28天期逆回购重启 对冲力度或不及6月

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昨日，央行推出400亿元人民币反向回购操作，其中7天200亿元，28天200亿元。当日，1600亿元反向回购到期，资金净回笼1200亿元。

值得注意的是，自6月19日以来，央行已暂停28天反向回购操作两个多月。研究人员认为，面对9月份到期的2.3万亿银行间存单，季度末的mpa(宏观审慎评估体系)评估压力将对市场流动性产生一定影响。此次重启旨在保护跨季节基金。

东北证券固定收益部首席分析师(000686)认为，央行重启了28天反向回购操作，但影响可能没有6月份那么大。“实际上，考虑到6月份的高流动性压力，与6月初相比，央行在5月底和6月初向市场发出了重启28天反向回购和继续mlf(中期贷款便利化)的信号。这一次，央行没有提前释放信号，最近的公开市场操作也比6月初更紧，这意味着9月份央行的冲动不如6月份。”

在月初，资金通常是宽松的。8月下旬以来，由于财政支出的集中投入，资金短缺得到缓解，市场流动性相对充裕。那一天，银行间和外汇回购市场的资本价格大多是绿色的。大部分银行间质押式回购利率下降，一天期品种下降1.19个基点至2.5967%，七天期品种上升4.76个基点至2.8116%；上海银行同业拆放利率(601229)，短期品种价格下跌，隔夜品种下跌2.4个基点至2.6410%，7天品种下跌1.1个基点至2.8092%。

近年来，中国央行的公开市场操作一直处于资金净撤出的状态。根据上述分析，主要由央行挂靠的dr007 (7天期银行间质押式回购利率)利率较上周五下降17.68个基点，至2.764%，表明本月初银行资金较为宽松。因此，央行的公开市场操作继续实现大量资金的净提取，旨在稳定市场，防止资金利率过快下降。

根据九州证券的研究报告，自8月份以来，央行资金的数量一直在增加，这只是对冲了金融存款、纳税和支付的干扰因素，央行有明显的削峰填谷的趋势。总的来说，央行的公开市场推出一直是基于“不宽松或紧缩”。通过识别市场扰动因素的周期，实现长度与长度的精确匹配，从而达到削峰填谷、平抑资金的效果。

关于央行未来的货币政策，研究报告指出，“稳定”一词仍是央行货币政策、公开市场操作和市场资本走向的核心，基调不是宽松或紧缩。央行的监管和控制没有定向放松或收紧。只有在稳定和中性的大基调下，通过前期调整和微调以及预期管理，市场才会不宽松，市场资金才会继续紧张和宽松。