绿色债券上半年发行规模超700亿元 配套监管制度日趋完善

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2016年是中国绿色金融的第一年。中国的绿色债券市场已经爆炸式发展，成为世界上最大的绿色债券发行市场。2017年，中国证监会和中国银行市场交易商协会(601988)发布了《绿色企业债券指引》、《绿色债务融资工具业务指引》等政策措施细则，绿色债券监管体系日趋完善。

在此背景下，2017年上半年，绿色债券市场在2016年继续保持良好发展势头，发行数量和规模大幅增加，发行主体进一步多元化，创新产品不断涌现。

据统计，2017年上半年，中国共发行了36只“绿色”债券。其中，发行规模为677.9亿元的信用债券和利率债券共34只，加上2只规模为47.5亿元的“绿色”资产支持证券和1只规模为6.5亿欧元(约合51.3亿元人民币)的境内机构境外绿色债券，共计776.7亿元，约占同期全球绿色债券发行规模的23%。

城市商业银行跃升为最大的发行者

数据显示，上半年中国绿色债券的发行数量和规模(34677.9亿元)分别比去年同期(9530亿元)增长了278%和28%。2017年上半年，中国新发行债券规模为18.06万亿元，绿色债券规模占新发行债券总规模的0.40%，高于去年同期的0.29%。

东方金城分析师表示，2017年上半年，银行间债券市场是绿色债券的主要发行地，发行数量和规模分别占74%和84%。从单一融资规模来看，银行间市场发行的绿色债券平均单一融资规模为22.68亿元，高于证券交易所市场。

在债券发行类型方面，2017年上半年，绿色金融债券发行数量接近2016年绿色金融债券年度水平，达到20只。绿色金融债券的数量、规模和平均单次发行规模最高，是主要的债券发行类型。

至于发行人，据统计，公有企业分别发行了12只和11只绿色债券，占总数的67%。从绿色债券发行者的行业类别来看，在24家发行者中，城市商业银行占33%，跃升为今年该行业最大的发行者。

就发行期限而言，绿色债券的期限为3年或3年以上，3年和5年合计占88%。总体绿色债券仍主要处于中期。从使用绿色第三方认证的评估来看，使用第三方绿色认证的债券整体评估占79%，成为市场的主流。

在发行成本方面，《中国债券信用研究报告》显示，自2016年底以来，债券市场利率大幅上升，市场流动性下降，资金紧张；作为债券市场的新产品，绿色债券吸引了更多的关注，但从价格方面来看，它们也不能幸免。比较不同期限发行人的绿色债券发行率和dcm估值率，可以发现2016年明显的利差优势在2017年上半年并不显著。

在二级市场，2017年上半年，中国二级市场“绿色标签”债券的现货交易总额为673.7亿元。从现货债券交易的趋势来看，月度交易呈现逐月上升的趋势。绿色金融债券是绿色债券二级市场的主要交易类型，其现金债券交易占80.52%。然而，发行规模排名第二的绿色企业债券交易活动非常少，年现金债券交易量仅占总量的1.05%。

要加强对绿色债务资金使用的监管

中国绿色债券市场的快速发展显示了中国绿色金融市场和绿色发展进程的巨大动能和发展潜力。兴业银行研究员唐伟琪表示，市场规模的扩大和参与者的增加也对中国绿色债券市场的监管提出了更高的要求。确保绿色债券募集的数千亿资金投向绿色项目，有效支持经济的绿色发展和转型，是绿色债券市场长期健康发展的重要条件。

在此背景下，进一步完善绿色债券的期限管理，加强对募集资金的监管越来越受到关注。2017年是自2016年中国绿色金融第一年以来的首次持续时间。据风能信息统计，截至2017年6月30日，在已发行的68只绿色债券中，有两只非公开绿色债券和18只2017年发行的债券被剔除。在剩余的48种绿色债券中，共有43种绿色债券被披露，符合所有监管披露要求

从披露内容来看，东方金城分析师表示，与2016年绿色债券季度信息披露相比，今年整体披露内容质量有所提高。例如，绿色金融债券不仅披露投资类别的进展和比例，还通过第三方认证评估引入典型项目或引入投资项目的子类别和详细信息，其中大部分披露了预期的环境效益。

“但总体而言，资本投资、绿色项目进展和环境效益披露的细节需要进一步规范和改进。”根据上述人士的分析，就各模块的信息披露程度而言，募集资金使用的信息披露最为完善，但有些债券只披露了资金使用的金额，并没有给出详细的投资计划的细节或说明；资金投入的绿色产业项目信息模块的披露程度次之；资本产生的环境效益模型信息披露最少。

唐伟琪认为，加强绿色金融债券存续期资金使用监管和信息披露制度力度，对优化绿色债券管理具有基础性作用。可行的措施包括加强绿色金融债券存续期间募集资金的专项管理，引进在绿色金融领域具有专业优势和经验的金融机构，对其他金融机构的绿色资产池进行动态持续认证，对绿色债券募集资金进行专项账户监管，对绿色项目融资进行托管操作等。