华安证券换帅 老将接任未动大局

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【摘要】与去年年报数据相比，2016年国源证券(000728，诊断)收入33.76亿元，净利润14.05亿元，而华安证券(600909，诊断)收入17.34亿元，净利润6.02亿元，比国源证券少近一半。

《时代周刊》上海记者盛伟

11月27日晚，华安证券宣布公司董事长因上级机构的另一个任命而发生变动，公司董事兼总经理张被推荐提名为董事长候选人。

此时，华安证券上市已近一年。去年12月，华安证券成功上市a股。经过一年的发展，华安证券的业绩增长速度超过了同行。数据显示，今年前三季度，公司实现营业收入15.31亿元，同比增长13.94%；净利润6.03亿元，同比增长17.29%。截至2017年6月底，公司总资产405.14亿元，净资产122.48亿元。

根据华安证券的公告，12月6日将有19.02亿股限制性股票上市流通，占公司总股本的52.53%，是解禁前流通股数量的2.38倍。首批限售股将被解禁，解禁的市值将超过150亿元。此外，由于前任和继任者都是华安证券的老手，业内人士认为，交接过程不会对业绩产生很大影响，继任者能否减少对经纪业务的依赖，转型为投资银行等业务，值得期待。

它刚刚上市一年

华安证券有限责任公司，前身为安徽证券公司，成立于1991年，是安徽省第一家专业证券机构。2001年，华安证券有限责任公司在整合原安徽证券公司和安徽证券交易中心证券资产的基础上成立。它是安徽省最早成立的综合性证券公司，2012年改制为股份公司。2016年12月6日，公司首次公开发行股票在上海证券交易所上市。

根据历史数据，巩俐于2007年加入华安证券担任董事长。当时，持续一年多的华安证券重组取得了实质性成果。2006年11月29日，中国证监会批准华安证券增资扩股计划，华安证券注册资本由17.05亿元增加至22.05亿元。在担任华安证券之前，巩俐是安徽农村信用社前副董事长、副主任。现在，巩俐已经在华安证券工作了10年。

事实上，自今年年初以来，证券行业出现了许多人事调整。据不完全统计，从今年1月华泰证券(601688)副总裁张涛辞职到今天巩俐辞职，10多个券商高管的工作在10个月内发生了变化。

接替他的张也是华安证券的资深人士。据资料显示，张出生于1966年10月。曾任华安证券有限责任公司副董事、总裁助理、办公室主任、副总裁。他目前是公司的董事兼总经理。彼亦为华富基金管理有限公司主席及中国证券业协会创新及发展策略专业委员会成员。

和张见证了华安证券在资本市场的成长和落地的全过程。不过，业内人士认为，华安证券推荐的“老兵坐镇”，预计不会产生太大影响。

据华安证券人士介绍，张长期在华安证券工作，具有丰富的专业知识和管理经验。张先生作为董事长候选人，有利于保持公司战略的连续性和经营管理的稳定性。

商业偏好

总的来说，在巩俐执掌时代，华安证券是一家经营风格相对稳定的证券公司。在证券公司分类评级中，连续四年保持甲级和甲级。然而，大多数中小券商高度依赖传统的经纪业务，华安证券也不例外，在业务构成上表现出较大程度的“偏好”。

根据2016年年报，华安证券的证券经纪业务收入为11.57亿元，占总收入的66.72%，信贷交易业务收入为5.02亿元，占去年总收入的28.95%。到2017年年中，经纪业务的比重已明显下降，但仍具有很高的依赖性。根据年中报告，2017年上半年，华安证券的经纪业务收入占38%。信贷业务是公司净利润大幅增长的关键。公司上市后，突破了资金瓶颈，信用中介业务发展迅速。2017年上半年，利息收入2.95亿元，同比增长46%，收入贡献占29%。根据2017年第三季度报告，经纪业务、信贷业务和自营职业是主要收入来源，分别占39%、28%和24%。

上海一家大型券商的分析师向《泰晤士报》记者指出:“证券经纪、金融整合和自营是华安证券经营利润的主要来源，但这三项业务明显受到证券市场波动的影响，都存在着依赖天气的问题。这也是与大券商相比，中小券商抗风险能力相对较差的原因。”

在其他经纪业务中，投资银行和资产管理是华安证券的薄弱业务环节，也是重要的业务转型方向。根据2017年中期报告的数据，报告期内，华安证券完成了2个单笔首次公开发行(IPO)、1个单笔联合主承销再融资项目和1个债券主承销项目，财务顾问和承销保荐业务累计实现净利润5115万元，同比增长140.20%。资产管理业务方面，公司管理规模达到798亿元，同比增长443.52%。管理费和绩效奖励收入为4059万元。

从数据可以看出，华安证券对经纪业务的依赖程度正在下降，但其强势地位依然存在。与此同时，虽然投资银行和资产管理业务得到了加强，与去年同期相比都有所上升，呈现出一定的上升趋势，但与公司传统的强势业务相比仍有较大发展。

限制性股票很快将被取消

尽管“偏颇”严重，华安证券的整体表现在同行业中仍然表现良好。前三季度，营业收入15.3亿元，同比增长14%；归属于母亲的净利润为6亿元，同比增长17%。事实上，随着强者的分化日益加剧，一些中小券商正处于艰难时期。据统计，前三季度有14家上市券商净利润低于10亿元，其中12家公司业绩全面下滑，华安证券成为业绩同比增长的两家券商之一。此外，年中报告数据还显示，上半年华安证券的营业收入和归属于母公司的净利润分别增长了22.26%和52.72%，分别比同业高出30.76和64.22个百分点。

“华安证券是安徽的一家老牌券商，其区位优势仍然相当明显。同时，安徽经济近年来的增长速度相对较高，这也为空公司的发展提供了空间和机遇。”安徽一位金融从业人员向《时代周刊》记者指出，华安证券是安徽省营业部分布最广的证券公司，具有明显的区域优势。华安证券已经深入到安徽省，安徽省股票和基金的成交量已经超过30%。公司凭借经纪业务的竞争优势，积累了庞大的客户基础，为公司发展其他业务奠定了基础。

同时，安徽省近三年季度国内生产总值同比增速超过8.4%，超过全国平均增速。安信证券(Essence Securities)分析师赵湘怀指出，近年来，安徽省的经济增速好于全国水平，长江经济带战略已明确将安徽省纳入长三角一体化发展规划。目前，华安证券营业部基本实现了对皖江城市带的全覆盖，区域经济发展将带来投资银行、资产管理、投资咨询等大量商机。

然而，与安徽省另一家本地券商相比，华安证券的表现排名第二。安徽省一位地方金融系统人士对《时代周刊》记者表示:“华安证券是安徽省国资委下属的一个部门级单位，比国源证券高半个级别，但国源在业务上比华安好得多。”根据12月4日的数据，华安证券的市值约为282亿元，国源证券的市值约为406亿元，约为国源证券市值的70%。与去年的年报数据相比，国源证券2016年的收入为33.76亿元，净利润为14.05亿元，而华安证券的收入仅为17.34亿元，净利润为6.02亿元，比国源证券少了近一半。

值得一提的是，华安证券宣布12月6日将有19.02亿股限制性股票上市流通，占公司总股本的52.53%，是解禁前流通股数量的2.38倍。首批限售股将被解禁，解禁的市值将超过150亿元。华安证券有17名股东参与解禁，他们都是法人和机构股东。目前，上市一年的华安证券的股价已经从最高点下跌了40%以上。