美国税改外溢效应引发关注 资本回流对亚洲产生压力

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当地时间12月2日凌晨2点，美国参议院最终投票通过了共和党税收改革法案。根据这一税收改革法案，美国公司税率将大幅降低，个人所得税也将减免，一些税收制度将得到简化，目前大多数以项目为基础的减税措施将被取消，美国企业以较低税率向中国返还的海外资产将被征收一次性税。

美国众议院和参议院先后通过各自版本的税制改革法案后，两院于4日开始就税制改革的最终版本进行谈判。在过去的30年里，美国的税制将会有很大的改变，其溢出效应正成为一个全球性的话题。

减税对美国经济的长期影响仍不明朗

美国参议院通过减税法案后，下一步是协商参议院和众议院通过的减税法案版本，以便产生一个统一版本供美国总统特朗普签署生效。

自当地时间11月30日参议院开始审议和辩论该草案以来，决定是否最终通过该草案的焦点一直是共和党能否达成协议。作为多数党，共和党目前在参议院100个席位中占有52个席位，根据相关议事规则，该法案只能以简单多数通过。在草案的审议过程中，几位共和党参议员一度不同程度地摇摆不定。

2日凌晨的投票结果显示，参议院的共和党领导层最终弥合了党内的许多分歧。对共和党来说，确保减税法案的通过非常重要:共和党领导层希望结束国会迄今为止主要立法中“没有收入”的尴尬局面，并为明年的中期选举提振士气。此前，共和党在国会推翻奥巴马医改的努力因党内分歧而一再受挫。

共和党减税立法的整个过程显示出明显的党派性。民主党的批评集中在减税法案将大大增加财政赤字、减税将自动有益于经济缺乏事实依据、该法案显然更有利于富人，以及废除部分奥巴马医改的条款被捆绑到法案中。此外，参议院民主党人普遍质疑该法案的立法过程，认为共和党匆忙立法，整个过程缺乏公众参与、专家听证和两党辩论。在参议院审议该法案期间，共和党凭借自己的席位优势，不断拒绝民主党提出的修正案。该法案有近500页，但整个参议院辩论仅持续两天。1日晚，为了实现党内协调，共和党仍在调整法案内容，直到投票前几个小时。议员们一次只能看到一个手工改革的草案，而民主党成员只能看到需要在投票前几个小时进行表决的文本。

自1986年里根政府推行大规模税制改革计划以来，历届美国政府从未在税收方面做出巨大努力。这主要是因为税制改革涉及的利益非常复杂，双方都很难啃这块硬骨头。尽管白宫和国会共和党都表示，当前的减税计划将有利于美国经济，但目前尚不清楚减税计划将对美国经济产生何种长期影响。根据国会税务联合委员会11月30日发表的一份分析报告(该报告没有党派偏见)，减税计划将在10年内给美国经济带来0.8个百分点的额外增长，但增加的财政收入远低于减税法案本身造成的收入损失，整个减税计划将在10年内使美国联邦政府的债务增加1万亿美元。

资本回流美国将对亚洲市场造成压力

“目前，亚洲国家似乎没有多少关于美国税制改革可能产生的影响的公开讨论。这是因为大家都不确定税制改革能否最终通过。”华侨银行大中华区研究总监谢东明在接受记者采访时表示。

从最近的情况来看，美国在今年年底前通过税制改革的可能性大大增加了。“但我们也看到，参议院通过的税收改革法案将把企业所得税的削减推迟到2019年。由于众议院版本和参议院版本之间仍有许多差异，因此有必要进行协商。在税制改革的细节正式公布之前，其他市场很难提前做好准备。”谢东明说道。

泰国开泰银行高级副总裁蔡也认为，税制改革法案对全球经济的影响还有待观察和进一步评估:“但这项以减税为主题、旨在刺激美国经济的税制改革法案可能会给各经济体带来冲击。不同程度的震惊。”

谢东明认为，税制改革法案对亚洲的影响可以从两个角度来看:实体经济和金融市场。对于实体经济，以新加坡为例，美国和新加坡不是直接竞争对手，因此税制改革对新加坡的影响不会太大。然而，最近热门芯片行业是一个有趣的例子。芯片巨头博通公司计划将其法定总部从新加坡迁至美国，部分原因是税收改革。从金融市场的角度来看，有必要关注美国税制改革对通胀预期和美联储加息预期的可能影响。这意味着金融市场的波动性可能会增加。“从亚洲的角度来看，有必要防止因通胀超出预期而导致的金融波动，包括股市下跌和资本外流。”谢东明说道。

泰国是典型的外向型经济。蔡分析说，美国税制改革对这类经济的影响值得注意几个方面:一是资本回流美国对泰国地方债券市场的压力；其次，税制改革政策一旦实施，将刺激美国的经济增长，美元一定程度的回暖将增加包括泰铢在内的地区货币的贬值压力；此外，税制改革可能给全球税收体系和国际产业链的协调带来挑战，并可能迫使世界各国之间的许多双边和多边税收条约进行调整。

欧洲主要国家表示“不可接受”

在对美国参议院通过特朗普政府税收改革法案的预期增强后，欧洲市场变得动荡不安。上周五收盘时，欧洲斯托克600指数下跌0.7%。法国cac40指数也下跌了1.04%。作为德国重要的股指，德国dax指数也下跌了1.25%。作为欧洲股市中最强劲的板块，科技板块上涨了1.58%。德国商业银行(Commerzbank)策略师雷纳甘特曼(Reina Gantman)表示，美国的减税政策彻底逆转了周五晚间的看涨债券市场，这将成为目前全球风险情绪的主要驱动力。

作为全球最大的经济体，美国的减税法案将不可避免地产生一系列溢出效应。一些分析人士认为，美国的税制改革将对高福利的欧洲国家产生严重影响。美国将企业所得税从35%降至20%将吸引欧洲美元回归美国，欧洲国家将面临资本外流的压力，这无疑不利于刚刚走上复苏轨道的欧洲经济，也给全球经济增加了不稳定因素。然而，面对美国的大幅减税，负债累累的欧洲政府害怕与美国政府一起减税，否则将会加深欧洲债务危机。然而，如果欧洲国家不降低税率，追逐利润的资本自然会选择低成本市场进行投资。随着欧洲投资的下降，欧洲将面临一系列问题，如就业压力加大。正因为如此，在美国决定减税后，德国、法国等欧洲主要国家表示“不可接受”，并认为这会给欧洲许多行业带来冲击。