芝商所专家预测：日本央行将继续实施量化宽松政策

本篇文章1400字，读完约4分钟

中国证券报商会高级经济学家、执行董事埃里克诺兰(Erik norland)最近在接受记者专访时指出，过去5年，日本经济政策取得了一些成绩，但并非所有方面都取得了令人满意的进展。数据显示，自2015年初以来，日本经济已经放缓。目前，日本似乎已经为其经济政策的可持续性做好准备，包括日本央行继续实施量化宽松政策。

至于能源市场，他预测，恢复使用核能将限制日本的预算赤字，并降低对原油和天然气需求的增长，但日本仍是一个有吸引力的液化天然气出口市场。

日本经济仍然存在风险

诺尔兰德指出，日本经济在过去五年中有所改善。名义gdp经历了自20世纪90年代中期以来的第一个持续增长期，这是自1990年日本金融危机爆发以来的最佳表现。失业率已降至1994年以来的最高水平。但并非所有方面都进展顺利。首先，自2015年初以来，日本经济已经放缓，日本央行实施短期负利率的尝试似乎已经失败。如果有任何影响的话，那么2016年2月引入的负利率在向银行体系征税方面发挥了作用，这可能会推迟而非加速经济增长。

此外，他还强调，负利率的实施阻止了日元在2016年的贬值，这抑制了出口增长，并推迟了通胀率回到正常水平，从而减缓了经济复苏进程。负利率不仅阻止了日元的下跌，还影响了日本本已不情愿的通货膨胀率，使其无法实现正增长。正通胀率和稳定的实际(经通胀调整的)经济增长对于管理日本庞大的公共和私人部门债务负担至关重要。

他指出，在能源市场，继2011年福岛核事故之后，日本政府当时关闭了该国几乎所有的核电站，规模超过日本全国发电量的20%。因此，原油和天然气的进口量急剧增加，两者的价格都比现在高得多。自那以后，日本政府调整了方向，并考虑逐步和部分回归核能。未来几年，日本对化石燃料的需求将略有下降，这有利于该国的贸易条件，但对全球石油和天然气需求却是负面消息。然而，中国仍然是美国液化天然气出口的潜在消费者。

预计日本央行将维持宽松政策

诺尔兰德指出，即使美联储逐渐减少其资产负债表，欧洲央行也减少了资产购买量，但仍预计日本央行将继续保持积极的经济支持政策。该行将继续将10年期日本政府债券固定在接近零收益率的水平，并定期购买适量的交易所交易基金(ETFs)，以直接支持日本股市。到2018年底，日本银行的资产负债表可能达到名义国内生产总值的100%。

诺尔兰德表示，2013年至2014年间，通胀率短暂上升，其中约有一半可归因于增值税从5%升至8%。这项政策旨在抵消降低供应方所得税的财政影响，并帮助结束日本的巨额预算赤字。

他还指出，尽管预算赤字巨大，名义国内生产总值增长放缓，日本已经开始稳定其债务比率，但日本的债务水平仍然过高。自1990年日本金融危机爆发以来，债务已经超过了gdp的100%。最后，尽管稳定债务比率是个好消息，但日本以前也曾处于这种状态。1992年至1994年和2000年至2007年，债务水平保持稳定。在这两种情况下，经过外部冲击(1994-1995年日元升值、1997-1998年亚洲金融危机、2008-2012年美国次贷危机和欧洲危机)，债务水平再次上升。

他认为，即使日本银行最终终止其负存款利率政策，日本的高负债水平也可能导致该国多年来陷入极低的短期利率状态。这对日本长期债务持有人来说可能不是好消息。目前，日本10年期国债收益率比同期美国国债低230多个基点，甚至低于德国和英国国债。