专家：从CPI、PPI趋势看明年投资大逻辑

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最近，主要机构发布了明年宏观经济数据预测报告。据《上海证券报》记者报道，各机构普遍预计明年cpi将略有上升，但通胀总体上是温和的，而ppi增幅呈现下降趋势。

通过cpi和ppi趋势的变化，我们可以清楚地看到明年投资的大逻辑。例如，上游行业的利润增长明年将放缓，而中下游行业的利润增长预计将加快，这将有利于制造业。企业利润的增加刺激了居民收入的增加，并使消费品行业受益。

自今年年初以来，消费物价指数一直低于2%。最新公布的数据显示，从1月到11月，cpi的平均涨幅为1.5%。大多数机构预测，明年cpi同比增幅有望回升。沈万红源(000166)证券预测，cpi中心明年有望升至2.5%。

从ppi趋势来看，与去年相比，今年总体呈上升趋势，1月至11月平均ppi同比增长6.4%。然而，市场一致认为生产者价格指数将在明年回落。深湾宏远证券预测，明年ppi中心将回落至3.5%左右。

随着cpi和ppi的变化，明年的投资逻辑将会不同。深湾宏源证券首席宏观经济学家李慧勇在接受《上海证券报》采访时表示，随着上游价格上涨回落，行业间利润再分配将逐渐从上游向中下游转移，制造业和消费领域将明显受益。

“受产能下降因素影响，今年上游产品价格大幅上涨，受益最大，下游行业利润增长受到抑制。这种情况明年将会改变。”李慧勇说。

他分析说，明年上游产品价格将基本保持目前水平，上游行业利润增长将放缓，中下游行业成本压力将缓解，下游产品价格可能提高，利润增速有望加快。此外，随着居民购买力的提高，汽车、家电等行业可以通过产品多样化吸收价格上涨的压力，其业绩也将比去年有所提高。

他强调，他对受益于普通居民收入增加的消费品行业持乐观态度，如超市、调味品、牛奶和中档服装。

记者梳理了券商明年的a股投资策略报告，发现包括国鑫证券(002736)、海通证券(600837)和国海证券(000750)在内的许多机构对明年的先进制造和消费升级发表了看法。

例如，国海证券在其研究报告中表示，明年，受益于产业结构升级、竞争优势逐渐凸显、持续增长的高端制造业相对乐观，主要包括电子元器件、电力设备、轻工、汽车、机械和家电等行业持续增长的部分子行业。对消费升级持乐观态度，主要包括医药和生物、休闲服务、餐饮大众消费品、媒体等。