重度加码教育 立思辰转型再提速

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[摘要]十年来，北京李斯辰(300010，诊断)科技有限公司(以下简称“李斯辰”)从文件和视频会议管理外包业务，向以教育为主的办公大楼一楼办公区，转变为中关村(000931，诊断)软件园的独立大楼。

《时代周刊》记者李行军

十年来，北京李斯辰科技有限公司(以下简称“李斯辰”)从办公楼一楼的办公区到中关村软件园的独立大楼，已经从文件和视频会议管理的外包业务转变为以教育为重点。

11月17日，李(300010.sz)因“策划涉及收购教育产业资产和剥离公司部分业务的重大事件”而发布停牌公告；6天后，又发布了一项公告，称“各方仍在积极讨论相关事宜”。

这意味着，在2013年将教育作为一项战略业务之后，李斯钦试图从目前的教育和信息安全两大业务转向专门从事教育。

为此，《时代周刊》记者采访了具体细节和公司的发展。李对说:“如果要采访，我们还是要综合考虑一下。”截至发稿时，对方尚未回应。

转变教育的道路

五个月前，李在新一轮教育战略会议上宣布了第一阶段的目标:在4-5年内进入数百亿教育企业行列。公司董事长迟彦明为李在“科技人文”的基础上拓展区域云平台和智慧校园定下基调。除了智能教育、教育服务和教育生态，未来还将关注教育金融的布局。

成立于1999年，李斯钦最初从事提供文件外包和视频及音频服务。2009年，它也成为首批登陆创业板的企业之一。然而，美好的时光并没有持续很久。2012年，李诗琴的营业收入和净利润首次下降，上市公司股东应占净利润下降37.99%。

对此，李在年报中解释:“2012年，宏观经济环境发生了很大变化。中国经济增长放缓导致整体市场需求下降。公司部分购买客户的意向被推迟，公司音像业务的销售收入大幅下降。因此，该公司的经营业绩下滑。”

同时，李于当年9月立即聘请集团顾问进入公司，并提出“内容安全与效率专家”的定位，以确定公司未来发展中几大业务板块的定位和经营策略。教育信息化作为公司未来战略业务之一的想法也是在那时提出的。

2013年初，李正式明确了“内容安全与效率专家”的战略定位，明确教育信息化是公司未来的战略发展业务，同时制定了内生性与外延性并重的未来发展战略。

一位不愿透露姓名的教育投资者在电话中告诉《时代周刊》记者，在考虑转型方向时，必须考虑市场规模。被国家逐渐淘汰的工业企业已经萎缩，工业的上限已经可见。然而，教育行业门槛低，市场大，未来中国家庭对教育的投资会越来越多。切入教育将使人们对这家公司更有想象力。

到2015年，李思辰被划分为教育集团和信息安全集团两大业务集团，确立了“智慧教育+教育服务”的双轮驱动战略。2016年，教育业务的收入开始超过证券业务。

根据2017年半年度报告的数据，李诗琴上半年的营业收入为6.81亿英镑，同比增长35.71%。与证券业务相比，教育业务占总收入的10.65%；证券业务和教育业务收入分别增长31.67%和47.54%；然而，毛利润率分别下降了9.90%和4.19%。

目前，李诗琴教育事业部已经成立了三个业务组，即智能教育、教学服务和学习服务。其主要产品包括面向B端用户的区域教育云平台、智能校园整体解决方案、k12领域的学科应用产品、面向C端用户的高考咨询服务、留学咨询服务和在线咨询。

李副董事长兼总裁在新一轮教育战略会议上表示，未来规划以智慧教育为重点，以科技手段营造信息化环境和一卡通学习场景；教育服务包括为商学院提供的服务(如学科建设、教师培训等)。)和面向C端的个性化学习服务(如学习规划、高考辅导和海外留学等)。)；未来的学校，通过教育产业基金，建立区域性的优质学校；教育生态，内部业务部门间的协调和开放发展，同时构建了各个部门的子生态，并与外部相关机构进行了更多的合作。

