李迅雷：推动人民币汇率大幅升值的因素尚未出现

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证券时报网络。8月11日，

近年来，人民币汇率成为市场关注的焦点之一。自8月7日以来，离岸人民币汇率已从6.73升至6.67，短短几天累计升值超过1%，在岸人民币也出现了类似的升值。就在今天上午，离岸人民币一度升至6.66以上，至6.6584，创下逾10个月新高。

然而，中泰证券的李迅雷在今天发布的研究报告中指出，在同一时期，美元指数在93.3和93.8之间波动，没有下降的迹象。人民币汇率走势一直与美元指数走势高度相关，这是由美元在人民币中间价定价公式中所占比重较高以及在定价公式中引入反周期调整因素决定的。事实上，反周期调整就是在美元指数大幅波动时，调整人民币对人民币的影响。

李迅雷认为，6.7是人民币汇率的一个重要关口。本轮人民币贬值周期从2014年10月28日的最高汇率6.11开始，到2016年12月28日的最低汇率6.98。它持续了两年零两个月。中国的外汇储备也从2014年5月的近4万亿美元下滑至今年1月的3万亿美元。随着年初以来美元指数的持续走软、中国资本管制的不断加强以及中国对外贸易的逐步恢复，人民币汇率开始走强，外汇储备稳步回升。其中，6.7是一个非常重要的障碍。许多外贸企业希望在人民币贬值时结汇，在人民币升值时卖出外汇，在动荡的人民币市场上观望。一旦接近6.7这一关键点并有效突破，人民币进一步升值的预期将会打开，这将给希望观望结汇的企业带来巨大的心理压力，从而带动一波大的结汇浪潮，推动人民币快速升值。

在谈到人民币走强的因素时，李迅雷指出，人民币汇率升值的驱动因素尚未出现。根据李迅雷判断，人民币短期升值主要是由于关键点附近的大规模结汇造成的，汇率进一步升值受到限制，因为美元指数短期内趋于稳定，7月份贸易顺差仍在扩大，但进出口同比降幅较大，美国301条款引发了对中国贸易环境的担忧。这些因素并不支持人民币的大幅升值。

(证券时报新闻中心)