云内集团拟开启混改 云内动力受益实控人变更或打开成长空间

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近日，云内电力(000903，股份咨询)(000903，深交所)因其实际控制人昆明市国有资产监督管理委员会正在筹划与云内集团(云内电力控股股东)相关的重大事宜而被暂停，此事取得新进展。11月24日晚，云内电力宣布，云内集团计划开始混合改革，或涉及云内电力实际控制人的变更。

市场价值可能会增加

根据公告，云内电力最近收到了来自云内集团的通知。为深化国有企业改革，创新体制机制，体现昆明地方政府做强做大云内集团的坚定决心，昆明SASAC计划通过增资扩股的方式引进战略投资者，推动云内集团开展混合所有制改革相关工作。此事涉及云内集团层面的股权变更，可能涉及要约收购以变更云内电力的实际控制人。

截至公告披露日，昆明市国有资产监督管理委员会已向昆明市人民政府提交了《关于启动云南云内电力集团股份有限公司混合所有制改革项目的请示》，但尚未获得昆明市人民政府的批复文件，此次混合改革仍存在不确定性。

一些私人投资者告诉笔者，上市公司控股股东的混合改革涉及实际控制人的变更，这在大多数情况下会被市场解读为好消息，公司市值有望提高。最近可以参考的案例是云南白药(000538，股票咨询)(000538，深圳)。

白药控股的股权结构分别变更为45%、45%和10%，分别由云南省国有资产监督管理委员会、新华都(002264)和于越医药(002223)持有。没有一个股东能够实现对白药控股和云南白药的实际控制，两者都变成了没有实际控制人的企业。

值得注意的是，截至2017年11月24日，自云南白药披露白药控股将进行混合改革以来，公司股价最高已上涨60.56%

治理结构将变得更加市场化

笔者注意到，云内动力成立于1999年，是由云南内燃机厂作为独家发起人，通过社会招聘组建的股份制上市公司。到目前为止，它已经从事柴油发动机的开发和生产近六十年。

财务数据显示，近年来，云内电力的运营一直保持稳定的发展趋势。2014年至2016年，云内电力股东应占净利润分别为1.6亿元、1.76亿元和2.2亿元，同比分别增长9.46%、8.81%和27.56%。2017年前三季度，云电收入39亿元，同比增长52.44%；净利润1.8亿元，同比增长19.60%。

分析师指出，云内集团可能实施的混合改革有望在上市公司层面实现规模扩张和业务增值。同时，云内电力的治理结构有望更加市场化，机制更加灵活，这将有助于云内电力建立市场化的公司治理体系和高效的决策机制，以应对市场挑战，增强企业活力。同时，云内集团与云内动力之间的资源整合也有很大的想象力。

编辑朱昱