A和M&A，尤其是与上市公司。天兴资本的管理合伙人何玉佩表示:“目前，许多新的三板企业已经进入ipo咨询期或被上市公司收购。现在新的三个董事会在融资和退出方面都面临困难。下一步是改善新三板的交易功能，激活市场流动性。”