三大报：监管层表态“通道业务”是控风险重要之举

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[上海证券报]渠道业务逐渐萎缩是大势所趋

在中国证监会上周举行的例行会议上，一位发言人张笑君表示，证券基金管理机构不应从事所谓的转移管理职责的“渠道业务”。记者昨日采访的许多基金公司表示，未来基金公司回归主动管理源头是大势所趋，权利和责任不平等的渠道业务逐步清理干净只是时间问题。

张笑君表示，所有证券基金管理机构在从事资产管理业务时，都应坚持资产管理业务的本源，审慎勤勉地履行管理人员职责，不应从事所谓的转移管理职责的“渠道业务”。他希望资产管理经理审慎经营，赢得投资者的信任，切实履行合规风险控制等主要职责。中国证监会将对经营混乱、合规不力、风险外溢的机构进行严格监管。

在这方面，市场的主流解释是，未来渠道业务将受到严格监管，渠道业务逐渐收缩是大势所趋。

“渠道业务不是正式的业务。基金公司的金融业务许可证仅包含资产管理业务，不包含渠道业务。”上海一家基金公司的一位高管直言不讳地表示，大多数渠道业务存在“权利、责任和利益不平等”的问题——产品发行和管理的权利已经转移，但风险承担不明确，未来逐渐收缩将是大势所趋。

一家大型经纪机构的董事总经理也表示，对渠道业务的监管始于2013年7月，监管思路清晰明确。逐步清理是规定的要求，今后一定会严格执行。

根据最新数据，截至2017年第一季度末，基金子公司特别账户管理规模前20名的总规模为65004.33亿元，比2016年底前20名的总规模少3378.53亿元。

在业内人士看来，渠道业务的快速萎缩是子公司经营规模下降的主要原因。以净资本管理约束为核心的监管精神导致许多基金公司主动收缩渠道业务战线。

据公开信息显示，去年12月，《基金管理公司子公司管理规定》和《特定客户基金管理公司资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》正式实施。新规出台后，过去拥有“万能牌照”的基金子公司不再“万能”，子公司渠道业务作为弯道超车的利器，面临全面“去转型”。

深圳某基金公司的一位人士告诉记者，包括一位发言人最近的声明在内的一系列监管核心是一致的，他们的主要意图是引导基金公司争夺回报来源，更加注重核心投资和研究能力建设，回归资产管理行业的“主轨道”。

“据说‘曲线是超越的’。事实上，“曲线”是最容易冒险的地方。分析人士表示:“近年来，一些金融机构的发展战略偏向‘急功近利’，这不仅缺乏开拓进取的创新精神，还增加了行业风险，失去了长期稳定发展的健康心态。”这是资产管理行业发展的禁忌，也是监管机构不愿看到的情况。"

[中国证券报]新和基金的风险事件跟踪渠道业务不是豁免的借口

退潮时，我不知道谁在裸泳。

根据中国证监会最近的公告，新和基金的一个特殊账户产品在去年债券市场波动期间爆发了违约风险，渠道方新和基金被发现缺乏风险控制和管理不善，受到严厉处罚。中国证监会发言人表示，证券基金从业人员在从事资产管理业务时，应当坚持资产管理业务的本源，认真、勤勉地履行管理职责，不得从事所谓的转移管理职责的“渠道业务”。就此，接近监管机构的人士表示，监管机构此举可能意在强调，证券基金运营商所承担的经理职责并不免除，因为它们从事的是渠道业务。

渠道业务缺乏风险控制带来的风险

根据中国证监会近日发布的信息，2016年12月20日，新和基金管理的甘源第二号特定客户资产管理计划受到持有的信用债券违约与高杠杆操作重叠的影响，大量质押式回购到期无法偿还。值得注意的是，最近一家中小基金公司的货币基金季度报告也披露了这一事件。据悉，2016年12月7日，货币基金与新和基金管理的新和基金-甘源第二资产管理计划达成交易金额5000万元的债券质押式回购业务。截至2017年2月7日到期结算日，甘源二号未履行回购义务。最后，2017年2月8日，基金管理人动用固有资金50，424，657.53元，垫付了反向回购业务的到期本息。

根据中国资产管理协会的公开信息，新和基金甘源二号的资产管理计划是“一对一”的产品，也就是说，该产品的资金来自客户。据几位知情人士透露，特别基金账户的实际交易者是一家私人债券机构，其投资风格更为激进，通常被视为一种渠道业务。

据业内人士介绍，基金账户开展的渠道业务主要包括四类:一类是固定收益业务，如信托计划通过基金账户参与上市公司的固定增长；第二是结构化的单票业务。例如，一些机构通过基金账户向挂牌公司分配资金；第三是债券投资业务。为了避免某些投资门槛，一些私募股权投资机构通过基金账户投资债券；第四种是“阳光私募业务”，交易者以投资的名义通过专门的基金账户投资二级市场。

