人民币汇率竟突然势如破竹 六大看点一个不能少

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人民币对美元的反弹正如火如荼地进行着，从上周五晚上的收盘上涨了226个基点！今年以来，人民币兑美元中间价已升值4.35%。

这个数字远远高于余额宝的年化回报率。

图为余额宝年化收益率

从微观角度看，如果一个企业年初借入美元，现在又归还人民币，那么只有外汇收益会非常丰厚。事实上，除了银行发行美元债券的强劲势头外，包括恒大、碧桂园、凯撒、绿城、金茂在内的许多房地产企业都在上半年抓住了美元债券的发行窗口进行融资。

从宏观角度来看，发行一年以下的外债受到政策的大力支持。上半年，中资企业发行的美元债券数量同比增长近10倍，债券发行规模增长约3倍，其中一年期美元债券占近80%。由此，我们也可以看到该政策的前瞻性和前瞻性。

与此同时，随着各种限制性措施的出台，资产美元化的规模正在缩小。分析师认为，美元在短期内没有翻身的希望。随着企业和个人赶上人民币升值的趋势，强势人民币可能会得到进一步支撑。

第一个方面:离岸市场更看好人民币

根据中国外汇交易中心的最新数据，8月28日人民币兑美元中间价为6.6353，较前一交易日高出226个基点，创下2016年8月19日以来的新高。

在强势中间价的推动下，人民币对美元的即期汇率今天开盘为6.6415，一度升至6.6310，也创下了去年的新高。反映国际投资者预期的离岸人民币一度升至1美元兑6.6389元人民币。

从价格涨跌数据来看，今年以来，人民币兑美元中间价已升值4.35%，而即期汇率涨幅更大，达到4.40%。目前，人民币已经收复了2015年8月11日汇率改革后近一半的“失地”。

观点2:美元在短期内没有翻身的希望

上周末，杰克逊霍尔全球央行年会是市场关注的焦点。

在此次年会上，美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉克斯和日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在2014年后首次再次会面，但这三位央行行长并未就投资者担心的货币政策未来给出更多新信息。

由于耶伦的讲话仅从宏观审慎的角度看待金融监管，没有评论货币政策对金融监管的重要性，因此消除了市场对宽松金融环境要求进一步收紧货币政策的担忧。因此，在耶伦演讲后，美元指数下跌。

瑞穗银行高级外汇策略师张建泰表示:

美元在短期内没有翻身的希望。本周，离岸人民币可能飙升至6.61元。今天，中间价强于市场预期，这表明中国人民银行在现行定价机制下容忍人民币升值。

新加坡华侨银行经济学家谢东明:

随着企业和个人赶上人民币升值的趋势，强势人民币可能会得到进一步支撑。在过去的两年里，中国人已经购买了大量的外汇，一旦他们结汇，他们将为人民币升值提供更多的动能。

中信建投黄:

今年下半年，美元指数出现反弹，这可能需要依赖美国经济和通胀数据才能再次回升，这导致市场对美联储加息和收缩进行重新定价。

第三个方面:负债美元化的中国公司受益最大

如果一个企业年初借入美元，现在又归还人民币，只有外汇收益会非常丰厚。显然，今年的债务美元化对发行者的汇兑损益更有吸引力。

债务最美元化的企业是谁？

今年上半年，中资企业发行了1334只美元债券，总规模达1682亿美元。与2016年同期相比，债券发行数量增加了近10倍，债券发行规模增加了约3倍。

值得注意的是，一年期美元债务的比例接近80%。

向境外借款超过一年的，须经国家发展和改革委员会批准，不足一年的，不需要偿还外债。因此，为了抓住时间窗口，简化发行流程，短期海外融资将会增加。

2017年上半年，期限不到一年的美元债券数量和比例大幅增加，共发行985只债券，占总发行量的73.84%(2015年这一比例为零，2016年下半年开始增加，占27.2%)。

第四点:银行发行美元债券的势头最强劲

长期以来，在人民币债券市场，银行一直是最活跃的市场参与者，海外融资成本相对较低，其融资主要用于支持海外业务拓展。今年以来，中央银行、国家发改委和国家外汇管理局进一步放宽了企业特别是银行业金融机构的跨境融资政策。

民生证券关庆友:

自今年年初以来，银行发行美元债券的权力增加了两项。首先，它是由政策层面推动的，政策层面通过简化海外债务发行程序鼓励外汇流入。中央银行、国家发展和改革委员会和国家外汇管理局进一步放宽了企业特别是银行业金融机构的跨境融资政策。

其次，随着资本要求的加强，银行业资本消耗高的业务可能面临更大的压力，资本的稀缺性将日益突出。未来，银行向海外发行补充资本的动机将会增强。上述因素共同推动了2017年银行在海外发行人民币债券的热情。

第五个方面:房地产公司紧随其后，恒大是最大的

上半年，恒大、碧桂园、凯撒、中国绿城、中国金茂等众多房地产企业都密切关注2017年美元债发行窗口，通过借入中长期美元债偿还当前短期债务，调整债务结构，优化债务期限和借贷成本。

据彭博社(Bloomberg)数据，从今年年初至7月25日，中国大陆房地产企业共在海外发行60只债券，总额达292.38亿美元，创历史房地产企业美元债券融资规模纪录。

从发行规模来看，恒大是领跑者。今年5月以来，恒大已经发行了三批美元债券，总发行规模达66亿美元，创下近年来中国企业在债券市场的新高。其次是凯撒，海外债券发行融资规模为35亿美元。

第六点:资产的美元化正在萎缩

虽然负债的美元显示出各种好处，但相应地，随着各种限制性措施的引入，资产的美元化正在缩小。

从企业角度来看，国际知名会计师事务所普华永道(PricewaterhouseCoopers)8月24日发布的统计数据显示，今年上半年内地企业海外并购数量较去年下半年下降了近13%。

根据普华永道的报告，虽然这一期间的交易数量增加了近8%，但交易金额却减少到了644亿美元。如果扣除国家主权基金的大量并购，实际跌幅高达33%。

就个人而言，最典型的是qdii美元债券基金。风信息数据显示，在40多个债券qdii中，今年以来，有7个产品的收益率超过3%，分别是华夏海外收益、嘉实新兴市场、鹏华全球高收益、华夏大中华信用精选、华安全球美元、Boss亚洲息票美元和南亚美元债券。

其中，博世亚洲息票美元和南亚美元债券是明确投资于亚洲美元债券的产品，年收益率在3%至4%之间。相比之下，其他美元债券基金的表现较弱，今年投资亚洲美元债券的三只基金甚至出现了负回报。

同时，为了通过限制外资来防止资本外流，外汇局已暂停qdii额度，这直接导致qdii基金认购额度的暂停或降低。

自今年年初以来，许多qdii基金已经降低了认购限额，甚至暂停了认购。根据东方财富(300059，诊断股)的选择数据，在100多只qdii基金中，共有12只qdii基金处于暂停认购状态，包括嘉实新兴市场、国泰环球绝对收益、交通银行CSI海外中国互联网指数等。；更多的基金正处于暂停大额购买的状态。例如，广发全球农业指数8月16日发布公告，表示单日账户将从该日起暂停，通过认购和转换转入累计超过100万元人民币或14万美元的大额业务。