并购活跃度增强 上市公司缘何接连并购新三板企业

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今年以来，a股上市公司经历了新三板企业并购浪潮。从M&A的目的来看，它主要涉及产业协同和业务多元化等因素。虽然M&A的意图明显升温，但在实际操作过程中，M&A并不容易，因为两个不同层次市场的制度联系和市场估值不同。新三板还应加强不同层次市场之间的沟通与协调，建立和完善“转移”机制，满足不同发展阶段中小企业的差异化需求

今年以来，a股上市公司经历了新一轮三板企业并购浪潮，案件数量和交易金额同比大幅增加。相关业内人士认为，上市公司并购新三板企业会产生互补和协同效应，有利于新三板企业进入a股市场的“曲线”。今后，一方面，新三板应加强不同层次市场之间的沟通与协调，以满足不同发展阶段企业的需求；另一方面，我们要不断完善交易体系，留住更多高质量的企业。

M&A的活动增加了

8月1日，深圳创业板公司科斯伍德宣布，计划以现金支付7.49亿元的方式，收购新三板企业龙门教育49.22%的股权。交易完成后，科斯伍德将成为龙门教育的最大股东，并获得龙门教育的实际控制权。

这只是上市公司收购新三板企业的众多案例之一。数据显示，截至今年7月底，a股上市公司在新三板发行或实施了112起上市公司并购，同比增长近92%。新三板上市公司收购资金近436亿元。今年上半年，M&Aa股市场上市公司总营业额为1227.91亿元。

从支付方式来看，现金是上市公司收购新三板企业最重要的支付方式。据统计，现金支付占47%，相当多的M&A案例采用“现金%2b权益”。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，对于上市公司而言，采用“现金+股权”的方式不仅可以防止收购方因支付过多现金而导致财务结构恶化，还可以防止收购方股权被稀释或转让。

从行业角度来看，上市公司在选择M&A目标时更倾向于制造业和信息技术行业的上市公司。据统计，近年来，在上市公司收购的362家上市公司中，有165家制造企业和101家互联网企业。

在业内人士看来，新三板市场上有大量的制造企业，占了相对较大的比重，因此M&A目标的质量相对较高。就信息技术行业而言，一方面，由于相对较新的业务模式和未实现的利润，NEEQ互联网公司很难直接进行ipo融资，但被上市公司收购后，可以与a股市场接轨。另一方面，a股互联网上市公司数量较少，通过在新三板市场直接收购相对成熟的中小互联网公司，也可以实现业务的快速发展。

此外，从被收购的NEEQ企业的盈利能力来看，这些上市企业的销售毛利率适中，大多集中在30%至60%之间。新三板在线研究中心认为，毛利率低的企业由于缺乏对核心技术的掌握，竞争力可能较弱，盈利能力可能下降；The/きだよきだだよきききだだききききききき