任泽平：做好投资就是找寻门槛最高行业里最好的公司

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证券时报网络。8月11日，

方正证券(601901)首席经济学家任泽平今天发表了一份研究报告，称供给-更新周期是产能周期的第三阶段，描述了供给-更新周期即将结束、行业集中度提高、剩余者为王、赢家通吃、企业利润改善、资产负债表修复、为新一轮产能扩张积累能量的情况。

任泽平还暂停了邱国禄关于价值投资重在月亮而非星星的说法。所谓“月亮”，是指在门槛较高的行业中，经过激烈的市场竞争和行业洗牌后笑到最后的企业，即寡头。明星是在行业集中度低的行业，那里有各种不同规模的企业。任泽平认为，要做好投资，就要找到行业中门槛最高的最佳公司。

任泽平指出，在中国有两种类型的去能力:第一种是通过行政手段。这类产业的集中度没有得到很大提高，竞争格局仍然很差。龙头企业尚未建立起护城河，未来的产能和竞争格局仍有重复的可能性。投资策略是博弈供给方改革政策趋紧；第二类是市场化自筹资金。自2012年以来，中国经济开始依靠市场自身力量来生产能力，并经历了54个月的通缩。随着市场行业的自清，中小企业已经退出，龙头企业的地位已经确立，行业已经进入寡头垄断。市场竞争和行业重组后，龙头企业通过技术进步、设备更新、环保标准提高、产品升级、规模效应等提高行业进入门槛。，并建立护城河。强者仍将强大，未来重复竞争的可能性很低。投资策略是长期价值投资。

根据任泽平的说法，第二类依靠市场来清理自己，提高行业集中度，并逐渐从数星星过渡到数月亮。他们正在复制2000年后家用电器的故事，他们也是未来长期大盘股诞生的地方。

(证券时报新闻中心)