券商资管畸形狂飙！整体规模激增47% 收入反降1%

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银行的外包业务大幅缩水，这使得证券公司的资产管理业务成为人们关注的焦点。今年证券公司的资产管理业务发展如何？俗话说“有喜有悲”，总体来说，资产管理业务规模大幅增长了47%，但收入却没有上升而是下降了，同比下降了1%。渠道业务的增长已经一次又一次地显现出来。

据券商中国记者统计，在已披露年报的24家a股上市券商中，中信证券(600030，BUY)获得了资产管理规模和收益双冠军，规模1.81万亿实现收益20.85亿元；华泰证券(601，688，BUY)是唯一一家收入显著增长的公司，收入从2015年的1.38亿美元增长到2016年的8.87亿美元，增幅为542.75%。

占资产管理业务绝对比重的渠道业务正面临银行外包赎回的挑战。然而，经纪中国从广发证券(000776，BUY)资产管理、邢正资产管理等众多经纪资产管理部门或子公司了解到，银行外包赎回确实存在，但目前渠道业务运行正常。

2016年资产管理业务数据反映了两大特点:集合资产管理规模逐渐扩大，主动管理比重不断提高；资产管理业务收入对经纪业务收入的贡献率逐步提高。

根据20家有可比数据的券商的数据，2016年资产管理业务总规模从2015年的5.82万亿增加到8.54万亿，增幅近47%。然而，令人惊讶的是，总收入下降了1%，从2015年的141.25亿元降至139.93亿元。

资产管理万亿规模只有中信

在已披露年报的24家a股上市券商中，中信证券、华泰证券、国泰君安(601211，买入)(国内)、海通证券(600837，买入)和广发证券的资产管理规模排名前五。其中，中信证券资产管理规模超过1.8万亿元，行业领先；华泰证券、国泰君安(国内)和海通证券的资产管理业务均超过8000亿元。

根据中信证券的年报数据，截至2016年底，中信证券的资产管理规模为1.81万亿元，市场份额为10.5%，资产管理规模继续位居行业第一。

从规模增长率来看，国海证券(000750，BUY)、太平洋证券(601099，BUY)和海通证券的增长率都超过了一倍。与2015年末相比，国海证券经营规模增长160.79%，太平洋证券增长138.07%，海通证券增长100.63%。然而，与2015年末相比，2016年末沈万红源(000166，买入)和兴业证券(601377，买入)的资产管理规模分别下降了1.02%和22.77%。

值得注意的是，虽然国泰君安(国内)、招商局证券(600999，BUY)和国信证券(002736，BUY)的总规模在2016年有所扩大，但集合理财产品的规模却在缩小。太平洋证券和西南证券(600369，买入)则相反。太平洋证券2016年末集合理财规模较2015年增长7.81倍，西南证券增长2.32倍。

根据太平洋证券年报，2016年，公司将固定收益投资作为资产管理业务的重点发展方向，形成了“中小银行理财服务+债券投资”的业务重点，并迅速积极管理产品规模。2016年，资产管理总部发布了31个新的集合产品和140个新的目标产品。

西南证券的固定收益产品也增长最快，成为推动公司积极经营规模的主要动力。2016年，新增固定收益产品22种，新增规模191亿元。年末，全国共有固定收益产品25种，规模212亿元，占主动管理规模的77%，同比增长1074%。

4月24日，中国基金业协会公布了2016年证券公司平均资产管理规模前20名，以及中国证券、中国银行国际证券、华富证券等非a股上市证券公司平均资产管理规模前10名。

值得注意的是，协会的统计数据是基于2016年12月末资产管理规模的算术平均值。截至2016年底的资产管理业务规模为券商中国记者统计数据，总规模根据合并财务报表附注中的集合资产管理业务、定向资产管理业务和特殊资产管理业务计算得出。

五家公司的收入超过10亿英镑

可以说，资产管理规模代表“数量”，资产管理收入代表“质量”。

据中国基金业协会统计，截至2016年底，证券公司资产管理业务规模总计17.31万亿元，同比增长45.58%；资产管理业务收入296.46亿元，比2015年增长7.85%。

中信证券2016年资产管理规模和收入均排名第一。然而，如果你按照资产管理收入进行排名，你会发现前五名的排名顺序和规模都不一样，除了中信。

2016年资产管理收入前五位的是中信证券、国泰君安(国内)、广发证券、深湾宏源和招商证券，资产管理收入均超过10亿元。2015年，两家券商海通证券和东方证券(600958，BUY)的资产管理收入超过10亿元人民币，但2016年的收入下降了50%以上。

