论宣亚收购映客，我只服那些给宣亚提供了30多亿的机构

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“盈科价值70亿美元，在移动直播领域处于领先地位。轩雅国际(300612，诊断)是一家广告公司，今年2月才登陆a股，市值72亿。然而，宣亚想以现金购买盈科48.25%的股份。轩雅的钱从哪里来？根据现有信息，盈科的机构投资者将从此次收购中受益。同时，中国邮政基金是宣亚和盈科投资人昆仑万伟(300418)的股东，双方均可获利。因此，这些受益机构最有可能为收购提供融资渠道。”

轩雅国际在2月15日才登陆a股市场，并在5月9日宣布将以现金形式购买盈科至少50%的股权。

事实上，内容是以视频的形式制作的，实时交互更适合用户的需求。手机直播诞生于2016年，并立即风靡全国。盈科是主要人物之一。根据昆仑万伟在2016年9月出售股份时的价值，盈科的价值为70亿元。

然后，将需要35亿英镑来收购盈科一半的股权。轩雅国际2017年第一季度的财务报告显示，其现金只有3.33亿元。其中，首次公开发行募集的资金达到2.49亿元，需要专款专用。因此，可供收购的现金只有人民币8400万元。如果加上应收票据和应收账款，总额只有1.11亿元。

差额高达33.89亿元，轩雅国际的现金流完全不足以支持收购计划。因此，关心这一合并案的人们的共同问题是，钱从哪里来？

连接资本市场和轩亚国际

6月20日，轩雅国际宣布了收购盈科的细节。公司拟以现金方式分别收购冯友生、廖、侯广灵、盈科长青、盈科远大、盈科环众持有的霍尼韦尔(盈科)。20.9429%、4.6934%、4.6934%、7.7915%和5.0633%

值得注意的是，轩亚国际收购的股份几乎全部是盈科创始人兼员工持股平台持有的股份，而机构投资者并未退出。或许，正是这些机构投资者希望玄亚国际提供融资，从而将盈科与资本市场联系起来。

当盈科第一次上线时，它从多米音乐获得了500万英镑的天使投资。2015年11月，盈科再次由萨夫兰基金牵头，由金沙江创业投资有限公司和紫辉创业投资有限公司投资数千万元进行系列投资。2015年12月，昆仑万伟投资8000多万元人民币。

事实上，在轩亚国际收购盈科的消息传出后，市场普遍认为这是投资者退出的重要渠道。然而，事实是所有机构投资者都选择坚持下去。

这表明机构投资者认可盈科的商业模式。换句话说，在成为一家上市公司的控股子公司后，投资者认为盈科的想象空空间更大，未来可以获得更丰厚的利润。

那么，有理由怀疑是盈科的机构投资者向轩亚国际提供了部分资金，从而有资金完成对盈科的收购，使盈科能够成功地与资本市场接轨。

关于玄亚国际收购盈科一事，昆仑万伟创始人周亚辉表示:此次交易并不意味着盈科被出售，而是一种资本化的方式。重组并购是公司与资本市场接轨的方式之一，英科选择这种方式是团队资本化的选择。

据业内人士称，直播行业已经结束了其野蛮的增长期，目前正处于调整期。在激烈的市场竞争和严格的政策监管环境下，较小的直播平台将被洗牌，资本将向高质量平台靠拢，马太效应将逐渐显现。

可以想象，成功收购后，轩亚国际成为直播行业的第一只股票。在资本市场，空有很大的讲故事空间。因此，无论是估值还是融资，都可能让盈科在众多竞争对手中脱颖而出。

中国邮政基金涉嫌匹配

值得一提的是，轩亚国际收购了盈科，但中国邮政基金成为了大赢家。在轩雅国际的前10名股东中，中国邮政的三只基金分别持有216.12万股、208.22万股和61.1万股，共持有485.44万股，占公司总股本的6.74%。根据4月10日停牌前的收盘价100元，中国邮政基金持有的股份总值约为4.85亿元。

此外，中国邮政基金还持有盈科投资者昆仑万伟的股份。据不完全统计，其共持有4745万股(包括非前十名股东持有的股份)，占昆仑万伟总股本的4.09%。6月21日，昆仑万伟收于23.69元，中国邮政基金持有的股份总值为11.24亿元。

换句话说，中国邮政基金可以通过宣亚国际和昆仑万伟两家上市公司，享受到与盈科挂钩的资本市场的好处。

有趣的是，投资玄亚国际的三只基金，即中国邮政的混合核心竞争力、中国邮政的信息产业灵活配置和中国邮政的战略性新兴产业，其管理人都是任，而后两只基金同时投资昆仑。

那么，我们能怀疑中国邮政基金是玄亚国际收购盈科的牵线人吗？此外，中邮基金双方都很有可能受益，因此也有可能为此次收购提供融资渠道。

从任管理基金的业绩来看，过去一年七只基金均出现亏损，有记录的四只基金在过去两年也出现了严重亏损。

早在几年前，还挂着任兄弟的名字在公开募股，但现在他却成了亏损之王。这与其大量成长型股票不无关系。在19年的市场下，中小企业的估值持续下降。

数据显示，中国邮政核心竞争力、中国邮政信息产业和中国邮政战略性新兴产业的混合规模分别为18.97亿元、55.75亿元和56.37亿元，是任管理的三大基金。

三只基金的总规模为131.09亿元，三只基金持有的两家上市公司的市值为16.09亿元，约占总规模的12.27%。

如果我们能从这次收购中获得很大的收益，任管理的基金的业绩将明显提高。因此，如果此次收购达到预期效果，中国邮政基金和任将成为最大的受益者。有鉴于此，中国邮政基金可能会认真参与收购。