试点扩围后首单落地 民生银行发行信用卡不良资产证券化产品

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中国证券报(记者周)5月24日，以民生银行为发起机构，招商证券为主承销商的宏福证券，于2017年在银行间债券市场成功发行了一期不良资产支持证券，发行规模(面额)为2.05亿元。这是民生银行发行的第一批不良资产支持证券，基础资产是信用卡不良资产。

据报道，目前，民生银行信用卡中心累计发卡量已超过3000万张，累计账户激活率达到76.2%，多项指标保持行业领先地位。鸿福一期是民生银行投资银行部和信用卡中心联合发行的首只不良资产支持证券。

鸿福一期分为优先和二级资产支持证券。其中，优先资产支持证券发行规模(面额)为1.6亿元，占78.05%，评级为aaa；次级资产支持证券发行规模(面额)为4500万元，占21.95%，无评级。目前，债券市场利率持续波动上升，流动性趋紧，不良资产证券化业务仍处于试点阶段。鸿福一期的成功发行表明，投资者逐渐认识到不良资产支持证券产品正在成为银行处置不良资产的一种新的规范方式。

鸿福一期的基础资产为信用卡不良资产，具有无担保、交易量大、单笔金额小、高度分散的特点；同时，鸿福一期池的信用卡坏账加权平均逾期时间仅为7.24个月，是已发行的信用卡不良资产证券化项目中最低的，预期回收率较高。

在交易结构方面，宏福一期已建立相关安排，以缓解现金流波动，保护优先资产支持证券投资者的利益。第一，除了优先/次级的内部信用增级安排外，增加流动性准备金账户；二是基础资产处置费用在优先资产支持证券本金偿还前通过配额分配支付，有利于进一步提高优先资产支持证券的偿还安全性；第三，建立超额收益分享机制，形成贷款服务机构收取尽职调查的有效激励，进一步推动基础资产处置和回收。

民生银行投资银行部相关负责人表示，在中国宏观经济转型和经济增长放缓的压力下，中国商业银行的资产质量面临巨大压力。资产证券化业务以其规范的产品运作模式和市场化的资本渠道，为商业银行处置不良资产提供了一种新的有效工具，有望成为商业银行处置不良资产的首选方式。

民生银行信用卡中心相关负责人表示，以前信用卡不良资产不能批量转移，只能依靠核销和现金回收。不良资产证券化拓展了信用卡产品的不良资产处置手段，不仅实现了不良信用卡的转移，还实现了不良资产上市的目的，降低了不良率。

作为扩大业务试点资格后第一家成功发行不良资产支持证券产品的商业银行，民生银行在前期对资产证券化业务进行了更多的探索，为该产品的顺利发行奠定了良好的基础。在鸿福一期发行前，民生银行作为发起方，已经发行了12种资产证券化产品，总发行规模为502.64亿元。涉及的基本资产包括企业贷款、个人住房抵押贷款、信用卡分期汽车贷款等。，在资产证券化项目的实施和管理方面积累了丰富的经验。