港股投资需防“黑天鹅”

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2017年3月24日上午11点左右，香港上市的惠山乳业股价突然暴跌，毫无预警地大幅下跌，盘中跌幅最大，为90.71%，午盘收盘下跌85%，为HKEx历史上最大跌幅。一小时内，惠山乳业的市值蒸发了322亿港元，只剩下56.6亿港元。

惠山乳业于2013年在香港上市，总部位于辽宁沈阳。据公开信息，惠山乳业是中国东北地区最大的液态奶生产商。据报道，中行对该公司进行了审计，发现账户中有30亿元资金被转出投资房地产，消息泄露，导致股价暴跌。自上市以来，该公司的毛利率等财务数据一直受到市场质疑，毛利率明显高于同行。2016年12月16日和19日，丽水公司发布了两份关于惠山乳业的报告，披露了惠山乳业面临的诸多财务和经营危机。

惠山乳业是通过沪港通的公司之一。根据香港联交所的数据，截至3月23日，内地基金通过沪港通和深港通共持有惠山乳业9.65917亿股，占公司总股本的7.16%。不管泗水公司的报告是真是假，惠山乳业股价暴跌，投资者损失惨重，这是不争的事实。假设投资者在2017年3月23日购买了惠山乳业并投资了10万港元，那么3月24日可能只剩下1.5万港元了。

那么，沪港通和深港通开通后，投资者如何才能避开惠山乳业的“黑天鹅”？富图证券首席执行官吴必伟表示，香港市场与内地市场在交易体系和运作特征上存在很大差异。指数期货已经在香港市场推出，经纪商也可以创建股票认购和看跌期权。制作空股票的机制比制作a股股票的机制好，制作空股票比制作a股股票相对容易。在信息来源方面，目前内地居民在香港市场获取信息的渠道非常有限，信息的缺乏往往会使投资者行动迟缓，可能比国内市场遭受更大的损失。与相对独立封闭的a股市场不同，在完全开放的香港股市，国际基金可以自由进出，交易非常活跃。由于与国际市场高度相关，其他国家的政治形势、经济金融政策甚至自然灾害都会直接影响港股的涨跌。特别要提醒的是，对投资者最直接的影响是香港市场没有价格限制，不像内地的价格限制是10%或5%。同时，其交易采用T+0方式，即当天可以卖出。一旦方向错误，损失巨大，这些都是需要考虑的环境因素。

在做出投资决策时，投资者还需要充分了解投资目标。具体到惠山乳业的案例，吴必伟表示，香港上市公司的一些大股东会有很多投资安排，比如与其他公司合作，以其目前在上市公司的股份。由于这些协议中有许多是抽屉协议，涉及两个地方，因此很难对其进行监督。

严必伟提醒惠山乳业投资者应该退而求其次，做sold/きだよきだよきだだよきだだよききだだだよなき{/,“在投资港股时，除了了解大股东的一些投资行为外，我们还必须观察整个公司的现金流和主营业务发展情况。如果主营业务发展有很大困难，那么我们必须仔细研究其财务报表是否与常规理解不一致。”

投资惠山乳业受到损害的投资者可以索赔吗？吴必伟表示，核心问题是公司及其实际控制人是否存在欺诈或主观隐瞒投资者的行为。如果是这样，他们可以在香港提起诉讼，要求赔偿。此外，香港证券监督管理委员会(Hong Kong Securities Regulatory Commission)和香港联合交易所(Hong Kong Stock Exchange)都有连带责任，这将有助于投资者应对这一问题。因此，在香港，投诉或诉讼获得赔偿的机会更大。