10月M2增速回落 财政支出增加料支持M2增速反弹

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中国人民银行13日宣布，截至10月底，本外币贷款余额为123.89万亿元，同比增长12.4%。当月，人民币贷款增加6632亿元，同比增长119亿元。10月末，广义货币(m2)余额为165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上年末和去年同期低0.4和2.8个百分点。据业内专家称，m2增速下降主要是由于财政存款和居民存款的变化。预计货币政策在短期内将保持稳定和中性，财政支出预计将增加。

社会融资规模增加1522亿元

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，10月份新增人民币贷款低于市场预期。除季节性因素外，主要原因是新增家庭的短期贷款大幅下降。自3月份以来，新增家庭平均每月的短期贷款约为2100亿元，9月份高达2537亿元。自9月下旬以来，监管机构加强了对个人消费贷款的监管。10月份，家庭部门新增短期贷款降至791亿元。

就对非金融企业和政府机构的贷款而言，央行数据显示，10月份对非金融企业和政府机构的贷款增加了2142亿元。其中，短期贷款减少113亿元，中长期贷款增加2366亿元，票据融资减少378亿元。

中国招商证券(600999)(香港股票06099)分析师严玲表示，新的信贷结构仍然良好。票据融资再次出现小幅负增长，企业中长期贷款占比仍处于较高水平。随着房地产销售的下滑和银行按揭贷款额度的限制，居民中长期贷款的规模和增速都在下降。央行严格调查消费贷款，居民新增短期贷款大幅下降。

从社会融资规模看，10月份社会融资规模增加1.04万亿元，比去年同期增加1522亿元。邓海清表示，这可能与企业融资需求刚性有关。

未来m2增长率可能会略有反弹

交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平认为，主要原因是财政存款增幅超出预期。10月，财政存款增加1.05万亿元，同比增加3679亿元，比2015年同期增加5389亿元。

邓海清表示，10月份广义货币(m2)增长率的下降可能与监管的加强和新增贷款的减少有关。m2的增长率主要与货币衍生有关。10月份新增贷款大幅下降，自今年以来，监管机构加强了对外包和银行间业务的监管，导致股本和其他投资项目减少，货币衍生产品减少。

严玲认为，财政存款和居民存款的变化是m2增长率下降的主要原因。就居民存款而言，随着居民贷款同比增速下降，衍生居民存款也出现下降。央行的统计数据显示，10月份中国居民的人民币存款减少了8052亿元。

展望未来政策，连平表示，短期内货币政策将保持稳定和中性，未来财政支出可能会增加。相关部门不断加强对市场的前期调整和预期引导，体现了保持市场流动性、平抑利率波动的目标。目前，过度解释广义货币(m2)增长率的下降是不恰当的。短期内超过预期增长的财政存款将在未来很大程度上以财政支出增加的形式回到流通领域，并可能支撑当时m2增速的小幅反弹。