民企融创万达恒大轮番下跌 地产成“去杠杆控风险”重灾区

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本文作者是北京博瑞大新投资有限公司总经理王杰

昨日，融创中国2019年12月到期的美元债券价格跌破面值，一度下跌4.1%，至99.3美元，这是自2014年12月发行以来的最大跌幅。融创中国的股价一度下跌13%，至15.5港元。据报道，中国各大银行正在评估和全面检查融创的信贷业务风险。

这不是巧合。昨日上午，许多万达债券大幅下跌，150，001元下跌0.46%，至96.55元，160，001元下跌2.56%，至93.5元，160，002元下跌0.63%，至94.51元。16万达04下跌4.24%，至90.01元。此前，媒体称万达集团海外项目投资受到控制，标准普尔将大连万达商业地产有限公司列为负面观察名单，评级为bbb-。

与此同时，香港上市公司中国恒大地产一度下跌4.45%，为6月22日以来的最大跌幅。

自融创和万达宣布文化旅游酒店项目联姻以来，资本和信贷市场提升了风险预警和控制。最近，三大国际评级机构S&P和惠誉都下调了融创中国的企业信用评级，融创中国集团的100亿元企业债券最近被上海证券交易所终止。目前，四大国有银行相继出台了针对万达的风险防范措施。昨日，农行内部传阅的文件显示，银监会大型国有银行部已要求四大银行采取措施，处理万达集团的海外投资项目。今天，建行和其他银行已经紧急停止融创信托贷款。

事情的发生是有原因的。上周末，五年一次的全国金融工作会议成功召开，提出加强金融监管，防范和控制金融风险成为当务之急。17日，央行、银监会、保监会和国家外汇局迅速召开会议传达精神。作为落实会议精神的一项重要措施，早期识别、早期预警、早期发现和早期处置，以及努力预防和化解关键领域的风险已成为当务之急。

射中鸟的头部。今年以来，国内债券、贷款和违约事件接连出现。从3月份东北明星企业惠山乳业的欺诈引发的金融危机开始，出现了一场决胜风暴。4月，山东省邹平、滨州四大龙头企业:伟桥铝业、伟桥纺织、王喜集团和七星集团集体报道负面消息。截至5月，伪中央企业中成建设是债券市场多次违约事件的幕后推手，这是整体经济下滑和实体经济利润率下降同时带来的后遗症

当宏观经济增长放缓、行业景气低迷时，由于管理体制不完善、环境评估不合格、土地和税收等原因，民营企业往往成为监管当局的重点对象。尤其是通过银行、信托、证券、保险等渠道过度扩张债务所带来的高债务风险，会影响到金融监管当局的神经，因为一旦他们的资本链断裂，就会造成后果不堪设想的连锁效应。

退潮后，我们会知道谁在裸泳。如今，改革开放后几十年高速增长的政策和制度红利已经结束，未来宏观经济将放缓至中高增长率区间已成为共识。

自本世纪初以来，民营企业取得了长足的进步，尤其是城市化带来的人口红利、土地供应限制带来的制度红利和民营房地产企业宽松货币政策带来的金融红利，成为市场上耀眼的明星。因此，民营房地产企业的一举一动往往会引发公众讨论，成为公众舆论的焦点。

目前，以去杠杆化为手段的金融去杠杆化、强有力的监管、防止空转向以及稳定增长、结构调整和总量控制的经济去杠杆化政策已经成为防范系统性风险的重要措施。

防患于未然。监管部门和金融机构共同努力，妥善监管大型民营企业集团，特别是高负债率房地产企业，不仅是落实金融工作会议精神的重要举措，也是对广大企业通过提高信贷和资本市场杠杆率进行无节制并购扩张的明确警示。

受阻，就有反抗的手段。在监管机构的大力努力下，融创、万达和其他企业如何克服危机，还有待观察。