金融风险防范短板厘清 央行说这样补

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殷勇表示，监管套利存在制度缺陷。所谓监管套利，就是利用监管制度的不一致性和不完善性，恶意规避合理监管的行为。他认为金融系统中存在六种套利行为:期限套利、信用套利、流动性套利、货币套利、资本套利和信息套利。

防范系统性金融风险是金融工作的永恒主题。中国人民银行副行长殷勇最近指出了金融部门风险防范的不足以及如何弥补这些不足。他说，中国金融体系风险积累的重要原因之一是在建设和管理过程中存在制度性缺陷，特别是在监管套利、复杂金融体系关联、金融混乱和刚性赎回四个方面。

殷勇是在19日举行的“2017中国财富管理50强论坛北京年会”上作上述表示的。他说:“按照党中央、国务院的部署和部署，一方面要做好化解金融风险的各方面工作，另一方面要做好长期的制度设计和风险防范安排。”

殷勇表示，监管套利存在制度缺陷。所谓监管套利，就是利用监管制度的不一致性和不完善性，恶意规避合理监管的行为。他认为金融系统中存在六种套利行为:期限套利、信用套利、流动性套利、货币套利、资本套利和信息套利。

“这六种恶意的监管套利行为规避了监管制度和安排，并利用了监管的不完全性。因此，整个金融体系的风险将严重失控。”殷勇直言不讳地说道。

他认为，在今后的风险防范过程中，防范监管套利主要有三个内容:一是要加强监管协调；第二，必须完善监督体系；第三，加大检查和处罚力度。

近年来，金融体系之间的关系变得越来越复杂，在殷勇看来，这也将导致制度上的缺陷。“现在你有我，我有你在机构之间，风险正在全身上下移动。这种日益复杂的关系可以从四个方面来看。”殷勇指出，这四个维度是股权结构、债务结构、资产结构和交易平台。

例如，从资产结构来看，过去的投资行为已经从直接信用投资转变为间接信用投资。同时，通过担保、抵押、代理持有、证券化等大量方式，资产方变成了“你帮我管理，他帮你管理”，导致标的资产风险收益特征向上转移过程中的信息层层扭曲。一旦出现问题，就会出现系统性问题。

殷勇说:“这种复杂的关联结构使得防范和处理风险变得更加困难，因为跟踪和分析风险变得更加困难，而且在处理风险时容易增加系统性风险的概率。”同时，在这个过程中，很容易产生各种道德风险，如关联交易、内部人控制等。”

他建议今后要从三个方面来处理这一复杂局面:一是要明确规则和制度安排，明确什么样的投资者是合格投资者；二是完善信息披露，实施最终受益人和控制人的渗透式披露；第三是减少耦合，这将使整个风险管理更加困难。

"我们制度的缺点中更明显的是不加区别地管理金融."殷勇指出，金融业一直受到监管，但近几年来，乱理财的情况相当严重，表现在无照经营、越权、开展非法金融活动、恶意欺诈等方面。他指出，下一阶段要大力整顿金融秩序，把握创新与合规的关系。

在谈到刚性赎回制度的缺陷时，殷勇指出风险和收益是同一枚硬币的两面，而所谓风险实际上是预期收益的不确定性，因此刚性赎回的制度安排本身并不能消除这种不确定性的实质，它只能是问题的转移。此外，刚性赎回也会鼓励投资者的非理性行为，并最终导致更严重的问题。

“在下一阶段，在完善我国金融监管体系的过程中，刚性支付应该是我们面临的一个重要问题。我认为仍有必要让市场机制发挥主导作用，让价格波动提醒投资者和消费者，投资是有风险的。”殷勇说，要大力弘扬尊重合同和法律的精神，实行卖方尽义务、买方承担责任的制度安排；控制恶意逃废债务和过度投机的道德风险。“如果我们不能打破刚性赎回，那么我们应该在金融监管方面更加严格。”