货币宽松“大门”持续敞开

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高盛(Goldman Sachs)经济学家表示，根据巴西央行的声明，虽然空未来仍将实施货币宽松政策，但他们只指出了持续货币宽松的前景，而没有指出加速降息。这可能会给希望巴西央行更大幅度降息的投资者泼冷水。

2月22日，巴西央行宣布将降息75个基点至12.25%，并暗示未来将继续降息。放眼世界，巴西的举动有些特立独行。自今年年初以来，随着美联储不断“放鹰”，大多数经济体都采取了原地不动的策略，墨西哥央行甚至选择了加息。央行大幅降息是罕见的。

22日的降息是巴西央行四年来第二次降息。上一次降息是在去年10月19日，当时巴西央行仅降息25个基点。在前几年，尽管国内经济陷入了30年来最严重的衰退，但巴西央行连续9次保持基准利率不变，从未降息。然而，面对市场对美联储(Federal Reserve)将更快加息的高预期，巴西央行反而大幅降息，这引起了国际投资者的广泛关注。然而，值得一提的是，在这两次降息共计100个基点后，巴西的基准利率仍位居世界主要经济体之首。

经济学家表示，巴西央行大幅降息有两个主要原因。首先，该国的经济前景仍不确定，它仍需要货币宽松的刺激。“有迹象表明，巴西经济将在2017年逐步复苏。”巴西央行在会后的一份声明中表示。然而，巴西的失业率仍处于历史最高水平，而国内需求仍然疲软。分析师预测，在过去两年里，巴西经济至少缩水了7%。尽管巴西的经济有所改善，但预计该国2017年的国内生产总值增长率仅为0.7%左右。巴西央行也在22日的会后声明中表示，未来将实施更多包括抑制政府支出在内的结构性改革，这将是持续抑制通胀和降低结构性利率的必要条件。

其次，巴西的通货膨胀已经大幅减弱，这也为巴西央行激进的货币宽松政策提供了条件。就在巴西宣布利率决议几小时后，巴西最新的通胀报告显示，巴西目前的年通胀率已降至5.02%，为2012年年中以来的最低水平。事实上，当巴西央行去年10月开始降息时，该国的通胀率已从去年年初的10.7%降至去年年底的6.29%，接近巴西央行4.5%的通胀政策目标。尽管许多市场分析师预测，巴西今年可能出现的最低通胀率下降将在6%左右，但巴西央行自信地表示，通胀率将回落至4.5%。根据会后的声明，巴西央行货币政策委员会认为，该国的通胀水平仍保持在4.5%，这与货币宽松政策相一致。巴西央行还预测，巴西今年和明年的通胀水平将分别为4.43%和4.5%。

看了会后的声明，巴西央行没有暗示货币宽松周期已经结束。相反，它已经用文字描述了未来货币宽松的力度。巴西央行表示:“未来货币宽松的持续时间将取决于巴西经济的结构性利率。”此外，巴西央行仍对通胀风险保持谨慎态度，并认为全球外部环境存在“高度不确定性”。目前，许多交易员和经济学家预测，巴西央行今年可能降息275个基点。一些人认为，巴西央行已经大大“打开”了降息的大门，并可能在下一次利率会议上采取更激进的货币刺激措施。然而，高盛的经济学家表示，根据巴西中央银行的声明，虽然其货币宽松政策在未来仍将是空的，他们只是指出了持续货币宽松的前景，但并没有指出加速降息。这可能会给希望巴西央行更大幅度降息的投资者泼冷水。