力盛赛车业绩跑不快上市前夕踩油门 首季又没打着火

本篇文章4542字，读完约11分钟

中国经济网编辑:签约车手之一的李生赛车于2017年3月24日在深交所中小板上市。该股票被称为李生赛车，股票代码002858，首次公开发行1580万股。首次公开发行后，总股本为6316万股。主承销商为深湾宏源证券，共募集资金1.68586亿元，净额1.3733亿元

根据《李生赛车招募说明书》的数据，公司2012年至2016年的营业收入分别为13290.48万元、15469.29万元、20890.14万元、21972.92万元和24097.51万元；归属于母公司所有者的净利润分别为2325.62万元、2506.51万元、2826.4万元、2470.95万元和3267.39万元。

值得注意的是，李生赛会2016年全年实现净利润人民币32，673，900元，但2016年上半年，公司净亏损人民币4，054，100元。也就是说，在2016年下半年，李生赛车将加大油门，提高性能。

对此，中国证监会要求李生赛马在此前发布的审计结果公告中解释2016年全年利润增长的原因。

上市后，李生赛车未能踩下“油门”，熄火后未能着火，导致2017年第一季度净利润出现亏损。

根据本公司的招股说明书数据，估计本公司2017年1月至3月的营业收入为1215.33元至1343.25万元，变动幅度为18.85%至31.37%，归属于母公司所有者的净利润为-533.09元至-589.21万元，变动幅度为-37.63%至-31.06%

李生赛车表示，根据对宏观经济形势、体育文化产业变化趋势以及公司整体经营情况的分析，预计2017年公司经营将保持基本稳定，营业收入、净利润等业绩指标与2016年相比不会出现较大波动。

李生赛车2012年至2016年应收账款分别为人民币36，218，600元、人民币45，659，800元、人民币70，428，700元、人民币76，838，600元和人民币74，699，300元；分别占流动资产的55.23%、48.58%、49.22%、54.76%和42.62%；应收账款周转率分别为4.54、3.78、3.60、2.98和3.18。

2012年至2016年李生赛车库存分别为315.52万元、433.82万元、714.36万元、1328.85万元和1632.79万元；分别占流动资产的4.81%、4.62%、4.99%、9.47%和9.32%；库存周转率分别为39.52、25.27、23.61、14.03和10.85。

李生赛车表示，该公司的主要业务收入主要来自汽车行业的客户。但从2014年至2016年，公司最大客户上海上汽大众销售有限公司的销售额逐年下降，分别为4194.25万元、3752.01万元和2104.97万元。

对此，证监会要求李生赛车解释公司与上海大众之间业务合作的定价机制和公平性，业务合作是否可持续，是否对上海大众有重大依赖。

中国经济网记者试图联系李生赛车，但截至发稿时尚未收到回复。

关注赛车行业

根据招股说明书，李生赛车有限公司全称是上海李生赛车文化有限公司，由李生股份有限公司(原名上海天马山赛车场有限公司)设立，成立于2002年10月16日，注册资本为人民币4236万元。

李生赛车的主要业务是赛事管理、赛道管理、车队管理和汽车活动推广。主要包括与韩寒签约的上海大众333团队和上海大众斯柯达红牛团队，以及星光大道团队、宝骏团队和星光团队。

本公司的实际控制人是夏青和于兆旭，两人均为中国公民，在国外无永久居留权。夏青和于兆旭直接和间接控制公司51.26%的股份，拥有绝对控制权。同时，夏青担任公司董事长兼总经理，于兆旭担任公司董事。

李生赛车于2017年3月13日在深圳证券交易所发布最新招股说明书，并于2017年3月24日在深圳证券交易所中小板上市。该股票被称为李生赛车，股票代码002858，首次公开发行1580万股。首次公开发行后，总股本为6316万股。主承销商为深湾宏源证券，共募集资金1.68586亿元，募集资金净额13。

募集资金按优先顺序投资于以下项目:

1.上海天马赛车场扩建，总投资8436.05万元，募集资金4000万元；2.活动推广，项目总投资12873.04万元，募集资金8736.6万元；3.赛马训练，项目总投资2376.51万元，募集资金1000万元。

性能的突然提高会导致查询

根据李生赛会2016年12月9日在中国证监会发布的招股说明书数据，公司2016年1月至6月的净利润为405.41万元，而李生赛会在深交所发布的最新招股说明书数据显示，公司2016年的年净利润为3267.39万元。就此，中国证监会主板发布的审计结果公告要求李生赛马场解释以下问题:

1.请发行人代表进一步说明:(1)公司2015年业绩下滑、2016年上半年亏损、2016年全年利润增加的原因，2017年是否存在业绩大幅下滑的风险；(二)公司净资产收益率下降、事件数量减少、应收账款增加的原因，公司信贷政策是否发生变化，应收账款的支付情况，坏账准备是否充足；(三)报告期末的收购方式、定价方式、合作期限和未执行合同、公司未来盈利趋势、未来盈利能力的可持续性、公司市场竞争力是否发生不利变化、持续经营能力是否存在重大不确定性、公司相关信息和经营风险是否已充分披露。请保荐代表人发表其验证意见。

2.请要求发行人代表进一步说明发行人2016年向最大客户上海上汽大众销售有限公司(以下简称上海大众)的销售额停止上海大众斯柯达红牛车队运营的原因、发行人与上海大众业务合作的定价机制和公平性、业务合作是否可持续、是否对上海大众有重大依赖、相关信息和风险是否已充分披露。请保荐代表人发表其验证意见。