上述内部人士分析了将原企业剥离为纯教育公司的原因。经纪公司在研究它时不会把它当作传统企业，而且它的市盈率比较高，将来可能会受到资本市场的更多追逐。

并购跨境教育

在不断调整发展战略的同时，李也选择了并购的方式进入教育领域，从而快速获得进入教育信息产业所需的产品、技术、核心技术和业务骨干。

李于2013年以4200万元首次收购天恒(现为李)并参与数字校园建设和教育行业信息化及相关it服务；2014年，它以2000万元收购了创业服务平台乐毅网上大学生51%的股权；2015年，以3.45亿元人民币收购了从事网络教育产品开发和推广、教育信息化学科应用和综合服务的明特尔朝阳公司95%的股权。

2016年，教育事业投资进一步增加。首先，为学校提供it集成解决方案的康邦科技的收购以17.6亿元人民币完成。之后，继续收购互联网学习服务提供商留学360、高考咨询服务企业百年英才、中小学生在线学习平台等教育服务公司，实现k12教育、职业教育、国际教育的产业链布局，开辟校内校外、网上线下与国内外相结合的业务布局。

根据安信证券发布的研究报告，李斯辰的频繁扩张使得市场对公司的教育战略缺乏把握，公司提出的双轮驱动战略也从业务类型的角度对子公司进行了平行划分，内部业务逻辑不够清晰。

与此同时，2015年，李思辰与北京零2PO成长投资管理有限公司成立了零2PO李思辰网络教育基金，投资网络教育或与网络教育成长和成熟相关的企业。今年，李斯辰与北京金谷投资管理有限公司拟共同指定普通合伙人发起设立李斯辰金谷国际教育产业投资基金。新航道(北京)管理咨询有限公司作为有限合伙人参与基金投资，致力于在成长和成熟期对优质民办高中(包括国际学校和海外学校)、民办高校(包括海外学校)和国际教育相关企业进行直接或间接股权投资。

李思辰副总裁雷公开解释了投资逻辑，他说:首先，围绕学校的优势，进行一些投资和相应的布局，包括高校的学科应用和专业建设。二是校外服务布局，选择k12内容资源公司、继续教育服务公司和留学服务公司。此外，投资网络教育的公司已经通过资金的方式进行了布局。

“每个子公司刚刚并入公司，其业务独立性仍然很强。渠道、客户等资源的重叠度不高，整合空有限。大多数子公司的收入规模仍然很小，但处于快速增长时期(如一百年)。在短期内，他们将按照最初的商业模式自由发展，不会受到过多的干扰。对于他们来说，打开市场，积累客户，他们会很快培养自己的身体。安信证券发布的研究报告认为，“在逐步验证子公司成长性的基础上，可以进行有针对性的整合，以实现更有效的业务协同。”

上述业内人士表示，从行业经验来看，跨行并购三、五家或更多公司容易出现问题，协同的可能性很低。

事实上，自2014年以来，跨境教育受到了资本市场的极大关注。英美烟草纷纷进入教育市场，a股上市公司如服装(002563，咨询股)、彭博士(600804，咨询股)和珠江钢琴(002678，咨询股)掀起了一股跨境进入教育领域的浪潮。就在半个月前，关晖有限公司(300282，诊断有限公司)也宣布退出精密制造业务，专注于教育设备和教育服务。

德勤的研究报告显示，上市公司跨境教育并购数量达到新高。2016年，中国教育行业的并购总额超过126亿元人民币，过去四年的复合年增长率为78%。2017年上半年，M&A赛事达到71项，M&A赛事总额达到89.24亿元，是去年同期M&A赛事总额的3.62倍。2016年，教育行业单笔并购的平均交易额为6.9亿元，比2015年的3.55亿元增长了近一倍。2016年，首都M&A重点关注教育信息化，M&A在这一领域的案例占总事件的21%，今年这一比例上升至30%。

上述知情人士指出，跨境教育企业的M&A起初只是用钱收购公司，不具备教育企业的基因，缺乏投资管理能力，更多的是资本对资本，为被投资企业做品牌代言和融资。虽然合并后的财务结果非常好，但主要原因是双方签署了一份赌博协议。

从李斯钦的收购中还可以看出，Metropolis已经签署了《绩效薪酬协议》，该协议要求交易对手的绩效和高管的任职期限。

业内人士表示，“由此引发的问题之一是，被收购公司在赌博期间的业绩往往很好，但不知道赌博结束后会发生什么，甚至有些公司可能会透支未来的业绩，未来能够健康发展的公司并不多。”对于上市公司来说，在赌博期间的良好表现所带来的股价上涨可能远远大于随后的损失，所以他们也非常高兴。”