六月中下旬有望重拾升势——兼论今年投资制胜的关键

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自4月份本轮上涨结束以来，该指数从3295点的跌幅已经持续了一个半月以上。从下降的悲惨程度来看，有人甚至将其比作股市崩盘4.0版，因为下降的家庭数量太高，占90%以上。尽管上证综指仍高于3000点，但据统计，超过三分之一的股票在2016年初跌破2638点。我们的统计数据显示，在年初的2808只可比股票中，只有598只以正数收盘，而2210只以负数收盘。市场的中线趋势将如何演变？

恢复上升趋势需要时间

事实上，4月上半月的高点有很多规律可循，比如宏观周期性的资金投机，但有人坚持认为金融监管是导致市场见顶的主要原因，所以我们需要多说几句。这一轮的严格监管是针对2012年以来金融创新的一些负面影响，主要是受中小银行的影响，以后大部分不会更加严格。这可以从近期“三会”的一系列声明中看出，如不防范风险带来的新风险、审慎监管、不过度解读市场、继续实施稳健中性的货币政策等。也有人担心经济数据会下降，宏观经济会在补货周期结束时见顶，但也有人说设备支出周期可以在一定程度上抵消补货周期。事实上，ppi的短期下降不一定是中长期的。房地产、基础设施和进出口在此之前可能不太好，但在此之后可能就不太坏了。与去年同期相比，数据仍有所改善。在变化不大的前提下，股市很可能对宏观数据作出被动反应，因此没有必要担心宏观恶化导致的股市崩盘。

我们的观点与最悲观的略有不同。由于市场已再次达到这一低位，并开始震荡，而不是直接跌破，主观感觉是，再次形成区间底部的可能性更高。走出本周末小盘双底的趋势，筑底迹象进一步增强，但没有向上转折。如果我们能在3050.1再次触底，市场前景将会经历一个反复震荡的过程。因为3000点附近是均衡市场的下限，与2638点的性质相似，所以不会遭遇大利润空破仓的概率仍然很低。也就是说，它在低位附近。从这两家公司之间的平衡可以看出，它已经很低了，这与市场的高、低位置大体上是正相关的。公众意见监测数据通常被最有效地反向使用，尤其是在极端情况下。现在普遍的悲观和麻木通常是触底的前兆。当然，从时间周期来看，启动时间很可能会推迟到6月中旬和下旬，要恢复上升趋势还需要时间。

选择估值低、增长高的白马领袖

市场也不黑暗。与过去中线见顶后的沉默不同，市场上总是有热点。白酒和家电行业整体呈上升趋势，包括保险、信托和银行在内的金融行业在2015年6月基本恢复到5178家左右。仔细观察发现，虽然中小板和创业板都创出新低，但海外纳斯达克指数却创出新高，因此我们的科技股无法相互比较。真实情况是白马领袖的表现也非常明显。Hikvision和新伟通信一直逆潮流而动，不断创出新高，就像英美烟草、亚马逊和脸书在海外上市一样。

4月中旬，我们将整个市场的股票分为三类:第一类是大部分在4月份已经见顶但尚未大幅下跌的股票；第二类是刚刚或即将达到顶峰，如“一带一路”和熊安新区；第三类是高增长行业领袖希克维森(Hikvision)，以及迄今尚未显示出结束迹象的长庄股票。可以总结为现在的情况，估计今年也是这样，只是股票板块和第二、三类的主题会有变化。经过仔细分析，我们还发现，从表面上看，白酒用具被低估了蓝筹股，大型金融公司也是如此。经纪人没有被低估，所以他们不会上升，而是下降。一些科技股和一些制药公司是增长的代表。事实上，低估值蓝筹股和增长有一个共同的特征，即两者的估值都很低，并且增长相对确定。第一类增长较小，但估值较低，第二类是由利润驱动的，具有长期高增长，这被确定为明年和明年的高增长。对立统一很容易，而且大多数都是行业领导者，比如中国银行、工业银行、建设银行、招商银行等。，而中国神华在煤炭方面绝对领先。因此，可以用一句话来概括:选择高质量、低估值、高增长的白马领袖。如果2013年注重黑马的选择，今年的思路一定是白马王子，更加注重企业的内生增长，更加注重相对竞争优势。简而言之，行业可以从上到下把握选股原则。重要的是要明白，在行业分类下，对行业领导者白马的选择相对清晰。相反，科技股就像雾中看花。由于概念多，方向不明，很难选择。在这里，我们认为移动互联网和人工智能是科技股的核心，与泛网络化和泛数字化相对应。选择估值低于市盈率30倍的领先股票，未来两年的平均年利润增长率约为50%。在这方面，Hikvision开始时的基本情况是模板。应该特别警惕的是，此类公司还应该建立一个监控指标体系，而不应该长期盲目持有。一旦他们打破了他们的位置，他们应该在第一时间被决定性地淘汰。现在，随着调整的深入，两大机遇正在逐渐显现:一是“一带一路”的股票几乎与市场同步见顶，现在基本回到1月中旬开始时的价格，其价值逐渐重现，再次强调“一带一路”正从概念阶段向实际的渐进收获阶段过渡。作为一项国家大战略，它比投资平安股份更有意义，也更容易控制；第二，中小企业的总体市盈率低至40-50倍。虽然不排除继续探索30多倍的历史起点低估值，一些高增长的领先股票可以逐渐被装进口袋。你有没有注意到巴菲特今年改变了策略，增持了以苹果为代表的科技股？当然，在市场之外很难获得绝对的收益，不仅在中线高点，而且在回报上。

[编辑:王菲]