焦化企业利用场外期权优化套保方案

本篇文章2008字，读完约5分钟

焦炭期货为焦化企业提供了一种风险规避和对冲的方式。当场外期权和期货“相遇”时，它们开辟了一条优化套期保值企业风险规避的新途径。

在供方结构改革、环境保护、钢铁行业产能削减和市场因素的影响下，煤焦油矿的价格波动增大，煤焦油矿的利润水平也随着价格波动而大幅波动。虽然焦化企业可以根据自身库存情况和业务发展需要制定严格的期货套期保值方案，但在实际操作过程中，严格的套期保值不仅可以对冲风险，还可以锁定空.的利润

业内人士认为，利用场外期权的非线性收益特性，可以优化期货套期保值方案的优势，探索更优化的套期保值模式，实现企业的稳定运营。

场外交易期权的关注正在升温

面对煤炭价格的不断波动，利用金融工具进行风险管理显得尤为重要。焦化企业不仅利用相关期货工具规避风险，还探索新的套期保值模式，其中期权工具尤其是场外期权越来越受到企业的重视和利用。

据了解，自上市以来，焦炭期货为焦炭生产和交易企业规避风险开辟了一条很好的途径。焦化企业根据自身库存情况和业务发展需要，制定了严格的期货套期保值方案，以规避现货业务风险。

近年来，以徐阳集团(以下简称“徐阳”)为代表的许多实体因其对期货的熟悉使用而成为行业先锋。其中，徐阳的“贸易+金融”模式要求所有贸易都必须是封闭贸易，购买合同和销售合同在价格和数量上应该严格对冲。

然而，在实际操作过程中，严格的套期保值不仅对冲了风险，还锁定了空.的利润然而，场外期权的非线性回报可以优化期货套期保值方案。日前，徐阳负责人表示，2013年徐阳开始充分利用期货工具对企业生产经营进行风险管理，现在已经总结出一套适合企业的套期保值模型。目前，期权工具也是徐阳探索的方向，希望通过期货、期权和现货的结合，探索一种更加优化的模式，从而实现企业的稳定运营。

多方参与可口可乐场外期权试点

事实上，机会是在去年4月出现的。2016年4月，DCC支持期货公司开展场外期权服务行业试点，银河期货有限公司(以下简称“银河期货”)和银河德瑞资本有限公司(以下简称“银河德瑞”)与徐阳达成合作意向，参与可口可乐场外期权试点。

据了解，银河期货和银河德瑞联手服务徐阳，帮助徐阳利用期权和期货的结合，为企业实现风险规避、优化套期保值企业的风险规避开辟了一条新路。

银河期货负责人表示，徐阳结合自身生产和交易情况提出套期保值需求，银河期货和银河期货结合需求讨论策略并制定计划；三方共同讨论战略的可行性，选择双方认可的方案进行交易。

业内人士告诉记者，这种试点模式有两个优势，这不同于以前的全风险子公司服务企业的模式。首先，期货公司和风险子公司共同为行业客户服务。针对客户需求，双方可以共同帮助客户解决问题，提高服务响应速度，提高服务质量，更有利于帮助行业客户快速掌握和灵活使用期权工具。其次，有利于期货公司深入了解场外期权业务流程，提高场外期权业务发展和客户服务能力，促进更大场外期权市场的发展，实现期货公司利用场外期权服务实体经济。

探索企业规避价格风险的新模式

徐阳负责人告诉记者，通过试点项目，徐阳尝试了4种交易策略，完成了6笔可口可乐场外期权交易。

负责人进一步解释了卖出看涨策略之一。2017年1月，结合基本面信息，徐阳认为焦炭价格将在2月底前下跌，并希望对冲港口库存。

然而，结合期货市场的强劲上升，采用期货作为空对冲是担心期货价格会继续上涨。银河期货、银河德瑞和徐阳经过多次讨论，最终采用看涨期权实现套期保值需求。1月16日，徐阳利用看涨期权完成了期权交易，执行价格为1859，周期为一个月。2月16日，该策略到期，徐阳收到26.4元/吨特许权使用费，实现了套期保值的目的。

银河期货相关负责人表示，焦化行业供大于求的深层矛盾要求企业不断自主创新，采用金融工具实现企业稳定运营。徐阳在利用期货工具规避价格风险方面取得了一些成绩和经验，但套期保值效果不理想的情况仍然很多。

"场外交易期权本身的优势可以达到优化企业套期保值计划的效果."上述银河期货负责人表示，通过此次试点，银河协助徐阳将现货、期货和场外期权结合起来，探索企业采用金融工具规避风险的新模式。银河期货可以在整个焦化行业发展这种模式，有助于焦化企业采取更加优化的套期保值模式，实现企业的稳定运营，帮助期货公司更好地服务实体经济。

2017年5月8日，徐阳、银河期货和银河德瑞对可口可乐场外期权试点项目进行了总结。据大商会产业发展部负责人介绍，企业规模较大，交易所的持仓限制规则可能无法满足企业避险头寸的需要，期权工具可以作为期货的补充。在与工业产品相关的市场期权上市之前，场外交易期权是工业客户获得期权工具的最佳方式。

上述DCE负责人表示，作为市场组织者，DCE致力于服务实体经济，并在场外交易期权试点项目中为期货公司提供支持。希望期货公司能够引导各行业企业，不断探索新的套期保值模式，帮助企业利用金融工具实现稳定运营，促进各行业健康发展。