中证金葵花：2017年6月金融市场运行报告

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核心要点:

1.股市:截至6月30日，上证综指上涨2.41%，收于3192.43点；深圳证券交易所指数上涨6.74%，收于10529.61点；创业板指数上涨3.08%，收于1818.07点。在行业方面，有色金属、银行和军工等蓝筹行业涨幅居前。

2.债券市场:6月，央行灵活运用公开市场反向回购操作来调节市场流动性，顺利通过年中考试。截至6月30日，上交所企业债券指数上涨0.32%，上交所政府债券指数上涨0.16%，沪深可转换债券指数上涨5.03%。

3.贵金属市场:6月份，美国黄金上涨-2.09%，美国白银上涨-4.30%；上海黄金上涨-2.11%，上海银行上涨-1.64%。

4.外汇市场:6月份，人民币继续升值。截至6月30日，美元/人民币在岸指数收于6.7792点；离岸指数收于6.7784点。

一、股票市场:监管力度加大，a股在摩根士丹利资本国际取得成功，三大指数全面上涨

6月份，a股市场总体呈上升趋势。自5月底实施新的减持规定以来，a股市场的盲目减持有所改善。6月，a股成功突破摩根士丹利资本国际，为未来a股市场带来增量资金，并受益于三大指数的上涨。截至6月30日，上证综指上涨2.41%，收于3192.43点；深圳证券交易所指数上涨6.74%，收于10529.61点；创业板指数上涨3.08%，收于1818.07点。在行业方面，有色金属、银行和军工等蓝筹行业涨幅居前。

海外市场:在港股方面，由于美联储加息，港股波动性略有增加。截至6月30日，恒生指数上涨0.41%，收于25764.58点。在海外市场，纳斯达克综合指数上涨0.94%，道琼斯工业平均指数上涨1.62%，伦敦金融时报100指数上涨2.73%，日经225指数上涨1.95%，法兰克福指数上涨2.20%。

分析:6月份，新的减、增、并重组规定形成了一套有效机制，a股市场两端监管进一步加强。摩根士丹利资本国际a股的成功将在未来为市场带来增量资金。受此影响，6月份，三大股指整体走出了动荡的上行市场。在行业方面，6月初，一线蓝筹股全面上涨，推动该指数上涨。随后，板块的旋转加速，有色金属、银行和军工行业纷纷上涨。

第二，债券市场:银行安全地通过了年中考试，债券市场继续上涨

6月，央行灵活运用公开市场反向回购操作来调节市场流动性，顺利通过年中考试。截至6月30日，上交所企业债券指数上涨0.32%，上交所政府债券指数上涨0.16%，沪深可转换债券指数上涨5.03%。

分析:6月份，pmi、cpi、进出口等宏观经济指标继续稳步、积极发展。央行在6月初进行了大量公开市场操作，导致6月下旬实际流动性有所改善。6月初，国债整体走出上升趋势，随后央行在6月底连续暂停公开市场操作。市场担心流动性风险，国债在月底出现了回调。在公司债券方面，6月初，颠倒的资本价格曲线得到修复，整体资本价格下降，推高了债券交易价格，公司债券指数上升了0.32%。6月份，a股市场三大指标出现上行波动，风险偏好上升，导致可转换债券整体上涨5.03%。

第三，贵金属市场:全球货币政策的边际紧缩确定性上升，黄金和白银受挫

6月份，美国黄金上涨了-2.09%，美国白银上涨了-4.30%；上海黄金上涨-2.11%，上海银行上涨-1.64%。

分析:美国总统特朗普上任以来，白宫实施了美国优先贸易政策，美元指数与黄金指数、白银指数的相关性越来越低。随着法国总统马克龙赢得议会绝大多数席位和英国退出欧盟的稳步进展，欧元区的政治风险逐渐消退。6月，全球货币政策边际收紧的确定性上升，避险情绪大幅下降，对黄金和白银配置的需求下降。金银价格急剧下跌。

第四，外汇市场:美国宏观经济基本面已经减弱，人民币已经走出倒V形

2017年5月，中国进出口贸易顺差408.1亿美元。外汇市场运行平稳，市场预期稳定，外汇储备和人民币汇率变化趋于稳定，跨境资本流动和外汇市场供求基本平衡。6月，美元/人民币走出了倒V型。截至6月30日，美元/人民币在岸指数收于6.7792点；离岸指数收于6.7784点。

注:人民币对俄罗斯卢布和韩元的中间价采用间接定价法，即多少外币相当于100元人民币。人民币对美元、欧元、英镑、瑞士法郎和日元的中间价仍然是直接报价，即人民币相当于100种外币。

分析:6月，欧元区央行的经济预期从悲观转为中性，但当前宽松的货币政策保持不变。欧洲央行行长德拉克斯在6月底的讲话中谈到了欧元区经济、通胀复苏和货币政策。欧元在月底加速升值。

与欧元强劲上涨相比，美元指数表现疲弱，并在月底加速下跌，原因是非农数据低于预期，劳动力市场失去动力，美联储(Federal Reserve)逐渐收缩。

随着人民币中间价引入反周期调整因素，前期容易降格但难以升值的人民币非对称机制有望改变。宏观经济方面，由于外部需求持续改善，国内需求强劲，5月份进出口均超出预期，贸易顺差连续3个月逐月增长，制造业扩张步伐加快，经济运行平稳好转。受此影响，人民币在美联储加息的影响下缓慢贬值后，很快走出了上行趋势。

资料来源:基督教团结国际向日葵研究部

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