国泰君安：政策仍利好非银板块龙头(荐股)

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鉴于非银行板块的市场前景，国泰君安(601211，咨询股票)团队刘新齐分析称，该政策仍有利于非银行板块的领军企业，并分析称，目前券商板块的估值水平(1.7倍pb)仍处于历史低位，信托基本面有明显改善，但估值仍较低。以下是研究报告的摘要。

[非银行团队]周的观点:政策仍有利于信托行业的非银行板块领军人物(对经纬纺机(000666，诊断股)持强烈乐观态度)；领先的经纪保险继续推荐)

①从与市场沟通的角度来看，中期报告的表现、行业监管政策和风险偏好已成为非银行部门的重要影响因素。

②预计中期报告保险的新业务价值、内含价值等关键价值数据将保持较高水平，中期报告业绩数据将保持辉煌。从政策角度看，本周末，中国保监会发布了《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见和进行行业测试的通知》。资产和负债严重错配的激进保险公司可能会再次受到监管，领先的保险公司有望从中受益；从估值的角度来看，保险行业的估值水平仅在中心附近，估值修复之路尚未完成。因此，在当前市场风格难以转换的情况下，虽然上市公司保费增长速度被商业节奏所减缓，但保险类股票仍然具有较高的投资价值。

③经纪行业目前的估值水平(1.7倍于铅)仍处于历史低位。目前，包括并购在内的直接融资有望再次满足放松政策，后续绩效改善具有一定的连续性。近期，证券公司分类评级结果有望公布，去年被降级的领先证券公司评级有望恢复，这有利于提升领先证券公司的竞争力。我们对经纪行业低估值领先者的配置价值持乐观态度。

④信任的基本面有了明显改善，但估值仍然较低。我们仍然强烈建议增加信托部门。渠道业务被抑制，部分原本通过渠道传递的融资需求被返还给信托进行主动管理。根据跟踪数据，信托贷款的增长超出了预期。在上市信托公司中，经纬纺织机械、五矿资本(600390)等估值较低、业绩提升潜力较大的股票值得增加。

5综上所述，对于非银行金融板块，我们推荐以下目标:保险:平安(601318，诊断)/中国太平洋保险(601601，诊断)/新华保险(601336，诊断)；经纪人:中信证券(600030)/海通证券(600837)/华泰证券(601688)/实业证券(601377)；信托与资产管理公司:摩恩电气(002451)/经纬纺织机械/五矿资本/爱建集团(600643)/郭盛金空(002670)。