华泰证券问道次新股 4只优质次新龙头值得关注(名单)

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证券时报网络。6月20日，

a股上市门槛高，成功ipo的上市公司质量有一定保证，退市概率低。这两个因素降低了投资次级新股的风险；a股散户占比较高，整体风险偏好高于海外市场；在低投资风险和高市场风险偏好相结合的情况下，新股将享受估值溢价；在股权投资周期中，ipo后投资晚于风投和IPO前投资，但投资门槛较低，风险可控，对于大多数投资者来说，这是一个很好的投资方向，可以让他们更早地参与到优质公司中来。

新股发行时机的三个要点

华泰证券(601688)认为，分IPO投资可分为三个步骤，包括分IPO时机选择、投资目标筛选和投资组合构建。其中，增发新股的时机包括以下几点:第一，当风险偏好上升或较高时，增发新股的股价会走强，因此增发新股的投资应该选择风险偏好上升的时期；其次，在目前的上市制度下，新股发行节奏对新股的股价有着复杂的影响。新股适度供给(融资规模在40-80亿元之间)导致大量资金在市场上追逐少量新股，从而带动次级新股估值上升。新股发行规模超过一个门槛(超过140亿股)后，次级新股的股价表现将受到抑制；最后，二次上市的概率很高，二次上市主要是在年报季公布。因此，增发新股具有明显的年报效应。

新股发行后投资的影响因素

新股发行有明显的绩效周期和股价绩效周期。由于a股新股上市门槛较高，为了增加上市概率，上市公司往往在上市当年业绩辉煌，未来业绩可能透支。因此，上市公司的业绩往往在上市后下降。然而，随着透支业绩的消化、实际控制人禁令的解除和股价需求的增加，上市公司的业绩和股价在第四年往往表现强劲。

次级上市公司的业绩也受到业绩和估值的影响。挂钩衡量业绩和估值之间的匹配程度，这是影响次级上市公司业绩的核心指标之一。当peg介于0和1之间时，次级IPo具有稳定的相对回报，而pe与次级IPo的相关性较低。但是，如果市盈率过高(超过100倍)，子IPO就难以表现，因此市盈率可以作为筛选子IPO表现的辅助指标。溢价低于发行价的新股表现更好。这一现象的内在逻辑是，大多数上市公司质地较好，短期股价下跌可能是由周期性低迷等暂时因素造成的，公司经营状况并未大幅恶化。随着外部经营环境的改善，与发行价溢价相比，新股发行后会有回报。

建议长期关注高质量的子新龙头

最后，华泰证券表示，近期ipo节奏已显示出放缓迹象。如果ipo节奏放缓，并能逐渐被市场所确认，新股分股有望迎来一个更好的参与时间窗口；此外，在过去一年中，次级新股的数量大幅增加，次级新股的表现可能出现分化。高品质的亚新龙首将成为市场关注的焦点。根据筛选次级新股的三个标准(两个周期，peg/pe，当前价格高于发行价格)，初步筛选出次级新股的候选范围，然后根据自下而上的筛选标准和公司研究构建次级新股的投资组合。建议注意全能量组合(福林精工(300432)、浙江鼎立(603338)、广信股份(60338)

(证券时报新闻中心)