对话巴西央行行长：无惧强美元“金砖”光环重现

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在过去两年中，巴西的经济和政治困境导致该国陷入萧条——通胀率居高不下，而雷亚尔兑美元汇率早在2015年就创下新低，全年暴跌近40%。然而，正是这样一个光环正在消退的“金砖四国”，在结构改革和全球经济复苏的帮助下，慢慢恢复并重新获得了它的“光环”。

1月11日，巴西央行将基准利率大幅下调75个基点至13%，超出了50个基点的市场预期，这也是该国连续第三次降息。奇怪的是，巴西在两年前的“全球降息潮”中以逆趋势加息和打击通胀而闻名。然而，随着全球通胀压力的上升，巴西为什么要持续降息？面对美联储将在2017年三次加息的预期，巴西能抵御强势美元的冲击吗？

在今年冬季达沃斯论坛上，巴西央行行长戈德费恩接受了《第一财经记者》的采访。“我们预计今年经济将继续复苏。巴西面临着高通货膨胀和经济活动疲软的问题。去年，我们大力应对和推进体制改革。现在形势相对健康，通货膨胀率从11%下降到6.3%，不断接近我们的通货膨胀目标。因此，央行开始降息，以降低实物融资成本，促进经济复苏。”

值得注意的是，在强势美元周期中，巴西雷亚尔兑美元汇率去年飙升了近20%，戈德费恩向记者强调，在美联储加息期间，巴西仍是新兴市场中一个罕见的净资本流入国，没有遭遇资本外逃。这似乎是改革的魅力所在。

浮动汇率制度是第一道防线

目前，美国等国家和地区的货币政策和汇率走势开始出现分歧，美元再次进入强势周期——这意味着世界已进入潜在危机阶段。

从历史上看，美元走强引发了上世纪80年代的拉美经济危机和始于1997年的亚洲金融危机。去年年底美联储重启加息后，美元开始再次走强。截至11月20日，美元指数已突破100整数大关。

然而，这一逻辑在过去的一年里并没有在巴西奏效。“我们有浮动汇率制度，这可以提供缓冲，也是第一道防线。美元走强意味着我们的货币将变得更加不稳定。在美国大选之前，雷亚尔贬值，但自选举日以来，雷亚尔的趋势也发生了逆转，并继续反弹。”戈德费恩告诉记者，在未来，如果皇马面临越来越大的下行压力，互换或外汇储备将不会用于维持稳定。

他说，事实上，我们可以用不同的方式理解强势美元——美元的走强伴随着美国经济的复苏，这将推动全球经济复苏。与此同时，全球财政扩张也将加速经济复苏，这实际上对巴西有利。

此外，全球大宗商品和石油价格持续上涨，这对大宗商品净出口国巴西来说无疑是又一大利好。目前，油价已于2016年1月底跳出“20美元区间”，并强劲反弹。预计2017年油价将保持在每桶60美元，其他商品的反弹势头将继续恢复。

早在2015年年中，当美元升值给大宗商品带来压力时，巴西经历了一场严重的大宗商品危机。巴西是世界上最大的糖、咖啡和大豆生产国，其经济仍然严重依赖大宗商品出口。当时，蔗糖价格下跌了24%，咖啡下跌了29%，大豆下跌了32%。

目前，正是由于经济复苏、通胀下降和可持续增长的势头，巴西央行敢于降息。“这主要是因为巴西的通胀压力已从11%降至6.3%，而且货币环境一直很紧张(过去一直在加息)。”从1997年到2017年，巴西的平均利率一直保持在15.62%，1999年3月曾一度达到45%。"

之所以降息75个基点(市场预期为50个基点)，戈德费恩告诉记者:“我们希望强化经济刺激的信号。”

继续推进结构改革

2017年，美联储预计将加息2至3次。从传统思维来看，这似乎对许多新兴市场不利，因为这将增加各国以美元计价的债务的支付成本，并导致新兴市场的资本外逃。

然而，戈德费恩自豪地告诉记者，巴西不怕美联储加息。“过去一年，巴西没有出现明显的资本外逃。外国直接投资年净流入占国内生产总值的4%，经常账户赤字为1%。可见整体净流入高达3%。”

他还提到有很多大型企业在巴西投资。“现在他们愿意继续增加投资，因为他们看到了巴西的经济复苏。”

除了央行对通胀的有效打击，所有这一切实际上都归功于巴西积极推进结构性改革，这也是中国去年主办的20国集团(g20)峰会的核心议题。

“巴西正在不断前进，宏观和微观经济改革齐头并进，例如增加基础设施投资、改革劳动力市场和加强社会安全网，而这在西方国家仍然缺乏。”此外，创造就业机会是巴西的当务之急，因为巴西仍然面临高失业率，我们必须确保为低收入人群创造就业机会。”戈德费恩说。

他还表示，如果巴西想更好地融入全球化，就需要加快国内结构改革。目前，各行各业都对全球化造成的不平等感到不满。特朗普的当选似乎是一个缩影。他说，“但巴西的发展阶段不同。巴西仍然是一个相对封闭的经济体，没有完全融入全球化。并享受全球一体化的好处，因此巴西希望进一步走向世界。”