法兴银行：警惕超宽松货币政策造成的波动性过低风险

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汇通。网5月10日电-周一，世界各大金融媒体报道了一件势不可挡的事件——恐慌指数跌至24年来的最低点，我们的注意力自然又回到了24年前的1993年，当时市场的波动性急剧下降，最终在1994年，伴随着债券市场的巨大恐慌，它给股票市场和债券市场带来了负面影响。

法国兴业银行的战略家基特古在他的隔夜报告中写道:

首先，交易量的急剧下降对日元(或瑞士法郎)不利，但对利率较高的货币有利。这是增加投资组合风险和回报的信号，因为波动性调整后的回报将因低交易量而变得更高。我们很高兴继续做空日元对欧元，瑞典克朗，匈牙利福林，或波兰兹罗提。最后三种货币对瑞士法郎的升值趋势可能会持续更长时间，因为瑞士国家银行终于得到了期待已久的喘息机会(注:瑞士国家银行通过市场干预将瑞士法郎压低至负利率)。尽管SNB警告称情况并非如此，但如果SNB利用欧元对瑞士法郎的升值来削减其高额欧元外汇储备。

但经过仔细审查，交易量过低也是一件好事。这基本上证明了美联储是可以预测和稳定的。面对间歇性的菲利普斯曲线(它表明失业和通货膨胀之间存在交替关系，当通货膨胀率高时，失业率低；当通货膨胀率低时，失业率就高。)以及4.4%的失业率和2.5%的工资涨幅，关于美联储应该如何行动的讨论占了上风。

一些人(美国前财长拉里·萨默斯(Larry Summers)在昨日的《金融时报》上撰文)认为，美联储的宽松货币政策，甚至提高通胀目标都是错误的。还有一种观点(bis)认为，以美元计价的全球债务正在上升，他们担心，尽管cpi通胀和工资增长率目前处于较低水平，但金融领域的失衡将使美联储货币政策的正常化程度不断提高。

至于对市场的影响，尽管我们指出当前的紧缩周期比2005年至2007年的要慢，但与1993年相比还是值得的。毕竟，这两个紧缩周期最终将对资产市场产生不利影响。

美联储是应该担心利率降至零以下，还是应该密切关注金融业的稳定。风险不会改变——超宽松的货币政策正在人为地创造低波动性，推动热钱流向错误定价的交易和投资。