央行周一逆回购完全对冲当日到期量

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周一，央行以零释放零回报的方式打开了市场。央行推出了1400亿元人民币的反向回购操作，包括7天、14天和63天的700亿元人民币、600亿元人民币和100亿元人民币的反向回购操作，完全对冲了当天到期的金额。总计9500亿元人民币的反向回购将于本周到期，央行如何继续其工作将影响流动性的紧张程度。

自上周以来，央行已经减少了在公开市场的努力，基金利率也在继续上升。11月24日，存款机构质押式回购利率加权利率上调至2.9387%，本周累计上调5.82个基点。上海银行同业拆借利率(shibor)(601229，诊断股)涨跌互现，隔夜拆借利率较前一交易日下降0.6个基点，至2.7970%；Shibor3的三个月期利率较前一个交易日上涨2.04个基点，至4.6722%。短期资金并不紧张，而今年年底和春节期间的中长期资本利率仍在上升。

上周，政府债券和政策性金融债券的收益率整体上升。截至11月24日，中国债券收益率曲线显示，10年期债券收益率为3.9463%，本周累计上涨2.63个基点。据报道，中国国家开发银行10年期活跃债券收益率为4.8150%，至170215点，本周累计上涨11.25个基点。

目前，面对脆弱的债券市场环境，大多数市场参与者仍持谨慎态度。对于本周至12月初的债券市场，东北证券固定收益研究团队(000686，诊断学)认为，有四点需要注意:一是央行货币政策的变化，从此前的流动性大到上周的流动性紧缩，央行的态度在债券市场上的作用越来越大；二是经济增长预期，经济弹性也是影响后期债券市场表现的一个因素；第三是海外因素，尤其是特朗普减税和美联储加息是否会引发减税和加息；第四是债券供应。目前，到12月底，国债和地方政府债券的发行压力仍然相对较大。