外汇局官员：2017年以来我国外汇供求更趋平衡

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国家外汇管理局国际收支司司长王春莹最近在《中国外汇》杂志上撰文称，自2017年以来，中国跨境资本外流压力较2016年底明显缓解，国内外汇供求趋于基本平衡，未来中国跨境资本流动总体稳定的条件依然存在。

文章认为，国内经济运行在合理区间的格局不会改变。今年6月，国际货币基金组织将中国2017年经济增长预测上调至6.7%，全年经济运行的小幅波动不会对市场预期产生明显影响。

同时，进一步开放金融市场等政策仍将发挥积极的导向作用。举例来说，香港与内地债券市场的联网和合作，以及中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci)，将支持资金的实际流入和市场信心。

此外，在市场和政策因素的共同引导下，国内市场主体的涉外交易将保持相对稳定，对外投资将更加理性，对外负债将根据实际需求稳步增长。

最后，美联储货币政策调整对市场的影响，尤其是对美元汇率的提振作用减弱。如果美元汇率保持稳定，将有助于人民币汇率和中国跨境资本流动的稳定。

文章说，当然，内外部环境中还存在许多不确定因素，因此有必要密切关注形势的变化，加强实时监控和分析。

附于原文:

王春莹:2017年以来，中国外汇供需更加平衡

作者是国家外汇管理局国际收支司司长王春英

资料来源:中国外汇，2017年第17期，2017年9月1日出版。

必要的

1.当前外汇市场的稳定反映了国内外多种因素的影响:一是国内经济和政策因素起到了稳定市场的作用；第二，国际金融市场相对稳定，特别是美元走软减轻了人民币对美元贬值的压力。

2.未来中国跨境资本流动总体稳定的条件依然存在:一是国内经济运行格局在合理范围内不会改变；第二，进一步开放金融市场等政策仍将发挥积极的导向作用；第三，国内市场主体的涉外交易将保持相对稳定；第四，美联储货币政策调整对市场的影响，特别是对美元汇率的提振作用减弱。

自2017年以来，中国跨境资本流出压力较2016年底明显缓解，国内外汇供求趋于基本平衡。

中国的跨境资本流动状况已经稳定和改善

外汇储备余额继续上升。截至2017年7月底，中国外汇储备余额为30，807亿美元，比2016年底增加702亿美元。其中，7月份连续6个月上涨(见图1)。

图1中国外汇储备余额及其变化

数据来源:中国人民银行

银行结售汇逆差明显缩小，国内外汇供求趋于基本平衡。2017年1-7月，银行结售汇逆差1093亿美元，同比下降47%。其中:4月份平均月赤字为122亿美元；5月和7月，外商投资企业利润汇出和个人购汇出国旅游季节性需求突出，月平均逆差增至179亿美元(见图2)，但仍低于1月份192亿美元的逆差。如果将远期和期权等其他外汇供求因素考虑在内，自今年2月以来，中国外汇供求已基本平衡。

图2银行结售汇余额

资料来源:国家外汇管理局

非银行部门跨境资金净流出下降，外汇资金双向波动基本平衡。2017年1-7月，企业、个人及其他非银行部门涉外收支逆差为1062亿美元，同比下降47%。其中，外汇收支逆差224亿美元，下降17%。从月度变化来看，1月和2月的外汇收支月平均盈余为46亿美元，7月的月平均赤字为63亿美元(见图3)。

图3银行代表客户对外支付的余额

资料来源:国家外汇管理局

人民币汇率保持基本稳定。2017年1月和7月，人民币兑美元中间价、国内银行间市场即期交易价格和海外市场即期交易价格分别上涨3.1%、3.2%和3.7%。从今年的趋势来看，人民币汇率的双向波动明显加大(见图4)。

图4人民币对美元的汇率

数据来源:中国外汇交易中心

市场参与者结售汇意愿进一步稳定。一方面，销售率大幅下降。2017年1月和7月，客户从银行购汇占客户外汇支出的比例为67%，比2016年同期下降9个百分点。其中，第一季度和第二季度分别为68%和67%，7月份为63%，表明企业购汇更加理性。另一方面，汇率上升了。7月份，客户售汇占客户外汇收入的比例为62%，同比增长2个百分点。其中，第一季度和第二季度分别为62%和63%，7月份为62%，表明市场主体结汇意愿稳步提升(见图5)。

