人民币“受惊了”？ 连续18个交易日出现异常

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与2015年夏季和2016年初不同，中国国内金融市场的动荡并未对人民币汇率产生重大影响。

彭博报道称，上周五，人民币再次突破6.90元大关，一些指标也指向短期贬值压力，但市场走势总体保持稳定。接受彭博社采访的市场人士认为，人民币走弱主要受美元短期反弹和亚洲货币整体走弱的影响，国内金融监管收紧导致股票和债券大幅下跌的风险没有明显传导到外汇市场。

最近，离岸人民币对在岸汇率的溢价已经变成了折价，美元对离岸人民币期权的风险逆转已经连续五天上升——市场对空离岸人民币的兴趣增加了。截至周二，在岸市场16:30的收盘价(第二天中间价的基准)连续18个交易日低于当天中间价，反映出市场供求继续有利于净买入外汇。

瑞穗银行(Mizuho Bank)策略师张建泰在接受采访时表示:“随着美元近期再度走强，人民币流动性近日回归中性，人民币兑美元汇率主要相对于其他亚洲货币走低，市场情绪没有明显变化。”自本月以来，美元指数已上涨约0.5%，本周前两天上涨逾1%。

亚洲货币整体走弱

中国国内金融监管机构最近发布了一系列措施，以加强监管，并迫使金融机构去杠杆化。受此影响，国内股票债券市场和一些大宗商品价格纷纷下跌。

相比之下，尽管在岸和离岸人民币最近都有所走弱，但它们仍处于亚洲货币整体走势的中间，周三两者都有所上升，没有出现恐慌性抛售人民币的情况。截至周三下午，离岸人民币与上月相比下跌了0.17%，而在岸人民币下跌了0.16%。

周三，10年期美国国债收益率达到3.71%，为2015年以来的最高水平，而上证综指收于3052.79点，为去年10月17日以来的最低水平。然而，从利差的角度来看，去杠杆化促进了国内市场利率中心的上升，也在美国利率预期上升的背景下为人民币汇率提供了支撑。

人民币短期内面临贬值压力

张建泰认为，周三离岸人民币流动性充裕，中期和长期期末相应下调，但现货并未进一步下跌，而是与美元挂钩

这也表明市场并不打算让空人民币升值。

从套利的角度来看，近期美元指数的反弹和人民币汇率的反转将相应增加在岸市场购买外汇的压力。苏格兰银行周二的报告指出，当局需要控制市场预期，防止股市和债市恐慌蔓延至外汇市场，从而防止金融稳定和人民币汇率承压。

风险仍然难以传染

尽管有类似观点认为外汇市场的供求和情绪可能受到影响，但分析师认为，监管升级对外汇市场的直接影响没有风险，间接影响在短期内是有限的。广银国际投资有限公司研究部负责人林乔吉在接受采访时表示，去杠杆化对外汇市场的影响可能开始显现，但他不认为人民币贬值会失控，因为中国目前的资本管制仍将保持汇率稳定。

张建泰表示，离岸方面似乎不太在乎内地的监管。如果相关因素得到反映，cnh应该不会下降这么少。他在周三的报告中写道，从人民币汇率和上证综指过去三个月的表现来看，两者之间并没有明显的相关性。“这并不奇怪。中国资本账户不开放，资本管制得到加强。资金的流动不会受到本地股票市场表现的影响。”

“现在监管当局正在清理金融机构，而不是实体经济；目前，金融市场波动只是心理层面的，尚未对实体产生影响，监管措施也没有直接影响汇率市场参与者。”民生银行金融发展研究中心研究所研究员王亦丰(600016)在接受采访时表示，从另一个角度来看，只要形势可控，国内金融市场监管就会加强，资产回报率也会提高，事实上，海外参与者的吸引力也会增加。