从增长率来看，华泰证券2016年资产管理收入增速最快，达到542.75%。其次，太平洋证券同比增长354.24%，国海证券同比增长176.56%，长江证券(000783，买入)同比增长176.56%，方正证券(601901，买入)同比增长71%。

其中，华泰证券资产管理业务收入1.38亿元，主要是由于2015年统计基数较低，其中集体资产管理业务冲减前收入9.65亿元，但当年“结构性实体”合并影响为-10.85亿元，冲减集体资产管理业务后当期收入为-1.21亿元。2015年，资产管理总收入仅为人民币1.38亿元。合并后的“结构化主体”是指经纪人作为管理者或投资者的资产管理计划。

方正证券资产管理业务收入增长71%，主要是由于全国资产管理收入的合并。国家证券全部主动管理产品转让给方正证券，渠道业务部分转让给方正证券，其余16个目标产品规模为275.24亿元，4个特殊产品规模为17.71亿元。

2016年经纪资产管理的三大趋势

2016年，虽然证券业净利润平均下降近50%，尤其是经纪业务与2015年牛市相比反差最大，但资产管理业务仍保持快速发展。

从去年券商资产管理的发展轨迹和年报数据分析来看，券商资产管理的发展呈现出三大趋势:

1.资产管理的总规模在上升而不是下降，增长率仍然很大；

2.集体规划的规模普遍扩大，积极管理的比重增加；

3.资产管理业务收入占证券公司经营总收入的比例逐步提高。

第一个趋势是:资产管理业务仍有巨大的development/きだよききだよ0/,and，总规模不断增长。

据中国券商统计，已发布年报的24家a股上市券商累计资产管理规模为9万亿元，相当于全行业资产管理规模的一半以上。其中，资产管理规模超过2015年的券商有18家，2015年没有可比数据的券商有4家。

仔细观察，证券公司资产管理规模的迅速发展可以追溯到几年前银行与证券公司的合作，即渠道业务。这种业务给经纪公司带来了规模效应，整个行业已经进入10万亿元的数量级。然而，频道费一直在下降，为经纪公司创造的利润微薄，除非规模达到数千亿。

然而，去年新的监管政策要求证券公司增加渠道业务的风险资本准备金，将非标准资产返还给信托渠道，并提出统一的资产管理监管标准，这无疑将大大缩减渠道业务。

在这种情况下，值得注意的是，2016年证券公司的总资产管理规模仍增长了45.58%，主要是由于投资外包和资产证券化。

例如，深湾宏源证券全年有近1000亿元的外包业务委托资金。随着非标准产品向标准化产品转化，集合资产管理产品发行规模达到332.1亿元，主动管理业务累计规模达到1836.8亿元，较2015年底大幅增长。

第二个趋势是集体计划的规模普遍增加，企业的积极管理越来越受到重视。

由于渠道业务受到挤压，反映积极管理能力的集体资产管理计划的规模去年普遍增加。当然，积极管理的产品不仅是集体产品，也包括公共基金业务和资产证券化。

2016年，24家上市券商集合资产管理计划规模总计1.37万亿元，同比增长16.69%，低于资产管理整体增长，但绝对规模仍增加了数千亿元。

今天，在中国基金业协会公布的“2016年证券公司月平均管理资产前20名”名单中，东方证券旗下的郑东资产管理、财通资产管理、广州证券等券商也在其中，但总规模排名尚未进入前20名，属于强调主动管理的券商类别。

例如，在上市券商中，郑东资产管理公司的总规模仅排在第21位，但资产管理业务的收入排在第9位；2016年，太平洋证券资产管理收入同比增长354.24%，主要依靠积极管理，一次性发行集合理财产品300多亿元，规模增长781.38%。

第三个趋势是:资产管理业务收入单独下降，但经纪业务收入的比重普遍上升。

据中国券商记者统计，2016年，上市券商资产管理业务收入占营业收入的6.4%，同比增长2.5个百分点。

资产管理收入比重上升有两个原因:

一是经纪资产管理业务本身仍在高速发展，预提管理费收入、绩效补偿收入、赎回金额和手续费均有所增加；

二是去年券商主营业务收入比2015年减少一半以上，净利润下降，资产管理收入占比更高。

如果规模代表“数量”，收入代表“质量”，2016年，领先券商中信证券的资产管理规模和收入排名第一。然而，由于其数额巨大，资产管理收入占营业收入的5.49%。

然而，三家上市证券公司的资产管理收入对营业收入的贡献超过10%，即太平洋证券14.86%，首创(002797，买入)证券13.66%，长江证券10.59%。

(原标题:证券公司的异常管理！整体规模飙升了47%，收入下降了1%。前五名看到了它)