图5结算率和销售率

资料来源:国家外汇管理局

贸易和投资等主要渠道的资本流动总体稳定

结汇和货物买卖贸易顺差快速增长，与海关进出口顺差的差距缩小。2017年1月和7月，海关进出口顺差同比下降20%，货物贸易结算和销售顺差同比增长73%。尽管仍低于海关进出口顺差，但缺口同比下降48%。

企业跨境融资持续上升。根据已公布的数据，截至今年第一季度末，中国全口径内债和外债余额为1.44万亿美元，比2016年底增加171亿美元，连续四个季度稳步增长(见图6)。根据初步数据，第二季度外债继续上升。此外，今年前7个月，国内外汇贷款余额比去年同期减少583亿美元，增加41亿美元；企业偿还国内外汇贷款和购汇同比下降57%。

图6全口径外债余额及其变化

资料来源:国家外汇管理局

外国直接投资回归理性。据商务部统计，7月份，中国对外直接投资为572亿美元，比2016年同期下降44%，略低于2015年同期，但仍高于2014年前同期(见图7)。其中，6月份外商直接投资达到2016年12月以来的最高值，达136亿美元。同比下降幅度缩小至11%，环比增长66%，这是连续第二个月出现正增长。7月份为90亿美元，为今年第二高水平。上述数据表明，一些不合理的外资得到了有效抑制，正常企业得到了走出去的大力支持。

图7中国对外直接投资

资料来源:商务部

远期结售汇顺利逆转，促使银行不断向市场出售外汇头寸。2017年1月和7月，远期结售汇签约顺差为121亿美元，2016年同期逆差为450亿美元(见图8)，表明今年以来人民币贬值预期普遍减弱。受此影响，银行自今年以来一直向现货市场出售外汇头寸，即向市场供应外汇。

图8银行远期结售汇合同金额

资料来源:国家外汇管理局

个人购汇总体稳定。2017年1月和7月，个人购汇(包括境内购汇和银行卡刷卡)同比下降8%。其中，5月适逢五一和端午节两个节假日，个人购汇比上个月增长16%；6、7月份，受夏季因素影响，个人月平均购汇较5月份增长5%，但同比下降1%，表明当前个人购汇主要是基于实际需要，更加合理。

最近，外国直接投资企业的利润汇出有所增加。7月份，外商直接投资的股息、红利和利润支出同比增长31%。其中，5月和7月的月平均支出比1月和4月增加了82%，表明海外投资者正常合规的投资收益汇出需求能够得到充分满足。

当前外汇市场趋稳，反映了国内外多种因素的影响

国内经济、政策等因素对稳定市场起到了作用。2017年上半年，中国经济在2016年第四季度增长6.8%后达到新高，增幅为6.9%，而第一季度和第二季度的增幅为6.9%(见图9)。这将提振市场信心。同时，人民币兑美元中间价形成机制进一步完善，人民币汇率双向波动的灵活性增强，汇率预期稳定。此外，有关部门积极引导市场主体的涉外交易，企业和个人购汇和付汇更加理性。

图9中国经济增长率

资料来源:国家统计局

国际金融市场相对稳定，特别是美元走软减轻了人民币对美元的贬值压力。尽管美联储分别在3月和6月两次加息，并首次提出缩减资产负债表的计划，但美元指数在头7个月下降了9.1%(见图10)。主要原因有内外两个方面:从内部来看，美国新政府的政策效果低于市场预期，并一再声明不希望美元过于强势；从外部来看，欧元区的经济复苏从根本上支持了欧元兑美元的汇率，法国总统选举也没有出现黑天鹅事件，从而降低了市场的不确定性。

图10美元汇率指数

数据来源:路透社数据库

未来中国跨境资本流动总体稳定的条件依然存在

首先，国内经济运行在合理区间的格局不会改变。今年6月，国际货币基金组织将中国2017年经济增长预测上调至6.7%，全年经济运行的小幅波动不会对市场预期产生明显影响。

其次，进一步开放金融市场等政策仍将发挥积极的导向作用。举例来说，香港与内地债券市场的联网和合作，以及中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci)，将支持资金的实际流入和市场信心。

第三，在市场和政策因素的共同引导下，国内市场主体的涉外交易将保持相对稳定，外资将更加理性，对外负债将根据实际需求稳步增长。

最后，美联储货币政策调整对市场的影响，尤其是对美元汇率的提振作用减弱。如果美元汇率保持稳定，将有助于人民币汇率和中国跨境资本流动的稳定。当然，内外部环境中还存在许多不确定因素，因此有必要密切关注形势的变化，加强实时监控和分析。

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