新三板“拟IPO”集邮热度不减 专家称IPO不是万金油

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中国网财经3月17日电(记者滚动实习生李翔)“ipo”热潮仍在三板持续。

据中国网银记者调查，绝大多数投资机构在衡量新三板的投资目标时，将“是否已进入ipo阶段”或“是否有ipo预期”作为投资的主要依据。

这导致新三板企业纷纷依赖" ipo概念"。然而，他们是否真正达到ipo标准，以及在达到标准后是否保持了良好的盈利能力，这是“乱花钱”。

一家大型券商的相关负责人告诉中国财经网记者:“券商的核心标准与最初的上市标准一致，但并不完全一致。”

你达到新三板“ipo”的标准了吗

天星资本研究所副所长王晨在接受《中国金融网》记者采访时表示，一个企业能否上市是最重要的财务指标。“以创业板为例，其上市的财务要求是最近两年连续盈利，净利润不低于1000万元人民币；或者最近一年的利润和收入不低于5000万元。但是，一些在新三板上市的企业没有达到这一标准，这种申报显然不能获得批准。”

王晨表示，虽然大门已经打开，但申请ipo审核流程仍需较长时间，因此企业必须具备“稳定造血”的能力，要求企业经营稳定、财务健康，而各种“烧钱”的企业显然都是“靠不住”的申请者。此外，有赌博协议的企业和"三类股东"不符合ipo要求，只能在需要及时清理后才能申报。

此外，上述一家大型券商的相关负责人向中网财经记者解释了目前新三板企业ipo频率高的相关问题:1 .三种类型的股东；2.股东人数超过200人；3.上市后，求职信和ipo批准函的内容不一致。以上所有问题都可能影响企业申报的成功率。负责人继续表示，如果企业在申报过程中利润下降超过20%，将面临终止申报的可能，如果超过50%，将直接收回材料。

与此同时，郑融投资的首席合伙人郑培民告诉《中国金融网》记者:“在新三板上市的300多家公司中，有些公司的财务表现不可靠。例如，一些企业的利润是通过大量关联交易获得的，而其他企业在法律结构和公司治理结构上存在缺陷。新的第三板可以是包容性的，但不一定是a股。”

与其“盲目跟风”，在短期内追逐有希望上市的热门企业，不如冷静下来，选择“潜在股票”。南山资本创始人周云南对中国财经网记者说:“既然新三板的投资者都想往前走，公司的业绩(利润)就不能盯着2000万或3000万。我们可以从发展的角度来预测:2015年年度业绩在1000万至2000万之间的企业，如果公司有增长前景，可以提前布局。2016年年度报告一出来，可能就符合报告要求。”

周云南说，在目前的市场上，基本上有九成的新三板企业的表现超过2000万，其中希望首次公开募股以外。周认为云南有三种筛选方法:1 .通过实际研究，判断其业绩能否在未来几年逐步增长，达到ipo标准；2.了解公司治理结构是否符合ipo要求；3.观察企业领导人的ipo意愿是否强烈。

周云南表示:“ipo仍有很大风险。”在这个过程中，综合成本太大。企业和大股东必须为自己支付的钱。首次公开募股失败后，数千万的费用可能会消失；此外，在停职期间，可能会出现不可预见的因素，这取决于老板是否有勇气和能力解决问题。”

“跟随潮流集邮”还是“成长”？

然而，市场上总是不乏“随大流”。无论说服投资机构“把企业成长放在第一位”有多难，新三板的ipo企业仍然是最热门的群体，因为利润“众所周知”。

在接受中国财经网记者采访时，丁鑫资本董事长张驰表示，2017年的部分投资将集中在新三板的ipo项目上。

张驰告诉中国财经网记者，现在投资ipo项目一方面可以获得市盈率溢价，另一方面可以获得企业成长溢价。因此，在集邮的概念中，价格是非常重要的。“我相信，我们现在正以10倍的市盈率投资一家企业。无论如何，挂a股的市盈率将是20倍。

当然，张驰也承认a股的估值肯定会下移。但是，只要找到目标，估值合适，投资机构的投资成本相对较低，所以即使a股估值下调，也能赚钱；同时，a股流动性好，退出相对容易。

周云南在接受《中国财经网》记者采访时表示，2017年，他的个人投资主要集中在企业成长上，他积极投资的目标是“可以申请ipo、进入选股层并在2年内完成收购的高质量潜力股”。

郑培民还告诉中国财经网记者，“我们没有专门投资新三板。作为一家风险投资公司，我们认为新三板是一个开放的股票投资市场。”郑培民说，他的投资并不看重企业是否在新三板。只要企业有增长，不管企业是不是ipo，他们都会投资。

王晨告诉中国财经网记者，虽然“ipo概念”目前很热门，但在实际投资中，更重要的是企业本身的内在价值，包括其行业、财务状况、公司治理等诸多方面。“一般来说，大部分拟上市公司都满足了主板或创业板的上市要求，确实是新三板的高质量目标，所以得到市场关注是正常的。”王晨表示:“与此同时，我们也需要关注那些尚未公开上市、但基本面良好的公司，因为这些公司往往被低估了。”当新三板市场的整体估值得到修复后，它也能为投资者带来丰厚的回报。”

Ipo不是万金油

当“ipo”热潮加剧时，有一种理性的声音没有被淹没。

民生证券新三板首席研究官吴燕燕告诉中国财经网记者，ipo前的项目不是万能的，投资者在投资过程中会更多地考虑价格的合理性。“事实上，新三板明显的高质量目标已经挖得差不多了，价格已经接近了价值，这就使得后来的投资者进入门槛高或者风险高。”吴艳艳表示，正因为如此，挖掘潜在ipo目标已成为所有投资机构的当务之急，也是券商投资研究机构的研究重点。

吴艳艳继续说道，企业只满足ipo财务标准相对容易，但在ipo的实际操作过程中，许多隐性的规范性标准都有可能构成障碍。比如，关联交易的要求，新三板和主板的ipo要求仍然存在一些差异；例如，经常提到的三类投资者也需要在系统中进一步确定。有些需要长期清理，有些可能因为标准成本太高而放弃，有些甚至可能成为实质性的障碍。

一家中小券商的分析师告诉《中国网络金融》记者，市场无法阻止投资者和投资机构盲目跟风，但只有真正的投资机构才会怒火中烧，专心研究企业。该人士表示，企业资质特别好，有ipo意向，这确实是最好的目标；然而，连续性差的企业没有可持续的空空间，即使它们足够幸运地迈出了ipo的步伐，因此投资者和投资机构需要保持警惕。

"毕竟，ipo不是一场选美比赛."分析师意味深长地说。