值得注意的是，针对此次事件，证监会表示已对新和基金及其产品的运作进行了专项现场核查。经核实，发现新和基金对上述特别账户产品缺乏风险控制和管理不善是风险事件的根本原因。《中国证券报》记者了解到，专项基金账户渠道业务中，因风险控制引发的风险事件很多。例如，今年4月12日，中国平安(601318，股票咨询)和兴业银行(601166，股票咨询)出现“闪电崩盘”，引起市场哗然。最后，发现一家基金公司的四种特殊账户产品的证券账户在短时间内以远低于市场交易价格的价格被大量出售。在上海证券交易所公告中，基金公司相关负责人报告称，相关异常交易行为指令是由特殊账户产品投资咨询公司发布的。在指令执行过程中，投资顾问没有与基金公司充分沟通，在指令执行过程中没有采取有效的风险控制措施，导致上述异常情况。

渠道业务不是豁免的借口

关于新和基金专用账户的风险事件，证监会强调，证券基金运营机构应坚持资产管理业务的原点，审慎勤勉地履行管理人员的职责，不得从事转移管理职责的所谓“渠道业务”。在这方面，接近监管当局的人士认为，监管当局强调转移管理责任的所谓“渠道业务”，意味着证券基金运营机构承担的经理职责不会因为从事渠道业务而被豁免。

据业内人士称，“渠道业务”并不是一个严格的表述。随着金融业务的发展，“渠道业务”已经普遍化。此外，证券基金运营机构开展渠道业务不承担管理责任，其责任主要来自监管部门的规定和产品合同。

例如，中国证监会去年发布的《证券期货经营机构私募股权管理业务经营管理暂行规定》规定，证券期货经营机构开展私募股权管理业务时，不得委托个人或不合格的第三方机构为其提供投资建议，不得免除管理人员依法应承担的责任。本段规定还规定了六种禁止形式，包括第三方机构直接执行投资指令、未建立或有效执行风险管控机制、未能有效防止第三方机构利用资产管理计划从事内幕交易、操纵市场等非法活动。

【证券日报】监管部门表示，“渠道业务”是控制风险的重要措施

“我会反复强调，证券基金从业人员在从事资产管理业务时，应坚持资产管理业务的本源，谨慎、勤勉地履行管理人员的职责，不应从事转移管理职责的所谓‘渠道业务’。”各资产管理公司应采取防范措施，结合自身管理能力，审慎经营，珍惜声誉，赢得投资者和市场的信任，切实履行投资管理和合规风险控制的主要职责。”中国证监会发言人在上周五的例行新闻发布会上表示，有报道称，新和基金特别账户业务因缺乏风险控制而引发的重大风险事件得到了处理。

我认为，管理层的这一提示实际上是防范和控制金融风险的一个重要举措。

近年来，证券期货机构私募股权管理业务发展迅速，在满足居民理财需求、构建多层次金融服务市场、服务实体经济等方面发挥了重要作用。

根据中国资产管理协会一季度发布的资产管理行业规模最新统计数据，基于渠道业务的目标资产管理计划总体规模仍保持较高的增长速度。截至今年第一季度末，整个资产管理行业的“一对一”产品规模约为27.03万亿元。今年一季度，基金子公司一对一专用账户产品管理规模达到8.21万亿元，公共基金一对一专用账户规模达到4.18万亿元，券商定向资产管理相应规模达到14.69万亿元左右。

随着资产管理业务的快速发展，一些问题和潜在风险日益显现。例如，中国证监会上周五报告的新和基金特别账户业务因缺乏风险控制而引发的重大风险事件处理情况显示，2016年12月20日，新和基金管理的甘源二号特定客户资产管理计划受到持有信用债券违约和高杠杆操作重叠的影响，大量质押式回购到期无法偿还。另一方面，中国证监会对新和基金及其产品的运营情况进行了专项现场检查，发现公司对上述特别账户产品缺乏风险控制和管理不善是风险事件的根源。同时，新和基金在公共资金管理方面也存在一些违规和潜在风险。

去年8月5日，中国证监会就证券公司和基金的资产管理业务发表声明:我一直强调，证券公司、基金管理公司等机构应按照法律、法规和稳定的原则开展资产管理业务，坚持“卖方负责”的原则，履行诚实守信、审慎勤勉的管理人员职责。

此外，中国证监会还发布了《证券期货经营机构私募股权管理业务经营管理暂行规定》，明确规范了证券公司和基金管理公司私募股权管理业务暴露出的问题，重点清理源头，划清底线，强化约束，重点强化非法促销行为、结构性资产管理产品、非法从事证券期货业务活动、委托第三方机构提供投资建议、发起或参与“基金池”业务、实施过度激励。

这一次，监管当局再次提出，证券基金经营者不应该从事所谓的“渠道业务”，转移管理责任，走向渠道的方向非常明确。笔者认为，这是法律监管、综合监管和严格监管理念的延续，是防范和控制金融风险的重要举措，是促进证券基金业持续健康发展的重要举措。