央行旗下金融时报：央行正召集“一行三会”加强监管政策沟通协调

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中国人民银行媒体《金融时报》从监管机构获悉，央行近期将召开三方会议，加强监管政策的沟通、协调和整体推进。

据英国《金融时报》11日报道，在5月5日至9日的三个交易日中，央行没有进行公开市场操作。5月10日，央行推出1100亿元人民币的反向回购操作，其中7天期、14天期和28天期分别为900亿元人民币、100亿元人民币和100亿元人民币。

央行的这一举措基本上是意料之中的。交通银行金融研究中心高级研究员陈济表示，由于央行7天前使用了大量反向回购来抵消市场中期贷款到期可能带来的影响，近2000亿元的反向回购于10日到期。10日，央行发放了不到500亿元的抵押补充贷款(psl)，部分抵消了市场上反向回购工具的到期，部分收回了资金。

近年来，银行间市场的表现保持相对平静。就交易所市场资金而言，交通银行交易所流动性压力实时监控系统显示的外汇市场加权利率在下午2点时仅为2.86%，处于近年来的较低水平。陈济表示，央行10天操作发挥了重大积极作用，对冲了工具提前到期的影响，也延续了货币当局的监管思路，保持市场流动性基本稳定。根据央行目前的监管姿态，下一次大规模反向回购操作可能在交接时间中后期附近。

在金融去杠杆化的背景下，一系列已经出台或正在酝酿的监管政策引发了一定的市场猜测和预期，季末评估等因素也给市场流动性带来了压力。自第二季度以来，在央行暂停反向回购几天后，银行间市场的整体加权利率一度接近3.5%。然而，根据交通银行同业流动性指数(ibli)的观察，第二季度以来的峰值仅为21.66，远低于今年第一季度的峰值129.45。ibli指数一季度的波动性为52.7，明显高于二季度以来的34.7。

这也表明，自第二季度以来，市场流动性压力波动较第一季度有较大改善，在货币当局各种工具的综合运用下，市场流动性正朝着更加稳定的方向发展。陈济说道。

陈济表示，从近期市场表现来看，过度的市场预期和过度的调整都缓解了市场流动性超调带来的压力。然而，这并不意味着金融去杠杆化和资本去虚拟化已经结束。在市场超过监管步伐后，这可能只是一个短期缓冲。事实上，为了适应未来监管更加严格、业务更加规范的要求，仍有许多金融机构需要进一步调整资产负债业务配置，这往往会在调整初期对市场产生很大影响，然后逐渐放缓。

就市场利率而言，shibor在10日夜间上涨了0.71个基点，至2.8270%。7天市净率上升0.67个基点，至2.9300%；14天期间上涨0.53个基点，至3.3805%；一个月内上涨0.22个基点，至4.0463%。

陈济表示，市场利率小幅上行的趋势保持不变，但短期内不太可能出现快速上行突破。从近三个月累计ibli指数的走势来看，虽然整体上有上升趋势，但仍在正常和较强流动性压力之间的通道上波动，没有迹象表明流动性明显收紧甚至出现流动性风险，这也是许多金融业务监管更加严格后央行全面调控的结果。

未来的监管政策变化和货币当局的流动性监管仍将相辅相成。不仅要考虑政策出台对市场可能产生的影响，还要防范当地流动性风险引发的系统性风险，并使金融监管不断向前推进，创造一个更加稳定的支持实体经济的金融体系。陈济表示，在金融去杠杆化和资本去虚拟化的过程中，一些非银行机构缩台，银行机构增速放缓，市场资本价格逐渐小幅上涨，这是转换市场的正常市场现象。然而，过快的去杠杆化或加强监管可能导致短期市场利率向上突破，这不仅是流动性压力的表现，也是地方机构流动性风险的爆发点，给金融业的稳定发展带来新的问题，这显然不是监管当局的初衷。记者从监管机构获悉，央行近期将召开三方会议，加强监管政策的沟通、协调和整体推进。

因此，陈济预测，未来市场流动性很有可能保持基本稳定的趋势，并不排除在某个时候会收紧。在当前金融去杠杆化过程中，市场利率保持小幅上升趋势，短期银行间市场整体加权利率超过3.7%甚至4.0%的可能性很小。