中证头版：金融开放稳步前行 汇率改革适时推进

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专家表示，金融业的开放、汇率形成机制的改革和资本管制的减少应该协调一致。同时，完善与开放金融体系相匹配的宏观审慎监管框架，有效防范和化解金融风险。

金融业的对外开放继续推进。专家表示，金融业的开放、汇率形成机制的改革和资本管制的减少应该协调一致。同时，完善与开放金融体系相匹配的宏观审慎监管框架，有效防范和化解金融风险。

积极稳妥推进对外开放

7月召开的全国金融工作会议提出，要积极稳妥推进金融业对外开放，合理安排开放顺序。8月发布的《国务院关于促进外资增长若干措施的通知》也提出进一步扩大市场准入和对外开放的范围。我们将继续推进银行业、证券业和保险业的开放，并确定开放的时间表和路线图。

清华大学国家金融研究所所长朱民表示，与十年前相比，外资金融机构在中国金融业的比重仍处于较低水平。因此，在改革开放的新阶段，金融业的对外开放仍然有一个large/きだよよききだよ0/time。

中国金融四十论坛学术委员会主任、北京大学国家发展研究院副院长黄说，从保持经济增长、防范和控制金融风险、参与国际金融治理的角度来看，金融业应该进一步开放，以开放促改革，以改革促开放。

“目前，各种金融子市场的开放都以管道为特征。”上海证券交易所战略规划部总经理唐表示，股市开盘较早，而债券和外汇市场开盘较晚。就开放程度而言，各子市场的开放程度不同，债券市场最高，其次是股票市场，外汇市场相对较低。这种情况有两个主要原因。一是市场开放缺乏统筹协调。在国外，金融子市场是相互联系的，资金可以自由流动。目前，中国的管道开放打破了联系，阻碍了整体开放。第二，中国的金融市场体系规则和监管安排与国际市场存在一些差异。海外发行人和投资者不熟悉中国的规则，缺乏参与市场的便利性影响了参与程度。

中国金融四十论坛发布的《2017京山报告》建议放开银行、证券、保险行业外资持股比例限制，允许设立外资独资证券公司和外资独资寿险公司；取消对外资银行股东总资产的要求，取消外资银行开办人民币业务的最低开户期限，取消合资证券公司中方股东必须是证券公司的限制；不再通过牌照数量限制合资寿险公司的发展，考虑向独资寿险公司发放新的区域营业执照，加快执照发放步伐，方便外资机构开展业务。

从对外开放促进金融市场改革发展的角度来看，唐说，对外开放的内涵包括两个层面。第一个层次是引进海外机构或国内机构出国。二是尊重和适应国际市场的规则和惯例，借鉴国际经验，发展国内金融市场，最终实现国内市场和国际市场的融合。

使用汇率改革时间窗口

在金融业改革开放中，人民币汇率形成机制的改革是一项重要任务。目前，人民币汇率形成机制改革已进入关键阶段。中国人民银行二季度货币政策执行报告明确指出，下一步将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，提高市场决定汇率，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国金融四十论坛高级研究员张斌认为，进一步完善人民汇率形成机制意味着人民币汇率更多地由市场供求决定，对外汇市场的干预最小化。现在是更好的时机。从经济基本面来看，国内外都有所改善，经常项目、物价水平和经济增长率等指标都很好。同时，企业规避汇率风险的意识、使用风险管理工具的意愿和操作水平都在提高。货币当局有更多的工具来应对外汇市场的波动。

黄也认为，这是推进汇率改革的一个非常好的时间窗口。过去，货币当局要么反对单边升值预期，要么试图消除单边贬值预期。市场稳定后，如果不采取改革措施，很难说未来市场会发生什么变化，所以我们应该利用好当前的时间窗口。

中国社会科学院院士、中国世界经济学会会长余永定呼吁有关部门尽快落实“深化人民币汇率形成机制改革”的要求，实现汇率制度从“爬行盯住”向“浮动盯住”的转变。

张斌就如何实施改革提出了两个建议。首先，采取类似于美国和欧元区等发达经济体的自由浮动汇率形成机制，并不意味着货币当局完全放弃了对外汇市场的干预，在极端情况下仍可采取措施；二是采用人民币大范围浮动的汇率形成机制，以一篮子货币为重点，设定年度汇率波动幅度。

中国金融四十论坛高级研究员管涛表示，随着对外开放的进一步扩大，跨境资本流动管理应继续发挥作用，有必要建立一个宏观和微观层面的跨境资本流动管理框架。在微观层面，应发挥“宏观调控”功能，推进资本项目可兑换和服务贸易投资便利化，将监管重点由前转到后，加强真实性和合规性监管。在宏观层面，要构建资本控制和宏观审慎管理的管理框架，尽快完善政策工具箱，完善宏观审慎监管评估机制和压力测试，保留托宾税等资本控制措施。

谨慎的监督是必不可少的

推进金融业对外开放是共识，但开放的步伐和顺序仍需考虑。金融业的开放不仅会提高效率，还会增加金融市场的不稳定性。风险防范已成为对外开放过程中的重中之重。

"我们必须积极有序地推进金融业的开放."黄说，开放金融业、改革汇率形成机制和减少资本管制这三驾马车应该一起推进。

朱民认为，要融入世界金融体系，我们应该准备好接受世界金融体系的波动。为了更好地防范和控制世界金融体系的波动，有必要建立宏观审慎监管体系。

黄认为，扩大金融市场开放不仅可以引进先进的管理理念、技术和规则，促进市场竞争，提高市场效率，加强市场纪律，消除长期金融风险，而且有助于分散风险。当然，我们应该认真设计开放金融业的路径和审慎监管的框架。

此外，应全面考虑为风险预防设定的门槛。中国社会科学院世界经济与政治科学研究所国际政治经济研究室主任冯表示，在对外开放过程中，如果为维护金融安全、防范和控制金融风险设定的门槛条件过高，双向开放就会出现一些问题。在考虑金融业的开放时，要注意当前的实力和地位，也要注意对未来发展的实力和地位的合理预期。