方星海：期货交易所要强化一线监管职责

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9月26日，中国证监会副主席方星海表示，期货交易所应成为市场监管的第一道防线，进一步强化第一道监管责任，注意做好动作，及时评估市场风险，制定有针对性的风险控制方案，有效打击违法违规行为。他还强调，期货经营机构应加强内部控制，防范公司治理风险。

方星海是在当天举行的上海期货交易所第六届会员大会上作出上述表示的。他说，要把中国期货市场建设成为符合中国经济金融发展水平和实体经济风险管理需要的规范、开放、具有国际竞争力的市场，必须做好四个方面的工作。

首先，期货交易所要牢记使命，勇于承担责任，充分发挥交易所核心枢纽作用，全面提升服务实体经济的广度和深度。一是以市场需求为导向，继续发展符合实体经济需求和市场条件的期货品种，丰富商品期权和股票期权。根据高标准、稳启动的要求，原油期货将适时推出。二是把现有品种做得越来越好。从各方面全面优化现有合约品种，提高市场运行效率，充分发挥期货市场功能，特别是逐步提高交割管理水平，不断优化交割仓库布局。三是扩大“保险+期货”试点，有效服务“三农”，特别是现代农业。四是探索交易所开展现场业务的新途径，拓展现场业务，开展与现场业务相关的现货业务、仓单业务和场外衍生品业务。第五，加强市场培育，积极引导实体广泛使用期货产品。加强期货市场基础理论研究和舆论引导。第六，重视期货市场基础设施建设。加强技术、信息等市场基础设施建设，为期货市场发展提供有力支撑。

其次，期货经营机构要勤勉尽责，依法经营，不断提高自身竞争力和市场服务水平。要着力服务实体经济，拓展融资渠道，增强资本实力，着力提升竞争力和服务水平，着力引导行业客户利用期货期权管理市场风险。稳步开展定价服务、合作套期保值、场外期权等创新业务，引导和帮助产业链上下游企业，合理配置资源，利用期货市场价格整合产业，为实体特别是中小企业提供差异化、个性化服务，规避风险。坚持合规底线，严格管理投资者的适当性，杜绝欺诈、非尽职调查和非尽职调查。

“在此期间，期货经营机构发生了一些风险事件。我在此强调，期货经营机构应加强内部控制建设，防范公司治理风险。”方星海说。

第三，加快期货市场国际化。期货市场本身就是一个全球市场。抓住经济全球化深入发展和中国产业结构转型升级的历史机遇，逐步扩大期货市场对外开放，增强中国期货市场的国际竞争力和影响力。

债转股正在有序推进

昨日接受记者采访的专家普遍认为，“去杠杆化”仍是当前供应方结构改革的重点。

苏宁金融研究所宏观经济研究中心高级研究员黄智龙昨日向《证券日报》表示，金融体系应该在“去杠杆化”过程中发挥主导作用，尤其是对国有企业而言。一方面，要切实减少对国有企业的优惠贷款政策；另一方面，要切断对大量国有企业“僵尸企业”的输血；对于短期有困难但长期仍有发展潜力的国有企业，要加快债转股。

2016年10月，国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，启动了新一轮市场化债转股。

据了解，中国农业、工业和建筑业的债转股机构已经全部成立。8月2日，中国建设银行金融资产投资有限公司(以下简称“建设银行投资”)作为中国首个市场化债转股的专业实施机构获准开业，标志着从试点阶段向规模推广阶段的过渡。

建行投资执行董事兼行长张昨日对《证券日报》记者表示，截至9月8日，建行已与42家企业达成市场化债转股合作意向，并签署了总额为5542亿元的框架协议。其中，11家客户在15个项目中拥有633.8亿元的落地资金，签约金额和落地金额均占一半。已落地资金集中在钢铁、煤炭、有色金属、化工等暂时困难但发展前景良好的企业。

工行相关负责人表示，工行已与山东黄金(600547，诊断)集团、北京金隅(601992，诊断)、冀东集团、太钢集团、同煤集团、杨梅集团、陕西能源集团、越秀集团、浙江建设集团、国家电力投资、广东水电、天津物业、山东钢铁(600022)进行了合作

与前一轮债转股相比，张认为，新一轮债转股在启动目的、运作模式、资金来源和转换目标等方面都有所不同。就设立目的而言，上一轮债转股的主要目的是盘活银行的不良资产，而本轮市场化债转股的主要目的是降低企业的杠杆率和财务负担。目前，债权转换主要是正常债权，不专门针对银行不良贷款。

实施债转股打造企业资产

债务比率下降了3到5个百分点

2017年8月7日，中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行新设债转股机构管理办法(试行)》(征求意见稿)，明确规定了债权收购难、融资难、监管配套政策不到位、退出机制不完善等共性问题。

在谈到企业的选择和考虑时，张表示，建行坚持“投资就是投资人”的原则，特别是对国有企业实施债转股，选择好的管理层尤为重要。债转股应与企业重组、员工持股、减员增效、优化资产配置相结合，以确保债转股后企业能够改善、股东权力能够得到保障、投资目标价值能够增加。

在张看来，银行设立专门的执行机构来进行市场化的债转股。首先，它有利于专业业务；二是有利于调动市场主体的积极性，进行规范操作，防范操作风险；第三，有利于促进业务转型，增强可持续发展能力。对于企业来说，债转股解决了杠杆风险，降低了财务压力，促进了重组和提高了效率，提高了经营效率。

在降低杠杆风险、提高杠杆效率方面，张介绍说，已落地的债转股项目将使企业资产负债率平均降低3-5个百分点，总体规划是落地后将企业资产负债率降低5-10个百分点。

国家发展和改革委员会发布的最新数据显示，以市场为导向的债转股已经有了一个良好的开端。截至9月22日，各实施机构已与77家企业签署了市值超过1.3万亿元的市场化债转股框架协议。

文彬认为，债转股是企业降低杠杆率的重要渠道。本轮债转股强调市场化和法制化。因此，这是一个相互选择的过程，也是一个渐进的过程。根据广发证券(000776)发布的一份报告，债转股作为去杠杆化的有效工具，有望在微观层面加速登陆。