央行逆回购足额对冲到期量

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据悉，央行5月25日上午启动了700亿元人民币的反向回购操作，其中7天期600亿元人民币，14天期100亿元人民币，但28天期没有启动反向回购操作。由于700亿元人民币的反向回购将于今日回归，央行已经实现了同等的套期保值。分析师指出，月末，企业所得税的最终结算和缴纳压力较上年逐渐加大。不过，预计月底财政支出的增加将形成一定的对冲。目前，市场对月末持乐观态度，央行仍保持保持稳定和流动性的态度，预计资本水平能顺利过月。

在短期资金持续宽松的背景下，自5月23日以来，央行公开市场操作已恢复净流动性。交易员表示，昨日早盘，市场资金依然宽松，大银行、城市商业银行和农村商业银行纷纷融出，隔夜资金供应足以维持14天。然而，在下午，这些基金开始显示出收紧的迹象，这与许多机构在上午的减息点融化的隔夜资金形成了强烈对比。

市场人士表示，自5月份以来，除了本月初的两三个交易日外，市场资金一直处于平衡和宽松的状态。5月底将结清上一年度的企业所得税，这可能是该地区资本市场最大的干扰因素。但是，在月末，财政支出往往会增加，这可以在一定程度上抵消企业纳税的影响。从往年来看，5月份财政存款的净增长总体上小于4月份，财政税收征管和支出对资本的影响可能不像上月那么明显。此外，央行最近释放的流动性有增加的迹象，金融监管政策出台的步伐放缓，从而缓解了市场对流动性的担忧。最近，由于资金宽松，以及大银行和非银行机构发布的跨月资金，大多数机构对跨月资金持乐观态度。

然而，也有一些市场机构认为，在金融去杠杆化的背景下，短期资金很容易维持。

华创证券的最新报告显示，宽松资本不会持续很长时间，在后期仍将面临收紧的压力。首先，在金融去杠杆化的背景下，持续的宽松资本将不可避免地使央行收紧流动性。自今年年初以来，当中央银行进行净投资时，基金的平均利率一直在3.0%左右，当中央银行进行净提款时，基金的平均利率一直在2.8%左右。目前，基金利率只有2.8%左右。在过去的两个交易日里，央行也开始了净提款，这可能会在短期内继续。其次，短期资金会受到支付准确性和跨月等因素的影响。从25日开始，7天基金将能够跨月，同时，它将面临付款。到本月底，公开市场的到期金额将达到3500亿元人民币，因此基金很有可能会收紧。最后，从更长远的角度来看，即使资金在月底之前不会明显收紧，但在6月份之后仍可能逐步收紧。