委外投资求变银行资管严防风险传导

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为了防范金融风险，充分发挥资产管理业务的功能，有效服务实体经济的投融资需求，银行资产管理将以投资理念取代信用理念，以风险分散和配置取代管理风险，构建全面的资产管理业务风险管理体系。

防范金融机构的风险传递

在这种背景下，金融杠杆和风险防范已在资产管理行业推出。

随着央行维持资金的紧张平衡，通过外包和过度杠杆将银行融资套利到债券市场是不可持续的。华创证券的齐胜指出，2016年底，银行理财通过外包进入债券市场的银行间链受到明显冲击。

对银行而言，另一项银行资产管理业务的风险传递来自结构性产品的“假股票和真债务”。银行理财通过资产管理渠道投资结构性产品的优先权，实现有保证的收益。渗透，基础资产包括上市公司的股票和房地产资产。但事实上，当基础资产面临风险或“渠道”机构违约时，这部分收入无法得到保证。

2016年年中，《证券期货机构资产管理业务“八条底线”禁令实施细则》通过券商“渠道”封杀了银行理财基金的优先和次优结构性产品。然而，理财产品仍然可以通过信托实现结构化投资。

“多重风险相互交织、相互传染的复杂局面，是银行在资产管理方面面临的挑战。加强全面风险管理体系已成为银行资产管理的重中之重。”业内人士指出，由于银行、保险公司、基金和证券机构是相互关联的，并且与托管人、定价机构和证券借贷经纪人有着密切的联系，任何机构都无法免受大规模赎回或市场干扰。

外包投资重视机构的综合能力

为了避免金融机构之间的风险传递，消除多层嵌套是大势所趋。

在业内人士看来，未来委托投资机构将投资于其他资产管理产品，即资产管理机构将充当“渠道”，这将受到限制。然而，基于资产管理的特点，银行通过fof(基金中的基金)、mom(经理的经理基金)和外包进行投资是合理的。

“统一监管的目的是减少金融机构监管政策不一致带来的监管套利。”齐升指出。

这使得银行作为资产管理行业的大买家，对fof、mom和外包管理的需求更加旺盛。

“在fof和mom，银行理财基金对私募产品或私募基金经理的选择更加多样化，它们的风险敞口已经分散。投资运营中的净值波动风险可以得到有效稳定，大大降低了风险。”业内人士指出，这可以满足一些高净值客户对银行理财的风险偏好需求。

银行在选择外包投资机构时更加精确。一家城市商业银行的资产管理负责人告诉记者，目前银行的外包投资主要投资于债券市场。2017年，债券市场的流动性管理更加复杂，因此有必要选择一支高素质的投资团队。

"银行资产管理在资产证券化领域有着极大的热情并与其他金融机构合作."另一位城市商业银行资产管理人士向记者补充道。

“银行将从客户层面积极探索信贷资产证券化、重组并购、国有企业改革、优先股等优质领域，解决表内外项目来源高度同质化、优质投资项目供给不足的难题。”一家大银行的资产管理部门人士表示，资产管理产品将从预期收益型向净值型转变，“买方负责，卖方负责”，逐步建立以管理费和绩效奖励为主要收入来源的盈利模式。