上海票据交易所的九个月

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本报记者张木东

根据国务院的决策部署，经中央银行批准的上海证券交易所(以下简称“证券交易所”)于去年12月8日正式挂牌成立。这在世界上尚属首次，也没有先例可循，这也决定了交易所承担的职能责任十分艰巨。

关于票据交易所的定位，中国人民银行行长周小川在上线时的书面讲话中指出，上海证券交易所作为全国统一的票据交易平台，集票据交易、登记托管、清算结算、信息服务于一体，将极大地提高票据市场的透明度和交易效率，激发市场活力，更好地防范票据业务风险；这也有助于完善中央银行的金融监管，优化货币政策传导机制，增强金融服务实体经济的能力。

成员的数量正在增加

票据交易所的建立是中国票据市场从纸质票据向电子票据发展的一个飞跃，也是早期票据市场风险频发后监管的一个短板。

“当它成立时，外界对它非常关注。这不仅是中国货币市场的喜事，也是新中国票据市场的里程碑。”江才九银票据研究所执行董事兼首席研究员肖晓和表示，交易所具有规范业务发展、防范金融风险、增强对实体经济支持的功能，这不仅是票据市场的一个变化，也是金融市场改善的重要因素。

本所依托中国票据交易系统，旨在为票据市场参与者提供前台、中间和后台的综合服务。以前，是指注册服务的发放和受理；中间是报价交易、结算转账、质押担保；后来，包括收集和清算，信息统计和其他服务。交易所串联了票据的整个生命周期，已经成为中国票据市场的核心基础支撑设施。

根据目前披露的信息，交易所的主要业务范围包括票据报价交易、登记托管、清算结算、信息服务等。同时还承担会员管理和服务、票据产品创新、市场监测和研究等任务。

证券交易所相关负责人表示，证券交易所成立后，一方面将研究和推广票据资产证券化、票据信用评级、票据衍生品等创新产品，为市场成员提供更丰富的盈利模式和风险管理工具；另一方面，深入研究票据监管、市场发展、业务运营等领域的动态，为中国人民银行等监管机构的政策制定和市场发展规划提供政策建议。

据报道，在过去九个月，联交所的工作进展顺利，市场稳步发展。截至目前，已有2019家成员机构和46330名系统参与者联网，所有提交合格网上申请材料的金融机构已如期接入票据交易系统。与第一阶段访问43家金融机构相比，这是一个巨大的飞跃，达到了预期目标。

快速的业务进展

总的来说，票号所承载的各种业务都在飞速发展。截至6月30日，电子和纸质商业汇票承兑业务共232.64万张，金额5.9万亿元；贴现业务65.82万笔，金额3.32万亿元；共有421.23万笔回购业务，总额45.78万亿元；质押式回购业务404，800项，金额7.03万亿元。

根据总行的决策安排，电子商业汇票系统(ecds)将于近期移交给交易所。目前，电子票据承兑余额占全部票据的92.79%，融资余额占97.18%，这极大地促进了纸质票据向电子票据的过渡。

值得注意的是，票据交易系统除了提高市场透明度和发挥支付工具的作用外，还可以促进再贴现业务更方便、更准确地实现政策意图，为货币政策传导渠道和机制的建设提供帮助。“根据再贴现业务系统建设规划，成立跨部门专题工作组，确定工作机制、实施路径和重要时间节点。”上述负责人表示，目前，中国人民银行总行和9家试点分行已在票务交易所开户，中国人民银行3家试点分行已通过票据交易系统的质押模块办理了网上再贴现业务，并将争取在9月份正式推出再贴现业务系统。

目前，《票据交易管理办法》、《票据交易主协议》、《商业票据业务操作规则》、《票据登记、托管、清算和结算业务规则》等几十个配套管理系统相继出台，有力支持了交易所各项创新业务的发展，有效补充了现有的票据法律法规体系。尤其是作为票据市场的顶层设计，《票据交易管理办法》与比尔·劳一起，对票据交易给出了最高的诠释。

更好地实现目标

“为充分发挥票务中心前、中、后台一体化优势，进一步提升服务实体经济能力，防范和化解市场风险，我们开展了前瞻性产品创新研究。”上述负责人介绍了开展票据资产证券化业务的可行性、自贸区账户资金与交易所资产匹配的业务计划、通过票据交易系统进行贴现报价交易的可行性、金融公司内部的票据交易以及数字票据、基准利率、票据估值等数据产品。

肖小河评论说:“从近一年的运行情况来看，交易所整体发展迅速，成效显著，系统功能逐步完善，系统建设不断引进，应用推广稳步推进，直连接口取得初步成效。票据市场的整体面貌有了很大改善，如票据风险得到一定程度的控制，电子客票业务比重快速增长，市场参与者逐渐扩大，商业客票交易比重有序增加，票据市场环境不断净化。我相信，在未来，空票据市场将有更广阔的发展空间。”

可以预计，未来交易所的参与者将更加多元化，逐步向银行机构、证券公司、基金公司等非银行机构以及非法人产品拓展，票据市场的深度和广度将进一步扩大。同时，数据产品和服务将发挥更大的作用。专业人士表示，依托证券交易所的数据和信息优势，可以构建符合市场供求关系的票据收益率曲线，并在此基础上形成指标、估值、监控等全方位的数据服务体系。此外，金融技术将推动票据市场的发展，电子票据将得到全面应用和跨越式发展，基于区块链技术的数字票据有望实现突破。

“两年内，电子客票将尽快占据票据市场的主导地位，占到90%以上，这样监管层面就可以通过电子汇票系统和网上清算系统降低票据业务和资金结算的风险。”上述负责人表示，票据市场正在重塑，以交易所为核心的改革将在更好地防范市场风险的同时服务于实体经济。