3.请发行人代表进一步说明2016年汽车推广业务的最大新客户广州瑞奇营销策划有限公司的基本情况、与该公司开展业务活动的背景、相关业务合同的签订及执行情况、确认收入的依据及结算方式、当前应收账款的收款情况。请保荐代表人对收入的真实性给出鉴证意见。

4.请要求发行人代表进一步说明2016年6月末发行人存货生产成本余额大幅上升的原因，生产成本中是否有相应的推广项目，主要推广项目生产成本的详细构成是否合理，生产成本中收取的支出是否全部与推广项目相关，是否有应计入当期损益的支出。 是否建立并有效实施与生产成本归集相关的内部控制制度，存货跌价准备是否充足。 请保荐代表人发表其验证意见。

根据中国证监会发布的李生赛车首次公开发行股票申请文件反馈，中国证监会要求公司在“管理层讨论与分析”中进一步披露公司毛利率与可比上市公司毛利率的差异，以及变化趋势不一致的原因。请向主办机构和会计师核实。此外，要求公司根据业务模式补充披露同行业上市公司的具体标准及相关财务指标是否具有可比性，并要求保荐机构进行检查。

经纪业务的定价完全不同

国泰君安研究报告认为，李生赛车作为赛车行业的第一家上市公司，极其稀缺。随着庞大的国内车主向车迷的转型，赛车行业的未来值得期待，公司有望享受红利。预计2017-19年每股收益分别为0.63/0.83/1.00元，增长率分别为22%/32%和20%，目标价格为112.38元。

根据华泰证券的研究报告，考虑到国内赛车运动市场还没有美国成熟，它在空还有很大的发展空间，美国赛车运动公司在上市之初就保持了快速的发展，而李生赛车是唯一一家在赛车运动主板上市的公司，这种情况比较少见，所以在2017年给了它一定的估值溢价，估值区间为40-47倍。该公司2017-2018年的每股收益估计分别为0.63元和0.76元，目标价格为25.6-29.7元，被评为买入评级。

据方正证券研究报告估计，2017-2019年公司净利润为0.39/0.46/0.54亿元，0.62/0.73/0.86元，pe17/15/12倍。根据政府规划，到2022年，中国汽车摩托车联合会的个人会员数量将达到100万人左右；随着汽车保有量的增加和消费的升级，赛车行业的市场更大。公司多年来一直在深入培育赛车行业，整合上下游优质资源，这是行业的稀缺目标。首次报道，给出“推荐”评级。

此外，华泰证券、国泰君安和方正证券认为，李生赛马存在业务发展低于预期、客户集中度高、行业变化、主营业务下滑、不可抗力导致赛事活动延期、季节性波动、客户集中度高、重要客户流失、估值中心下移等风险。

李生赛车还在招股说明书中披露，公司存在季节性波动风险、客户高度集中和重要客户流失、行业监管和产业政策变化、重要赛事的商业推广权无法延续或业务转让费大幅上涨的风险、公司运营的赛道无法及时获得认证的风险、行业受到宏观经济波动影响的风险、因不可抗力而推迟或取消比赛和赛事的风险以及控制权风险。

车队的生意下降了

根据李生赛车招募说明书，李生赛车拥有上汽大众333、上海大众斯柯达红牛车队、星际公路车队、宝骏车队和星际车队。

2014年至2016年，李生赛艇队的营业收入分别为4058.83万元、4927.07万元和3623.31万元，分别占营业收入的19.46%、22.43%和15.04%。

李生赛车的运营收入构成(李生赛车招募说明书截图)

此外，李生赛车还表示，公司的主要业务收入主要来自汽车行业的客户。

然而，根据招股说明书中的数据，从2014年至2016年，公司最大客户上海上汽大众销售有限公司的销售额逐年下降，分别为4194.25万元、3752.01万元和2104.97万元。

2014-2016年李生赛车五大客户交易情况(李生赛车招募说明书截图)

李生赛车还表示，公司与上汽大众销售有限公司合作已有十多年，但公司与上汽大众之间没有长期协议，合作协议主要是每年签署一次。

筹资项目的前景令人担忧

据《证券市场红周刊》报道，李生赛车是一家以赛事运营为核心，以赛道和车队为载体，为客户提供汽车运动服务的体育文化企业，主要从事赛事运营、车队、赛道运营和汽车活动推广业务。

公司预计，本次ipo募集和投资的三个项目的年新增总收入为1.5157亿元，年新增总利润为5437.7万元，年新增总净利润为4078.31万元。

2015年，公司营业收入21972.92万元，利润总额3098.06万元，净利润2535.35万元。募集项目2015年的预期新收入、新利润和新净利润分别为68.98%、175.52%和160.86%。

如果如预期的那样，公司筹资项目投产后，收入和利润将大幅增加。然而，在研究了《李生赛车招募说明书》后，记者发现该公司的经营管理效率较低，行业内有很多强大的竞争对手，但它想通过ipo募集项目实现多元化发展，这可能很难实现。

李生赛车在招股说明书中表示，该基金筹集的投资项目投产后，固定资产折旧和其他资产摊销(主要是装修费用和其他费用)将大幅增加。

募集项目投资后新增折旧及摊销带来的风险主要体现在以下几个方面:(1)募集投资项目从完成到全面投产需要一定的过程，因此在募集项目完成投产后的一段时间内，新增折旧及摊销会对公司的经营业绩产生一定的影响；(2)如果未来市场环境或市场需求发生重大不利变化，募集资金不会产生预期收益，新的折旧和摊销将对公司未来业绩产生重大不利影响。