股市不应将现金分红当“鸡肋”

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近日，中国证监会主席刘指出，上市公司现金股利是投资者回报的基本方式，是股份公司制度的应有之义，是股票内在价值的源泉。上市公司应强化使命，重视公司治理，重视现金分红，远离市场混乱。分析人士认为，随着中国经济转型升级(Aiji、净值、信息)和资本市场地位的不断提高，回馈股东、保护投资者将成为资本市场监管和制度建设的重要力量。

“高交付”需要性能支持

每年4月是上市公司公布上一年度年报和利润分配计划的重要窗口期。此时，高比例的红股或资本公积转化为股本的“高交付转转让”企业将很容易成为国内外关注的焦点。

事实上，自2017年以来，中国资本市场对“高交割和高转移”现象的反应已经变得理性，但一些公司仍在利用它来制造炒作题材。与此同时，一些公司仍在业绩下滑的背景下推出“高交付和高转移”，这让人质疑上市公司是在与投资者玩“数字游戏”。

中国上市公司协会会长王建宙表示，一个好的上市公司需要考虑投资者、消费者、员工和社会责任之间的关系，创造良好的经营业绩是根本。因此，上市公司应该注重为投资者创造价值，而绝不是靠投机来创造价值。

“资本市场的健康发展离不开价值投资者和上市公司的诚信经营。如果“高交付和转移”得不到业绩的支持，只会增加市场的投机性。从长远来看，这很容易导致理性价值投资者的离去。”国务院发展研究中心金融研究所研究员轻舞在接受记者采访时说。

“铁公鸡”将无处藏身

与“送股转换”相比，从利润中拿出一部分现金支付股息是一种更常见的反馈形式。根据2016年的数据，沪深两市共有2031家公司实现现金分红，总额为8301亿元；1128家公司已经连续五年支付现金股利。然而，一些上市公司已经多年没有支付现金股利了。

针对这一“铁公鸡”现象，刘表示，监管部门将采取相应的“硬措施”。“上市公司基于长期发展并经股东大会决定，可以暂时不支付股利，但无正当理由不应长期支付股利。从国际经验来看，持续稳定的现金股利往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号；相反，公司没有正当理由长期不支付股息，这也可能是财务数据欺诈和内部控制的信号。”强调道。

“一方面，股息是衡量企业对投资者回报的最直观指标；另一方面，一些处于成长阶段的企业对资本的需求很大，因此最好将当前的利润投入再生产。因此，是否应该支付股息需要对具体问题进行具体分析，但董事会应该做出对股东最有利的决定。”轻舞说，要解决“铁公鸡”问题，需要做好三点:一是加强股东在公司治理中的作用；二是提高中小投资者对上市公司的判断能力；三是继续加强对信息披露及时性、准确性和严密性的监管，为前两点提供制度保障。

“制定规则”以赢得市场信心

在投资者保护方面，刘明确表示，资本市场有规则，有红线，有底线。中国证监会将坚定不移地肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的神圣责任，以重拳控制市场混乱，违者将付出沉重代价。

分析师指出，长期以来，“上市融资”在中国资本市场发挥了良好的作用，但其在“为投资者带来合理回报”的功能上表现不足。因此，如何避免“回馈股东”无疑将成为今后促进中国资本市场健康发展的重点。

“尽管上市公司向股东回报是符合逻辑的，但要实施起来并不容易。毫无疑问，监管当局的态度抓住了问题的关键。可以预见，今后监管部门将针对相关问题提出一系列措施，最终标本兼治。”轻舞说。

随着中国经济转型升级趋势日益明显和资本市场体系建设的不断成熟，对中国投资机会持乐观态度的人也越来越多。英国《金融时报》报道称，中国外汇储备反弹等数据证明了对中国经济持乐观态度的投资者的胜利。荷兰apg资产管理公司首席投资官爱德华·范·格尔德伦(Edward van Gerdren)表示，中国经济长期以来一直在好转，资本市场近年来发展迅速，前景广阔。因此，apg将通过债券、深港通和沪港通来提高其在中国市场的地位。(记者王俊岭)